本報記者 昌校宇

    2024年，中證A500指數憑借其獨特的編制方法，成為指數投資領域的“頂流”。進入2025年，這一熱度持續升溫，多家公募機構競相布局相關產品。

    指數增強策略的核心在于緊密跟蹤市場趨勢，因此擇時布局是決定投資效果的關鍵因素。當前，全球資金正在對美元資產和非美元資產配置進行再平衡，而中國資產乘科技創新之勢迎來價值重估，在此背景下，鵬揚基金管理有限公司（以下簡稱“鵬揚基金”）旗下中證A500指數增強基金于近期擇機首發。產品擬任基金經理、鵬揚基金量化投資部副總經理馬超近日接受了《證券日報》記者專訪，深入剖析了中證A500指數與量化增強策略的契合點，并分享了鵬揚基金的量化投資方法論。

    談及中證A500指數的投資價值，馬超表示：“該指數從各行業選取500只市值較大證券作為指數樣本，以反映各行業最具代表性上市公司證券的整體表現，成份股市值中位數介于滬深300和中證500之間，兼顧市值代表性與行業均衡性。此外，從基本面來看，指數覆蓋的500只股票占全市場利潤和分紅的70%左右，因而對高質量上市公司的代表性較強，長期投資價值顯著。”

    鵬揚中證A500指數增強基金采用量化增強策略，談及中證A500指數為何是量化增強策略的理想標的？馬超解釋道：“中證A500指數與量化增強策略天然契合。首先，中證A500指數的成份股數量較多，既相對側重核心資產，也納入中證二級、中證三級行業龍頭，有效分散了單一行業或風格的風險，這種均衡的行業分布和較低的個股集中度，既為量化策略提供了更靈活的操作空間，也使得中證A500指數更適合進行量化增強操作。”

    此外，相較于滬深300等更早編制的寬基指數，中證A500指數是一個相對較新的賽道，競爭相對不充分，這為量化策略提供了更多的機會。馬超介紹稱：“在參與者較少的賽道中，定價不充分的個股機會更多，這為量化模型提供了更大的發揮空間。但隨著更多機構入場，策略需持續迭代以保持競爭力。”

    對于量化增強策略的核心邏輯，馬超表示：“核心在于通過統計學方法，從歷史數據中總結規律，并將這些規律應用于投資決策。鵬揚基金的量化框架包含Alpha（超額收益）模型、風險模型和成本模型三大模塊。Alpha模型用于預測股票的未來超額收益，風險模型則用于控制組合的風險敞口，成本模型則考慮交易摩擦對組合的影響。最終，通過三者結合的組合優化實現收益與風險的平衡。”

    在選股標準上，馬超遵循“三好”原則——好品質、好價格、好時機。好品質是通過財務報表和賣方分析師報告判斷上市公司質量；好價格是從時間序列、截面及未來自身對比等多個維度評估上市公司估值合理性；好時機是從技術分析和事件驅動兩個角度，捕捉買入時機，如超跌反轉或上市公司發布利好公告時。

    量化投資面臨的最大挑戰之一，是策略的有效性會隨市場環境變化而波動。馬超坦言：“量化投資沒有‘圣杯’，任何策略都會隨著市場有效性的提升而逐漸失效。”為此，鵬揚基金量化團隊建立了雙重風控機制：日常監測各因子的表現偏離度，若出現異常波動則觸發預警；每季度對因子庫進行全面迭代，剔除失效因子并納入新因子。

    展望未來，馬超對量化投資的發展充滿信心。他認為：“隨著資本市場的高質量發展和量化技術的持續創新，中證A500指數與量化投資的結合將展現出更大的潛力。同時，隨著更多風險管理工具的推出，量化投資的應用場景將進一步擴大。”

    對于正在發行的鵬揚中證A500指數增強基金，馬超設定了清晰的目標：力爭將年化跟蹤誤差控制在比基金合同要求的7.5%更低的范圍內，既跟隨指數波動取得貝塔回報的節奏，也在均衡配置中為投資者創造可持續的超額回報。“因為從指數增強策略基金的工具屬性和客戶需求出發，反映超額收益波動率的‘跟蹤誤差’是指數增強產品最核心的指標，該指標能體現基金經理是否忠于客戶所托。在同一指數同等水平的‘跟蹤誤差’下，再比較超額收益率來觀察基金經理投資風格才是有意義的。”

    “我們希望將量化技術與鵬揚基金的絕對收益投資文化和基本面研究相結合，通過科學化的量化框架和精細化的風險管理，為投資者提供長期穩健的投資體驗。”馬超總結道。

（編輯 喬川川）