截至4月22日，12家百億級私募機構出現在28家上市公司前十大流通股股東名單中，合計持股市值超過220億元。從調倉路徑看，多家百億級私募一季度加倉了低估值且業績表現亮眼的標的。

    隨著上市公司一季報陸續披露，百億級私募的調倉路徑逐漸清晰。

    據私募排排網統計，截至4月22日，包括高毅資產、大樸資產在內的12家百億級私募機構，出現在28家上市公司一季報披露的前十大流通股股東名單中，合計持股市值超過220億元。從調倉路徑看，多家百億級私募一季度加倉了低估值且業績表現亮眼的標的。

    中小市值標的受青睞

    今年以來，A股走勢跌宕起伏。作為私募行業的頭部梯隊，百億級私募一季度是如何調倉的？上市公司一季報數據顯示，在大市值股票遭遇大幅調整的過程中，多家百億級私募加倉了中小市值標的。

    比如，高毅資產知名基金經理馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金，一季度新進了市值接近300億元的南微醫學和市值低于100億元的北鼎股份；聚鳴投資旗下的聚鳴涌金6號基金一季度新進了蒙娜麗莎；盤京投資旗下的盤京瀛選1號基金則新進了拱東醫療。

    聚鳴投資表示，由于目前A股仍存在一些結構性低估的板塊，同時今年指數層面整體大幅調整的概率不高，因此高低估值差的適度修復或將成為今年市場的主基調。公司會按照這一思路，回避高估值且機構持倉集中的品種，尋找低估值板塊估值修復的機會。

    從股價表現來看，中小市值標的3月以來顯著跑贏白馬股。Choice數據顯示，截至4月22日，代表中小盤股走勢的中證1000指數3月以來漲幅達2.53%，而代表大盤股走勢的滬深300指數同期跌幅達4.64%。

    持倉標的業績普遍超預期

    從百億級私募持倉標的的業績表現來看，“超預期”成為大多數標的的標簽。

    比如，高毅資產知名基金經理鄧曉峰新進的愛博醫療一季報顯示，公司今年一季度恢復高速增長態勢，實現營收8440.95萬元，同比增加222.01%，歸母凈利潤達3600.72萬元，同比增加954.25%；小家電股北鼎股份一季報顯示，公司今年一季度實現營收1.75億元，同比增長53.6%，歸母凈利潤為0.28億元，同比增長32.5%。安信證券分析稱，內銷強勁增長疊加海外業務不斷拓展，使得北鼎股份業績略超市場預期。

    另外，磐灃投資一季度新進的奕瑞科技業績表現也頗為亮眼。數據顯示，公司一季度實現營業收入2.23億元，同比增長65.4%，實現扣非歸母凈利0.68億元，同比增長135.16%。光大證券研究報告表示，2020年由于疫情的出現，政府大量采購移動DR設備用于疫情防控和應急儲備，下游移動DR（數字化X射線攝影）整機客戶對奕瑞科技醫療產品中的普放無線系列需求量激增，導致去年業績大幅增長。不過，公司今年一季度業績在較高的比較基數上依舊保持高增長，大幅超出市場預期。

    “去年大市值白馬股成為最具確定性的品種，因此吸引了眾多機構資金的注意，但今年市場從流動性驅動變為業績驅動，一些具備業績支撐、估值合理的股票性價比顯著提升。”滬上一位百億級私募人士表示。

    深入研究尋找業績預期差機會

    那么，站在當前時點，二季度又該怎樣操作？多位百億級私募人士直言，深挖被市場忽視的個股，尋找業績預期差機會。

    近日，高毅資產基金經理鄧曉峰在高毅資產的圍爐座談中表示：“當經濟發展、產業發展與大家的共識有差異時，投資機會便會出現。所以，現階段我們可能要被迫做一些更難的事情，在被‘放棄’的行業和公司中尋找潛在機會。”

    滬上一位知名私募基金經理也直言，核心資產經過兩年的結構性上漲，估值達到歷史高位，盡管春節長假后大幅調整，但大多數白馬股性價比依舊需要繼續觀察，反而是一些中小市值的標的如果業績存在預期差，將會有出色的表現。“這時候基金經理要深度調研，挖掘黃金賽道中的二三線公司可能出現的積極變化。”

    北京某百億級私募的內部人士透露，春節長假后基金經理的調研頻次明顯提升，重點尋找尚未被機構投資者發現或者重倉的“黑馬股”。