本報記者 昌校宇

    “中國科技的崛起已經毋庸置疑，科技投資會是未來投資中最重要的部分。但科技投資不是All in細分賽道、博弈景氣度，而是深耕產業沃土、迎合產業趨勢，通過一點一滴地挖掘尋找有價值的機會。”4月2日，景順長城基金管理有限公司（以下簡稱“景順長城基金”）和外方股東景順集團（Invesco）聯合舉辦了2025年度科技專場策略會，景順長城基金股票投資部執行總監楊銳文在會上發表上述觀點。

    今年以來，DeepSeek大模型驚艷亮相全球舞臺，打破海外科技巨頭對AI領域的壟斷，改寫“游戲規則”的同時，也在資本市場掀起科技投資熱潮。在這場全球科技格局重塑的浪潮中，如何認識前沿技術的發展脈絡？在科技快速發展和投資難度加大的背景下，未來科技領域的投資機會在哪里？策略會對上述問題進行了多元化視角拆解。

    楊銳文表示：“過去投資的一批科技股不斷地超越預期，這些企業熬過了最跌宕起伏的成長階段，深信市場終將會給其更公允的定價”。

    對于產業端的變化，楊銳文認為，過去三年是中國科技產業深刻變革的時期，半導體全產業鏈實現突破、以新能源汽車為代表的科技創新產品從中國走向全球、DeepSeek大模型的面世開啟了AI應用爆發的奇點。如今，科技投資的重要性已成為共識。楊銳文也在演講中介紹了繼2022年起從產業角度出發，景順長城基金連續三年發布了新能源汽車、半導體、AI主題的專業科技洞察報告。其中早期關于新能源車智能化、中國半導體行業崛起、AI將帶來席卷各行業的技術革命、大模型向多模態及AI Agent方向進化等前瞻性判斷，也都在事后得到了市場的驗證。

    第四范式（北京）技術有限公司創始人戴文淵認為，AI發展呈現“訓練”與“推理”周期交替，現進入推理階段后，中國在訓練芯片上的“卡脖子”問題得以緩解，加上中國具備完整的AI產業鏈優勢、大量場景數據和人才紅利，產業端進入了非常好的時間點。

    除了產業端，本次策略會還聚焦了市場非常關注的中美AI發展差異和優勢。景順長城基金經理張雪薇表示，海外的大模型多以閉源模型為主，但DeepSeek出現之后，更好用、更簡潔的開源模型將會成為新的主流模型，屆時模型或將不是核心競爭力，如何與各類專業、垂直領域結合，才是核心競爭力。中國的優勢在于全國統一大市場和工程師紅利。

    策略會還深度探討了AI應用的問題，以及現階段科技投資需要關注的重點。景順長城基金經理農冰立認為，AI的商業化變現已經能看到一些成果，但現階段的AI應用仍以輕量化為主，更多是錦上添花的作用，還不足以形成深度的用戶實驗沉淀以及商業化付費。Agent也因AI化及功能模塊的提煉還處于早期階段等基座模型的限制，導致諸多功能還無法實現，不過DeepSeek的出現帶來了加速推進的可能。

    在景順長城基金經理江山看來，AI工具讓用戶的表達進一步平權，給每個人帶來低成本、低門檻的表達方式，相關領域的爆發值得期待。AI Agent將重構入口邏輯，個人助手可能成為超級入口，傳統工具類應用，如打車、支付，被整合為基礎設施。

    具體到科技投資脈絡，景順長城基金經理張仲維認為，算力的基礎端、AI的應用端都會產生萬億元級投資機會。算力是AI行業的基礎設施，芯片持續迭代帶來成本持續的降低，才能使得大模型的能力得到更好的應用。

    對于估值，景順長城基金經理孟棋表示，從微觀的角度來看，估值層面已反映市場對技術進步的認可，考慮到技術發展的“波折漸進”，在投資上需要更聚焦優勢環節和優質標的。

（編輯 孫倩）