11月18日，由中證指數(shù)有限公司主辦的第十六屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇以線上方式舉行。在圓桌討論環(huán)節(jié)，與會(huì)嘉賓就指數(shù)投資的差異化發(fā)展路徑、指數(shù)基金發(fā)展空間、如何促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展等話題，進(jìn)行了深入討論。

    尋求差異化發(fā)展路徑

    范岳：近年來隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，被動(dòng)投資中細(xì)分行業(yè)、主題指數(shù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化。最新數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)化產(chǎn)品管理規(guī)模已經(jīng)超過2.3萬億元，公募基金、券商、保險(xiǎn)資管、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等都是指數(shù)化投資生態(tài)的重要組成部分，能否請(qǐng)各位結(jié)合自身特征，針對(duì)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行一些討論？

    張德根：我們認(rèn)為，目前ETF布局越來越趨于飽和。公募基金行業(yè)過去同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展模式，在未來可能逐漸轉(zhuǎn)為在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域進(jìn)行深耕的差異化發(fā)展模式。這種差異化落實(shí)在產(chǎn)品布局上可能有兩個(gè)方向：第一是在存量中挖掘黑馬，比如，過去幾年表現(xiàn)欠佳的周期品、公用事業(yè)等行業(yè)，在近兩年來老指數(shù)出現(xiàn)了新機(jī)會(huì)；第二，積極布局新出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，完成相關(guān)產(chǎn)品的布局，這更多地體現(xiàn)在海外市場(chǎng)的產(chǎn)品布局。

    羅黎明：在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的大環(huán)境中，作為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，我們?cè)谌粘ｄN售工作中也發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、發(fā)行檔期重疊的問題。針對(duì)這種情況，銀河證券會(huì)從服務(wù)和產(chǎn)品兩個(gè)維度進(jìn)行應(yīng)對(duì)：首先是加強(qiáng)員工培訓(xùn)，通過產(chǎn)品路演、專題課程、地區(qū)見面會(huì)等方式讓員工和客戶理解產(chǎn)品和規(guī)則，從而培養(yǎng)客戶長(zhǎng)期投資、穩(wěn)健投資、價(jià)值投資理念。其次，充分利用優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)選ETF產(chǎn)品，形成ETF的產(chǎn)品池，為客戶提供投顧產(chǎn)品。

    李小軍：在螞蟻銷售的產(chǎn)品中，主動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)于被動(dòng)產(chǎn)品更大一些，通過比較喜歡指數(shù)基金和喜歡主動(dòng)基金的兩類客戶來看，其呈現(xiàn)出非常鮮明的特征，即喜歡指數(shù)基金的客戶更加成熟、更傾向于慢決策、更容易使用定投方式、持有期限也更長(zhǎng)，這反映出此類投資者更加專業(yè)化。

    任建暢：在保險(xiǎn)資管的資產(chǎn)管理決策中，最重要的是資產(chǎn)配置決策，而資產(chǎn)配置決策與保險(xiǎn)負(fù)債方面的部分特征緊密相關(guān)。我們每年會(huì)進(jìn)行一次大類資產(chǎn)配置調(diào)整，一旦確定之后，大概率不會(huì)變動(dòng)。我們也會(huì)進(jìn)行一些靈活的戰(zhàn)術(shù)型資產(chǎn)配置，主要是各個(gè)部門根據(jù)市場(chǎng)具體情況進(jìn)行判斷。未來如果主動(dòng)投資的超額收益逐漸下降，我們會(huì)在被動(dòng)投資領(lǐng)域下功夫，并提升配置比例。

    指數(shù)基金發(fā)展空間廣闊

    范岳：能否從各自機(jī)構(gòu)視角看待ETF行業(yè)的未來發(fā)展機(jī)遇？

    羅黎明：一方面，指數(shù)投資具有普惠性、便民性，投資者可以通過指數(shù)投資來分享國(guó)家長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利；另一方面，投資者的財(cái)富管理需求，已經(jīng)變得更加多元化、個(gè)性化。此外，券商使用指數(shù)作為掛鉤標(biāo)的，再加上相對(duì)豐富的期權(quán)工具，可以設(shè)計(jì)出來適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，來滿足投資者多元化的需求。

    任建暢：以企業(yè)年金客戶為例，每一家公司都是一個(gè)賬戶，因此賬戶數(shù)量非常龐大。很多客戶都有自己的訴求和投資目標(biāo)，這對(duì)公司的資源消耗也是巨大的。而指數(shù)類的工具對(duì)大規(guī)模的賬戶管理提供了非常友好的支持，未來我們會(huì)越來越重視指數(shù)投資。

    李小軍：指數(shù)基金能夠承載巨大的理財(cái)需求，從指數(shù)基金特點(diǎn)來看，其風(fēng)格清晰不漂移、費(fèi)率低、風(fēng)險(xiǎn)收益持續(xù)穩(wěn)定。隨著市場(chǎng)越來越成熟，阿爾法收益越來越難獲取。今年我們對(duì)指數(shù)基金專區(qū)進(jìn)行了升級(jí)，會(huì)更加強(qiáng)調(diào)指數(shù)的代表性。

    張德根：寬基指數(shù)產(chǎn)品迎來非常好的發(fā)展機(jī)遇：首先，寬基指數(shù)透明度高、容量大、流動(dòng)性也好、風(fēng)險(xiǎn)分散、且衍生品生態(tài)圈的建立更加完善，是機(jī)構(gòu)天然的資產(chǎn)配置工具。其次，新增機(jī)構(gòu)資金對(duì)寬基指數(shù)有較大的需求，未來國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)雙向開放常態(tài)化發(fā)展，社保、養(yǎng)老金逐步提高權(quán)益投資的比例，對(duì)寬基指數(shù)都有新的配置需求。

    多舉措促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

    范岳：請(qǐng)大家分享下心中理想化的指數(shù)投資市場(chǎng)是什么樣的？哪些創(chuàng)新產(chǎn)品還有比較廣闊的發(fā)展空間？

    羅黎明：隨著A股市場(chǎng)有效性逐步增強(qiáng)，被動(dòng)投資的優(yōu)勢(shì)也將更加明顯。當(dāng)前各家券商對(duì)ETF的投資策略開發(fā)得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，希望未來會(huì)有更多針對(duì)ETF的投資策略出現(xiàn)，讓ETF不僅是交易型產(chǎn)品，更成為資產(chǎn)配置和交易策略的工具。

    任建暢：在指數(shù)產(chǎn)品的管理上，在為客戶創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)上，再去有效管控風(fēng)險(xiǎn)，管控跟蹤誤差，會(huì)更加有意義一些。

    張德根：理想的指數(shù)化投資市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)良性自循環(huán)的市場(chǎng)，包括支持行業(yè)發(fā)展的政策、豐富的產(chǎn)品供給、良性的競(jìng)爭(zhēng)模式、良好的信任關(guān)系等。從與海外市場(chǎng)的差距來看，機(jī)構(gòu)的參與度還有很大的提升空間；相關(guān)的制度建設(shè)也可以進(jìn)一步加快，包括產(chǎn)品、指數(shù)和模式的創(chuàng)新等。