劉格菘：明年市場的關(guān)鍵詞應(yīng)該是分化：行業(yè)之間、同一個行業(yè)上下游、同一個賽道的細(xì)分領(lǐng)域都會有較大分化。

    傅友興：今年受沖擊較大的優(yōu)勢制造、消費等行業(yè)公司，明年的盈利預(yù)計會有較大改觀。這些行業(yè)有不少積極的結(jié)構(gòu)性機會。

    張芊：現(xiàn)在的大方向是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，人口老齡化等。因此，要借助宏觀方向的判斷，去投資有利于社會長期發(fā)展的行業(yè)，去做正確的慢變量。

    12月17日晚，廣發(fā)基金“跨年直播節(jié)”開始了首場直播。廣發(fā)基金三位副總經(jīng)理劉格菘、傅友興、張芊，也是廣發(fā)基金在成長投資、價值投資、固定收益投資領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，齊齊上陣，共話2022年投資機遇。

    市場估值分化比較大

    “如果讓我用一個詞來總結(jié)2021年的市場，我覺得是輪動。”劉格菘表示，回顧今年的市場，很多行業(yè)都有投資機會，但大部分都沒能延續(xù)多長時間。他指出，今年是碳中和元年，政策剛出來，很多行業(yè)的預(yù)期發(fā)生了巨大變化，這也導(dǎo)致某些行業(yè)的上游資源價格出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

    傅友興表示，今年是疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的第一年，明年的經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)是比較高的，同時短期內(nèi)消費和投資的增長可能難有大的起色，預(yù)計明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。

    市場流動性方面，傅友興認(rèn)為，隨著原材料價格壓力的下行以及經(jīng)濟(jì)增速的回落，貨幣層面有望保持相對寬松的局面。房地產(chǎn)融資最緊的時候即將過去，廣義社融增速預(yù)計將企穩(wěn)回升，這對股市的估值有望形成支撐。

    具體到A股市場，傅友興表示，目前市場估值分化比較大，一方面不少行業(yè)經(jīng)歷了2019年以來近三年的持續(xù)上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產(chǎn)的難度在加大。另一方面，金融地產(chǎn)等行業(yè)的估值比2018年底的時候還低。

    優(yōu)勢制造業(yè)、消費行業(yè)有結(jié)構(gòu)性機會

    明年應(yīng)該如何把握投資機會？劉格菘表示，明年市場的關(guān)鍵詞應(yīng)該是分化：行業(yè)之間、同一個行業(yè)上下游、同一個賽道的細(xì)分領(lǐng)域都會有較大分化，這也許是明年市場最主要的特點。“明年應(yīng)該是更考驗基金經(jīng)理的眼光，更考驗基金經(jīng)理對產(chǎn)業(yè)格局理解的一年。”

    行業(yè)配置上，劉格菘介紹，他會延續(xù)自己此前在季報中提出的全球比較優(yōu)勢制造業(yè)這個方向，再做深入挖掘。他指出，今年雖然很多行業(yè)在輪動，但是看2022年，對全球比較優(yōu)勢不利的影響因素會逐漸淡化，所以核心還是要看全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的競爭力有沒有在過去一年有所提升，供需格局有沒有變好。“我自己的觀點是，明年全球比較優(yōu)勢制造業(yè)優(yōu)質(zhì)公司在護(hù)城河、上下游產(chǎn)業(yè)鏈匹配能力上，優(yōu)勢將進(jìn)一步強化，所以明年還是圍繞全球比較優(yōu)勢制造業(yè)進(jìn)行配置。”

    “今年由于原材料價格大幅上漲，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤集中在上游；而明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配會有較大變化。”傅友興表示，今年受沖擊較大的優(yōu)勢制造業(yè)、消費行業(yè)公司，明年的盈利預(yù)計會有較大改觀。在這些行業(yè)里，有不少積極的結(jié)構(gòu)性機會。

    對于固定收益投資，張芊表示，要依托自上而下的宏觀研究去把握社會發(fā)展的方向，了解符合社會發(fā)展大方向的行業(yè)，做長期正確的事情。“比如現(xiàn)在的大方向是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，人口老齡化等。因此，我們要借助宏觀方向的判斷，去投資于有利于社會長期發(fā)展的行業(yè)，去做正確的慢變量。”