本報(bào)記者 田鵬

    2025年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)復(fù)蘇與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等層面展現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性，為資本市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，各板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換中持續(xù)釋放，顯示出中國(guó)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度綁定的發(fā)展特質(zhì)。

    總的來看，上半年A股市場(chǎng)震蕩上行，根據(jù)滬深北交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日收盤，5429家上市公司總市值達(dá)90.66萬(wàn)億元。

    展望下半年，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，科技革命與改善民生等政策方向預(yù)期升溫，將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。消費(fèi)領(lǐng)域在“以舊換新”等政策推動(dòng)下潛力持續(xù)釋放，制造業(yè)投資受技術(shù)改造驅(qū)動(dòng)保持穩(wěn)健，基建投資隨專項(xiàng)債資金落地對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐加強(qiáng)。外貿(mào)方面，中國(guó)憑借出口多元化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力，有望抵御外部沖擊。綜合來看，在政策與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐下，下半年A股市場(chǎng)各板塊將在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換中繼續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，與宏觀經(jīng)濟(jì)形成良性互動(dòng)。

    宏觀經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)活力與韌性

    支持資本市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

    隨著上半年收官，A股“成績(jī)單”也浮出水面。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，上半年A股主要指數(shù)全線上漲。從個(gè)股漲跌幅來看（剔除2025年上市的股票），共有1762只個(gè)股區(qū)間漲幅在20%及以上，其中581只區(qū)間漲幅在50%及以上。

    匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這些板塊的強(qiáng)勢(shì)并非偶然，一方面得益于宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底支撐：財(cái)政政策發(fā)力基建投資，貨幣政策維持流動(dòng)性合理充裕，直接或間接提振相關(guān)行業(yè)預(yù)期；另一方面，在經(jīng)濟(jì)增速換擋、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)崛起與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)釋放出強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。例如，AI技術(shù)推動(dòng)傳媒行業(yè)內(nèi)容生產(chǎn)效率革命，創(chuàng)新藥研發(fā)加速帶動(dòng)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)容，新消費(fèi)領(lǐng)域的個(gè)性化需求催生細(xì)分市場(chǎng)藍(lán)海，這些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的深刻變化，持續(xù)拉動(dòng)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，形成對(duì)投資者的長(zhǎng)期吸引力，最終在股價(jià)表現(xiàn)上得以充分體現(xiàn)。

    隨著A股市場(chǎng)上半年震蕩上行態(tài)勢(shì)的逐步確立，市場(chǎng)活力被充分激發(fā)，交投活躍度持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，A股市場(chǎng)總成交額達(dá)162.64萬(wàn)億元，日均成交1.35萬(wàn)億元，這一數(shù)據(jù)較2024年同期有明顯增長(zhǎng)。

    而這波交投熱潮的背后，并非市場(chǎng)情緒的短暫躁動(dòng)，而是經(jīng)濟(jì)基本面與政策支持雙重力量持續(xù)共振的結(jié)果。

    從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前5個(gè)月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)中小企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.0%，31個(gè)制造業(yè)大類行業(yè)中，28個(gè)行業(yè)保持增長(zhǎng)，彰顯實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基穩(wěn)固。消費(fèi)市場(chǎng)同樣活力滿滿，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)41326億元，同比增長(zhǎng)6.4%；外貿(mào)領(lǐng)域，5月份貨物進(jìn)出口總額增長(zhǎng)2.7%，其中出口增長(zhǎng)6.3%，保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。此外，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，5月份裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.0%，高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)8.6%。這些數(shù)據(jù)全方位展現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費(fèi)活力、外貿(mào)韌性與創(chuàng)新升級(jí)等層面的強(qiáng)勁動(dòng)力，為A股市場(chǎng)筑牢了堅(jiān)實(shí)根基，給予投資者充足信心。

