證券時報記者 李樹超

    2021年以來，百億體量的爆款基金紛至沓來，“一日售罄”、“百億認(rèn)購”的產(chǎn)品層出不窮，配售比例不斷創(chuàng)下新低。2020年全年，成立規(guī)模達(dá)百億的基金數(shù)量達(dá)40只，已刷新歷年最高紀(jì)錄，但2021年不足一個月就出現(xiàn)12只，更是歷史罕見。尤其是明星基金經(jīng)理產(chǎn)品受到各路資金追捧，創(chuàng)下單日認(rèn)購2398.58億元的新紀(jì)錄。

    面對市場史無前例的投資熱情，新基金到底該不該買，“明星”要不要追，怎樣找到適合自己的產(chǎn)品，成為不少新入市基民的疑惑。

    近日，工銀瑞信基金FOF投資部、博時基金權(quán)益投委會主任委員張龍、盈米基金研究院院長楊媛春、上海證券基金評價研究中心基金分析師楊晗、博時基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理麥靜以及中融基金等基金行業(yè)機(jī)構(gòu)和人士接受證券時報記者采訪，對上述熱點問題作了回應(yīng)。

    他們普遍認(rèn)為，股市行情回暖，權(quán)益類基金賺錢，基金已成為國民級的理財選擇。但從數(shù)據(jù)研究看，“追星策略”不一定有效，投資者不要盲目追逐明星基金經(jīng)理和明星產(chǎn)品。他們也提醒新入市場的基民，要多學(xué)習(xí)基金投資知識，找到匹配自己風(fēng)險偏好的產(chǎn)品，并養(yǎng)成理性投資、長期投資的好習(xí)慣。

    家庭資產(chǎn)配置拐點已至

    證券時報記者：今年以來，爆款基金頻發(fā)，市場追捧權(quán)益類新基金的原因有哪些？

    工銀瑞信基金FOF投資部：新發(fā)基金受到投資者追捧，主要有以下幾點原因：一是過去兩年股市行情回暖，偏股基金賺錢效應(yīng)提升。二是結(jié)構(gòu)性行情下，基金中位數(shù)收益明顯高于股票中位數(shù)，投資者中，炒股的收益遠(yuǎn)遜于購買基金的收益，導(dǎo)致部分股民通過買基金的方式參與股票市場。

    張龍：有兩大原因，一是相對房地產(chǎn)而言，權(quán)益資產(chǎn)對居民資產(chǎn)配置的吸引力在逆轉(zhuǎn)，我國居民家庭資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益的拐點已經(jīng)到來；二是2015年股市大調(diào)整以后，優(yōu)秀公募主動權(quán)益產(chǎn)品整體回撤不大，近兩年又持續(xù)大幅超越指數(shù)、超越私募和個人投資者收益水平。

    楊媛春：與以往一樣的是權(quán)益牛市帶來的賺錢效應(yīng)和全球貨幣寬松環(huán)境。和以往不一樣的是，公募基金已成為國民級理財選擇。公募基金的專業(yè)性、規(guī)范性、便利性等優(yōu)勢，加上多年的投資者教育，使其成為越來越多中國人理財首選。

    此外，銷售渠道和投資者出現(xiàn)了稀缺性下的反向思維，比如投資者和銷售渠道一般會根據(jù)近期配售比例大致預(yù)估，按照計劃購買金額和預(yù)估配售比例倒推實際購買金額。

    楊晗：首先，基金發(fā)行熱度與市場環(huán)境息息相關(guān)，目前權(quán)益市場持續(xù)震蕩上行；其次，2019年、2020年權(quán)益類基金產(chǎn)品業(yè)績整體出色，證實了自己的投資管理能力。

    “追星策略”不一定有效

    證券時報記者：明星基金經(jīng)理是不是都值得大家去追捧？

    麥靜：我們用數(shù)據(jù)來說話，看一下追星是不是一個有效的策略。假設(shè)我們每年年初都買上一年業(yè)績排名前十的基金，堅持做十年，十年下來我們得到的回報是多少呢？年化平均回報是9.18%。但過程中我們需要忍受的最大下跌幅度是47.23%。這是一個近乎腰斬的下跌，我相信絕大部分投資人都是難以承受的。總的來看，追星策略并不是一個非常有效的策略。

    工銀瑞信基金FOF投資部：明星基金經(jīng)理并不都值得大家追捧。基民由于缺乏必要選基知識和甄別能力，跟風(fēng)買基、追逐明星成為必然，但是，極致的業(yè)績往往隱含極致的偏離風(fēng)險，跟風(fēng)買基往往造成產(chǎn)品與自身風(fēng)險容忍度不匹配、與現(xiàn)金流需求不匹配等一連串問題。

    楊媛春：明星基金經(jīng)理現(xiàn)象要辯證看待。業(yè)績好是成為明星基金經(jīng)理的必要但不充分條件，而且每個基金經(jīng)理都有能力邊界，每個策略都有容量邊界。從歷史來看，當(dāng)績優(yōu)基金經(jīng)理受到市場明星般追捧的時候，往往也是資產(chǎn)價格高點的時候。即使這個基金經(jīng)理長期能持續(xù)創(chuàng)造超額收益，又有多少追捧式買入的投資者能持有到最后呢？

