本報記者 昌校宇

    受橫河轉債連續3個交易日暴漲133.35%帶動，8月10日至11日，可轉債市場情緒高漲。其中，在8月10日，滬深兩市出現11只可轉債因漲幅過大被臨時停牌，有16只可轉債的全日漲幅超過10%。8月11日，多只可轉債繼續大漲，橫河轉債領漲，漲幅為17.35%；哈爾轉債和晶瑞轉債漲幅均超9%。

    可轉債市場緣何火爆？中航證券首席經濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉債可簡單看作是“債券+股票期權”的組合，債券屬性為可轉債提供了價格的底部支撐，而股票屬性則為可轉債提供了價格上漲的潛在空間，可轉債這種“進可攻、退可守”的特性本身就對投資者具有強大吸引力。

    “同時，可轉債價格與A股正股具有聯動性，A股大盤自7月初上漲以來，兩市多數交易日成交額在萬億元以上，股市向好預期強烈，風險偏好保持在高位。而可轉債采用T+0交易方式且無漲跌幅限制，交易機制更加靈活，價格波動性更大，且可轉債還具有通過質押回購進行融資加杠桿的功能，因此在市場整體氛圍較好的大背景下，高風險偏好的投資者可利用上述特征博取更高的投資收益，從而令可轉債成為市場關注的焦點。”董忠云進一步介紹道。

    不過，并不是所有的可轉債都是“幸運兒”。《證券日報》記者注意到，8月4日，本鋼轉債上市當日，盤初即遭遇跳水，價格從102元一度跌至97.70元，為今年首只上市當日破發的可轉債。截至8月11日收盤，其報收于98.53元/張，本鋼轉債仍處于破發狀態。

    對于“投資者布局可轉債市場應注意哪些風險”這一問題，董忠云表示，可轉債價值基礎是其債券價值和股票期權價值，衡量可轉債的風險，一方面可參考純債到期收益率，如果出現收益率大幅下降、轉為負值的情況，說明可轉債價格已嚴重偏離其純債價值，基本失去了債底保護，未來價格下跌的潛在空間較大；另一方面，在可轉債價格大幅上漲后，可用轉股溢價率指標來衡量可轉債的價格風險，過高的轉股溢價率意味著可轉債價格已經大幅偏離正股價格對應的轉股價值，是在提前透支未來正股的上漲潛力。根據8月10日至11日的收盤價情況來看，前期大幅上漲的部分可轉債已處于風險較高的狀態，一旦未來大盤及正股表現不佳，可轉債可能面臨較大的波動風險。

    “此外，投資者還應關注可轉債的贖回條款和相應的強贖風險。”董忠云解釋道，贖回條款通常為：如果公司A股股票在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%），公司有權決定按照債券面值加當期應計利息贖回全部或部分未轉股的可轉債。一旦投資者以高溢價買入可轉債，則需要警惕強制贖回引發可轉債價格大跌的風險。”

    展望可轉債后市走勢，中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，需要注意的是，可轉債市場并非整體上漲，而是分化明顯，因此后續市場可能延續這種分化勢頭，部分可轉債仍受熱捧，而另一部分可轉債可能持續走低，這與上市公司自身價值有關。