繼順豐控股、美年健康、中國中免后，4500億元市值的明星白馬股恒瑞醫藥昨日股價也出現深蹲，盤中跌幅一度超過7%。

    對此，多位基金投資人士表示，雖然春節后市場經歷了一輪劇烈調整，但白馬股整體估值仍在高位。白馬股股價巨震，基金在投資中要更加注重前瞻性研究，動態跟蹤白馬股估值和業績的匹配，持續穩定的業績是公司股價穩定的關鍵，要以長遠眼光關注優質公司的長期投資價值。

    業績不及預期

    白馬股頻頻“閃崩”

    近期正處于一季報業績預告季，多只明星白馬股業績不及市場預期，二級市場股價出現大跌，頻頻“巨震”引起市場關注。

    4月9日，順豐控股公告一季度業績預虧，4個交易日股價跌幅超過20%。美年健康、華海藥業、康弘藥業近日股價從高點重挫超過20%；中國中免、宋城演藝也出現“閃崩”，股價跌幅在10%左右。

    上述多只個股都是基金重倉股。基金2020年報數據顯示，持有恒瑞醫藥、中國中免、順豐控股的基金管理人都超過了110家，持有的基金數量都超過1000只，持股總市值在400億元以上。

    其中，持有恒瑞醫藥、中國中免的基金數量都超過1400只，公募持股總市值分別高達534.25億元、687.39億元；順豐控股有119家基金公司旗下1010只基金持有，持股總市值達到435.08億元；美年健康、宋城演藝、華海藥業、康弘藥業等也都有數百只基金青睞，持股市值在48億元到122億元之間。

    “今年春節以后，明星白馬股等核心資產的投資邏輯發生了變化。估值仍在高位但業績不及預期的白馬股容易發生‘閃崩’。”談及近日白馬股陸續“閃崩”的現象，北京一位中型公募投資總監表示，經過兩年多的上漲，白馬股整體估值處于歷史較高位置。在今年經濟快速復蘇階段，市場對白馬股的業績增速預期也比較高，對達不到市場預期的公司資金會快速“出逃”避險。

    在這位投資總監看來，春節以來，明星白馬股經歷了一輪下跌，但多數白馬股估值仍處于歷史高位。即便這些核心資產達到業績預期，也需要用較長時間去消化估值；而如果業績不達預期，股價的調整就會比較劇烈。

    “盈利與估值的匹配是今年白馬股股價穩定的關鍵。”北京一位績優基金經理表示，對于核心資產來說，無論業績是否達到預期，估值都處在歷史高位，用時間消化估值的前提是穩健的業績。“只有業績穩定，股價才能穩得住。”

    Wind數據顯示，近期“閃崩”的多只白馬股平均動態市盈率為95.83倍，多數公司的動態PE遠高于行業平均水平。公司業績穩定性和持續性若不及預期，高估值就成為這些個股的重要風險因素。

    關注前瞻性研究

    以長遠眼光看待白馬股

    白馬股“閃崩”，導致重倉這些股票的基金凈值出現下跌。多位行業人士表示，近期在投資中會更為注重前瞻性研究，做好分散投資和組合投資，并以長遠眼光來看待明星白馬股的投資價值。

    “我們會緊密跟蹤上市公司業績，關鍵看公司質地和基本面是否發生根本性變化。”上述北京中型公募投資總監表示，投研上對上市公司的盈利預測作為核心指標，重點關注在調研中或財務報表中暴露出來的財務風險，公司重倉白馬股的業績變化是重點關注目標。

    據他透露，鑒于當前白馬股整體估值偏高，即便這些公司的財務和盈利數據達到市場預期，他在組合中也不會配置太多。他在投資中更青睞那些公司前景好，前期漲幅不大的中小盤個股。“我們很早就調倉到銀行等低估值板塊，現在會自下而上去選擇增長明確，過去兩年增長不大，現在PEG比較低于1的中小市值龍頭公司，可以找到一些性價比更好的股票。”該投資總監說。

    “對于核心資產股票，需要度研究和跟蹤，才可能避免‘踩雷’。”上述北京基金經理也表示，白馬股閃崩風險下，投資難度增加，公司會更多使用組合投資、分散投資的方法，以長期視角去觀察這些公司的投資價值。只要公司基本面不惡化，公司有優秀的高管團隊，從中長期看，這些明星公司仍然會在成長中為投資者帶來長期回報。

    東方基金權益投資部總經理蔣茜也認為，從上市公司層面來看，得益于國內疫情較早得到控制，以及全球經濟復蘇，企業在盈利端的表現或將有不錯的增長。在此背景之下，流動性收緊和利率上行對高估值的核心資產帶來一定的估值壓力，后疫情時代的全球經濟復蘇為主線的順周期資產階段性將占優，市場將在企業盈利復蘇和貨幣邊際收緊之間尋找新的平衡。

    “我們會更加注意企業盈利的增速和估值的匹配程度，逐步布局處于好賽道、價格合理的優質上市公司。”蔣茜表示，在行業配置上，將采取均衡配置的策略，沿著消費升級、科技創新和產業升級等方向通過中觀行業比較，結合自下而上選股思路進行配置，尤其關注公司當期估值和業績的匹配度。