“2021年或是股票資產(chǎn)收益率回歸的一年，股票賺錢難度加大，而債券的配置價值正逐步凸顯。”銀華基金投資管理三部股債混合團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人賈鵬表示。

    在賈鵬看來，低風(fēng)險產(chǎn)品或是今年的更優(yōu)配置，以債券打底、權(quán)益增強(qiáng)的“固收+”基金是其中的代表。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，賈鵬團(tuán)隊(duì)管理的銀華遠(yuǎn)景自2016年4月成立以來累計(jì)收益率超32%，2019年和2020年單年度收益率分別超過14%和11%，是全市場“固收+”產(chǎn)品中的佼佼者。銀華遠(yuǎn)景自2019年以來規(guī)模快速增長，截至2020年三季度末，規(guī)模已超102億元。2021年1月11日，賈鵬帶著他的“固收+”新品——銀華遠(yuǎn)興一年持有期債券型證券投資基金再出發(fā)，力爭為投資者提供資產(chǎn)配置佳作。

    追求長期穩(wěn)定回報

    賈鵬表示：“我們并不看重短期排名和短期收益，而是追求長期年化復(fù)合收益，實(shí)現(xiàn)凈值長期、相對穩(wěn)定的上漲。”

    凈值長期穩(wěn)定上漲離不開穩(wěn)定的投資框架。“我們的投資框架分為兩個維度，第一是資產(chǎn)配置，第二是細(xì)分資產(chǎn)管理。”賈鵬介紹，“資產(chǎn)配置解決的核心問題，是組合長期風(fēng)險收益的問題。在資產(chǎn)配置方面，我們并非根據(jù)自上而下的宏觀研究決定資產(chǎn)配置，而是判斷各類資產(chǎn)的相對性價比，性價比高的配置比例相對較高，反之則配置比例會降低。”

    在細(xì)分資產(chǎn)的管理上，賈鵬及其團(tuán)隊(duì)實(shí)行專業(yè)化分工，團(tuán)隊(duì)中有專門的股票基金經(jīng)理和債券基金經(jīng)理。“細(xì)分資產(chǎn)管理的目標(biāo)就是持續(xù)穩(wěn)定地跑贏相應(yīng)指數(shù)，獲取相對指數(shù)的超額收益。”他表示。

    作為銀行理財產(chǎn)品的重要補(bǔ)充，“固收+”產(chǎn)品在實(shí)現(xiàn)超額收益之外，回撤也是影響投資體驗(yàn)的重要指標(biāo)。“不會把短期凈值波動作為投資的關(guān)注點(diǎn)。在波動的市場當(dāng)中想實(shí)現(xiàn)凈值短期無波動是不可能的，所以我們的波動管理和回撤管理都是中長期的。”賈鵬坦言。

    不過從產(chǎn)品運(yùn)作情況看，賈鵬管理的產(chǎn)品波動率均低于市場平均水平。賈鵬表示，除了根據(jù)估值性價比配置資產(chǎn)外，產(chǎn)品凈值波動小還有兩個原因：一是在債券投資上，依靠公司強(qiáng)大的信評團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)對信用風(fēng)險的較好控制；二是在債券投資方面很少做短期利率債的波段操作，而在股票投資上行業(yè)配置不會過于集中。

    債券配置價值逐步顯現(xiàn)

    展望2021年，賈鵬認(rèn)為，股票資產(chǎn)將是收益率回歸的一年，賺錢難度相比2019年和2020年要大很多，而債券的配置價值已經(jīng)開始逐步體現(xiàn)出來。

    從宏觀層面來看，賈鵬表示，2021年，我國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇狀態(tài)，國產(chǎn)疫苗獲批上市將對疫情防控起到非常重要的作用，對中國經(jīng)濟(jì)中長期內(nèi)生動力十分樂觀。

    首先，中國經(jīng)濟(jì)在近幾年發(fā)生較大轉(zhuǎn)型，消費(fèi)在整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比越來越高。當(dāng)消費(fèi)能力從住房需求中逐漸釋放出來，消費(fèi)的動力將會更加持久，而進(jìn)入消費(fèi)型社會，經(jīng)濟(jì)增長會更加穩(wěn)定。

    其次，近兩年資本市場的改革給中長期經(jīng)濟(jì)增長增添了動力。未來有望全面實(shí)行的注冊制，將在經(jīng)濟(jì)增長更多依靠創(chuàng)新驅(qū)動的時代，為微觀主體發(fā)展提供源源不斷的直接融資支持。

    隨著居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，普通大眾可以共享企業(yè)發(fā)展帶來的價值增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。在此宏觀背景下，賈鵬判斷，債券的配置價值逐步凸顯。

    在股票投資方面，賈鵬2021年重點(diǎn)關(guān)注三個方向：一是因疫情受損的可選消費(fèi)品，包括餐飲、酒店、航空等板塊；二是中長期電動車和光伏的投資機(jī)會；三是相對看好跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的保險、銀行板塊投資機(jī)會。

    此外，賈鵬相對看好港股市場。“港股和經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度更大，經(jīng)濟(jì)周期上行時，港股的表現(xiàn)更強(qiáng)。”他表示。