    從政策層面來看，國(guó)家圍繞推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)發(fā)力，打出金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)深化改革、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境等政策“組合拳”。通過推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、完善退市制度、強(qiáng)化投資者保護(hù)等一系列舉措，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)；同時(shí)，以專項(xiàng)債擴(kuò)容、定向降準(zhǔn)等手段精準(zhǔn)滴灌重點(diǎn)領(lǐng)域，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。這些政策既為市場(chǎng)注入了充足流動(dòng)性，又通過制度建設(shè)提升了市場(chǎng)透明度與規(guī)范性，讓投資者安心。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前市場(chǎng)正處于三重拐點(diǎn)疊加的關(guān)鍵時(shí)期：一是經(jīng)濟(jì)層面已度過最困難階段，隨著宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)明確；二是市場(chǎng)層面，指數(shù)從去年2600點(diǎn)低點(diǎn)回升超20%，修復(fù)趨勢(shì)確立；三是資金層面，場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿顯著增強(qiáng)，居民儲(chǔ)蓄向股市轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)加速。這三重拐點(diǎn)的共振，為A股市場(chǎng)下半年的行情奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    “巴菲特指標(biāo)”差距

    顯示A股發(fā)展空間仍舊廣闊

    2025年上半年，指數(shù)震蕩攀升期間，A股結(jié)構(gòu)性牛市行情下超三成個(gè)股漲幅超20%，彰顯出資本市場(chǎng)的活力與韌性。展望下半年，A股市場(chǎng)正站在新一輪擴(kuò)容與價(jià)值重估的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，多重利好因素疊加共振，或?qū)槭袌?chǎng)打開更為廣闊的發(fā)展空間。

    在市場(chǎng)規(guī)模方面，科技敘事邏輯愈發(fā)清晰的當(dāng)下，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將登陸資本市場(chǎng)。以2025年新上市企業(yè)為例，52家上市公司中，有50家為戰(zhàn)略性新興企業(yè)，占比高達(dá)96.15%，覆蓋人工智能、半導(dǎo)體、新能源等前沿領(lǐng)域。這些企業(yè)不僅具備高成長(zhǎng)性，更代表著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的未來方向，其上市后將進(jìn)一步豐富A股市場(chǎng)的科技板塊矩陣，吸引更多資金向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集。

    從資金流向來看，內(nèi)外資均呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。以“巴菲特指標(biāo)”（資本市場(chǎng)總市值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率）為例，作為衡量資本市場(chǎng)估值水平參考，2024年底，A股巴菲特指標(biāo)僅為63.59%，對(duì)比同期美股市場(chǎng)230%水平，這不僅反映出A股在經(jīng)濟(jì)證券化率層面的差距，更凸顯出市場(chǎng)在估值修復(fù)與規(guī)模擴(kuò)容上的潛在空間。

    從國(guó)內(nèi)資金來看，受益于《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等政策舉措落地，資本市場(chǎng)指數(shù)化投資步入“快車道”，吸引險(xiǎn)資、社保等長(zhǎng)期資金加大入市力度。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，股票型ETF凈申購(gòu)2064億元，其中科創(chuàng)與AI主題占比達(dá)60%。增量資金的持續(xù)入場(chǎng)，將為A股市場(chǎng)提供充足的“彈藥”，支撐市場(chǎng)向上發(fā)展。

    最為重要的是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與政策支持的持續(xù)發(fā)力，也為A股市場(chǎng)帶來眾多投資機(jī)遇。科技領(lǐng)域，AI應(yīng)用等細(xì)分賽道，隨著技術(shù)不斷成熟，應(yīng)用場(chǎng)景拓展，相關(guān)企業(yè)將迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期；新能源領(lǐng)域，儲(chǔ)能技術(shù)的突破、新能源汽車出海加速，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)股價(jià)上漲；消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，創(chuàng)新藥、美容護(hù)理等，受益于政策刺激消費(fèi)以及行業(yè)自身發(fā)展，將持續(xù)釋放增長(zhǎng)潛力。

    在劉歆鈺看來，2025年下半年A股將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與政策支持孕育多元投資機(jī)遇：科技領(lǐng)域AI技術(shù)深化應(yīng)用驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，新能源憑借技術(shù)突破與出海加速激活產(chǎn)業(yè)鏈，消費(fèi)升級(jí)板塊受政策與自身發(fā)展雙重利好持續(xù)釋放潛力。這些機(jī)遇背后，或體現(xiàn)為企業(yè)盈利能力提升，或展現(xiàn)為紅利類公司盈利的穩(wěn)健可持續(xù)，本質(zhì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與動(dòng)能轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)性映射，盡管短期面臨國(guó)際形勢(shì)等擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期向好發(fā)展態(tài)勢(shì)明確。