    中融基金：實際上，明星基金經(jīng)理主要是因為歷史業(yè)績優(yōu)秀才成為明星，我們在考察時要分析明星基金經(jīng)理的風(fēng)格特點，適合的市場類型，進(jìn)而判斷其業(yè)績是否仍具有持續(xù)性。選擇明星產(chǎn)品沒有錯，但是盲目追捧明星基金經(jīng)理是不合理的。

    公募FOF不買新基金

    證券時報記者：作為市場投資基金的專家，公募FOF產(chǎn)品投資其他基金時，被投資基金的運作期限應(yīng)不少于1年，明確將新基金排除在外。這是出于怎樣的考慮？

    中融基金：這是從控制風(fēng)險的角度考慮的。如果基金經(jīng)理是新人，觀察一定時間是比較合理的，如果新基金是老基金經(jīng)理在管理的話，配置老基金更容易把握住產(chǎn)品的風(fēng)格特點。

    工銀瑞信基金FOF投資部：較長的運作期限，可使投資人更全面地評估基金在不同市場環(huán)境中的能力，理解基金超額收益來源。

    楊媛春：一是新基金有封閉期和建倉期，在產(chǎn)品成立初期，因為各種因素干擾，可能會存在產(chǎn)品規(guī)模和客戶結(jié)構(gòu)的變動；基金經(jīng)理建倉需要時間，在此期間，產(chǎn)品整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會和合同約定以及基金經(jīng)理歷史風(fēng)格形成差異。

    楊晗：公募FOF指引的規(guī)定主要是為了防止母基金作為新基金或迷你基金的幫忙資金，導(dǎo)致市場混亂，誤導(dǎo)投資者作出投資判斷，并且子基金運作期限超過1年的，也便于母基金對子基金的投資、風(fēng)控、估值等各項能力進(jìn)行綜合判斷，以作出有利于份額持有人利益的投資決策。

    新老基金

    適合不同市場環(huán)境

    證券時報記者：部分專家不推薦投資者買新基金，而是推薦買同一基金經(jīng)理的老基金。您認(rèn)為什么市場適合買新基金？什么市場適合買老基金？

    工銀瑞信基金FOF投資部：從長期看，同一基金經(jīng)理管理的相同定位產(chǎn)品，業(yè)績是趨同的，但短期存在一定差異。新基金存在建倉期，資金使用效率低于老基金。老基金處于穩(wěn)定運作期，在市場上行時能更好地分享上漲行情，此時相對新基金更有優(yōu)勢。

    楊媛春：常規(guī)情況下，老基金規(guī)模更為穩(wěn)定、投資效率更高且有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析，更適合投資者投資。不過，新基金設(shè)計對投資者更有利，比如增加了投資范圍，老基金修改合同短期存在現(xiàn)實困難等。市場在中長期牛市中的震蕩期，新基金給予了基金經(jīng)理更好的優(yōu)化產(chǎn)品資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的直接機(jī)會。此外，單一老產(chǎn)品規(guī)模偏大，嚴(yán)格限購，但該基金經(jīng)理整體管理能力仍可橫向擴(kuò)張。

    中融基金：如果市場震蕩加劇，老基金由于倉位較高，波動可能會加大，這時投資新基金反而較好；如果市場處于很明顯的趨勢行情中，新基金由于建倉需要時間，倉位不一定高，這時配置老基金或許更好。

    楊晗：細(xì)微差別在于新基金會有建倉期，如果剛好遇到熊市，較低的股票倉位可規(guī)避風(fēng)險。判斷未來市場環(huán)境對于普通投資者而言難度很高，更重要的是了解基金的產(chǎn)品特征和風(fēng)險收益特征是否適合自己。

    要對自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)

    證券時報記者：針對普通投資者做基金理財和投資，您有哪些建議？

    楊媛春：一是努力掌握基本的財富管理常識和基金基本知識，對自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)。二是清楚自己的理財目標(biāo)和可投資基金的期限。以上兩點是想用基金做好個人資產(chǎn)管理的普通投資者必備的功課，或者說，為了對自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)，必須要花費的時間成本。

    工銀瑞信基金FOF投資部：對于普通投資者，一是要了解自己的風(fēng)險承受能力，理性選擇適合自己風(fēng)險偏好的產(chǎn)品。二是降低換手，堅定長期持有或定投優(yōu)秀主動基金或者指數(shù)基金。三是不過度看重基金短期排名，盲目追逐明星基金經(jīng)理。四是分散配置，選擇不同風(fēng)格的優(yōu)秀基金經(jīng)理，優(yōu)化和分散組合配置。可以關(guān)注FOF，讓專業(yè)人士幫忙進(jìn)行資產(chǎn)配置和基金選擇。

    中融基金：有條件和興趣的，要自己學(xué)習(xí)一些基金的基礎(chǔ)知識，了解自身風(fēng)險偏好，調(diào)整好心態(tài)。從歷史看，并不是基金能夠賺錢，基民就能夠賺到錢。克服內(nèi)心的恐懼和貪婪，把資金交給有能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理管理，做長期投資是較好的基金理財方式。

    楊晗：首先，投資者應(yīng)理性選擇基金，不能盲目“追星”。其次，投資者不能跟風(fēng)追隨市場走勢，尤其避免在市場高點非理性購買基金產(chǎn)品。最后，投資者應(yīng)當(dāng)養(yǎng)成長期跟蹤和持有的良好習(xí)慣。