本報記者 昌校宇

    今年以來，我國公募REITs（不動產投資信托基金）在政策支持與市場需求的雙重驅動下，市場常態化發行明顯提速，產品發行規模和上市數量均創歷年新高。截至11月26日，已有22只產品登陸資本市場，發行總規模約489.65億元。

    在此背景下，《證券日報》記者專訪了博時基金基礎設施投委會主任委員吳云，從REITs市場持續擴容、資產類型不斷豐富等多維度，深挖公募REITs取得的成果及常態化發行下面臨的機遇與挑戰。

    六大因素推動

    公募REITs市場快速擴容

    吳云表示：“今年公募REITs市場快速擴容，既與監管部門、原始權益人、投資者等市場主體自2020年4月份REITs試點工作啟動以來的不懈努力分不開，也與今年宏觀經濟的變化緊密相關。”

    具體來看，一是公募REITs的政策支持不斷加強，允許更多基礎資產類型納入發行范圍。二是公募REITs的審核機制不斷優化，發行審核效率持續提高。三是REITs專項立法工作被提上日程，且稅收優惠政策不斷完善。四是投資機構的投資需求明顯多元化，不但大幅提高了REITs投資的頭寸，且保險資金等機構投資者的參與度進一步提高。五是今年債券市場利率中樞下移，為REITs市場提供了良好的利率環境。六是資產端的基本面不斷改善，資產供給不斷增加。

    除了市場上已有的存量底層資產類型，吳云認為，新型基礎設施、市政基礎設施、文旅基礎設施等類型的資產也適合發行公募REITs。

    他進一步舉例道：“以5G通信設施、數據中心為代表的新型基礎設施是國家鼓勵的面向未來經濟發展的基礎設施，具有高需求性、戰略重要性、資本密集性等特點，較適合發行公募REITs。一方面，在信息時代，通信需求持續增長，無論是移動通信基站、數據中心還是光纖網絡等通信基礎設施，都具有廣泛的用戶基礎和高使用頻率，有望產生較持續的現金流。另一方面，新型基礎技術更新快，資本投資密集，原始權益人發行REITs的需求顯著。”

    多方發力建設高質量

    中國版REITs市場

    我國公募REITs已取得巨大發展成就，接下來，如何建設高質量的中國版REITs市場成為各主體需要思考的問題。吳云結合自身實踐，從推出更多稅收優惠政策、進一步明晰各主體法律責任界定、提高基金管理人運營管理能力、進一步完善做市商制度等方面提出建議。

    在稅收政策方面，建議加快出臺覆蓋資產運營、收益分配、退出等全流程的稅收優惠政策，降低公募REITs業務的稅收成本，提高市場吸引力。同時，希望加強各部門之間的溝通協調，統一稅收政策口徑，提高稅收政策的協同性和可操作性。對此，吳云解釋稱：“目前，公募REITs稅收優惠政策主要涉及資產重組和發行環節，但在資產運營、退出等環節還不夠完善。此外，公募REITs業務涉及多個稅收主體和環節，不同地區、不同部門之間的稅收政策可能存在差異，導致稅收政策的協同性不足，增加了企業和投資者的稅收負擔和合規成本。”

    在法律制度方面，希望加快推進REITs專項立法工作，明確公募REITs的法律地位、產品結構、各方權利義務等，為REITs市場的健康發展提供堅實的法律保障。此外，建議進一步清晰和完善各主體之間的法律責任界定，建立健全的責任追究機制，加強對市場主體的約束和監管，保護投資者的合法權益。

    在運營管理方面，建議加強專業人才的培養和引進，提高行業的整體素質和水平，進而推動REITs業務的發展和創新。

    在市場流動性方面，建議進一步優化REITs產品設計，加強市場宣傳和推廣。此外，做市商制度是提高市場流動性的重要手段，需要進一步完善做市商制度，加大對做市商的支持和激勵力度，提高做市商的參與度和做市能力，促進市場的流動性。