■本報記者 陳慕鴻

    見習(xí)記者 石運(yùn)來 曲芷

    5月23日，漢纜股份召開2017年度股東大會，公司董事長陳沛云、副董事長張立剛、董秘王正莊、財務(wù)總監(jiān)劉建軍等高管悉數(shù)出席，并和《證券日報》記者進(jìn)行了交流。記者發(fā)現(xiàn)，雖然公司2017年財報顯示凈利潤指標(biāo)有所下滑，但主業(yè)仍穩(wěn)步增長，如果考慮行業(yè)競爭因素，公司經(jīng)營業(yè)績的取得實(shí)屬不易。

    原材料漲價增收不增利

    漢纜股份2017年財務(wù)報告顯示，全年實(shí)現(xiàn)營收47.45億元，同比增長14.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.5億元，同比下降39.98%。對于利潤出現(xiàn)了較大幅度下滑的原因，公司解釋稱，因原材料價格上漲成本壓力上升所致。

    劉建軍向《證券日報》記者表示，電纜行業(yè)中的高電壓產(chǎn)品訂單交貨周期普遍較長，投標(biāo)和投產(chǎn)乃至交貨時點(diǎn)上銅價經(jīng)常有差異，體現(xiàn)為訂單利潤和實(shí)際利潤的差異性和波動性。記者注意到，電纜行業(yè)的主要原材料是銅材、鋁材，公司2017年財務(wù)報告顯示，原材料在營業(yè)成本中所占比重約為85%，而這些品種在2017年內(nèi)比上年度的確都出現(xiàn)了一定幅度的上升。

    漢纜股份年報顯示，公司原材料前五大供應(yīng)商分別是：東部銅業(yè)、山東金升有色、陽谷祥光銅業(yè)、焦作萬方鋁業(yè)和上海項(xiàng)浦貿(mào)易公司，這五大材料供應(yīng)商去年和上市公司的交易額達(dá)到24億元，占據(jù)了年度公司總采購額的57%。

    既然原材料對公司利潤的侵蝕和影響這么大，公司有沒有采取措施進(jìn)行防范和規(guī)避呢？劉建軍向《證券日報》記者表示，公司有應(yīng)對原材料價格波動的套期保值措施，但公司并不是對所有的訂單都進(jìn)行套期保值，只有達(dá)到一定金額和標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)，才會啟動套期保值措施。而且有些中標(biāo)項(xiàng)目簽訂正式合同之前客戶有一定的審批時間，這期間材料價格有可能發(fā)生較大變化。加之有一些框架合同在執(zhí)行過程中會遇到銅價波動，只有達(dá)到一定金額才觸發(fā)調(diào)價公式，在時間上和價格上都有一定的滯后性，在銅價處于上升通道時對公司盈利會有一些不利影響，如果套期保值措施不力將會侵蝕利潤。劉建軍表示，公司內(nèi)部會優(yōu)化和嚴(yán)格執(zhí)行套保相關(guān)內(nèi)控流程，提高精細(xì)化管理運(yùn)作的水平，最大限度的克服原材料價格波動的不利影響，讓股東價值達(dá)到最大化。

    研發(fā)費(fèi)大增謀劃“海洋高壓”

    記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，公司2017年和2016年實(shí)現(xiàn)的三費(fèi)前毛利（即營業(yè)收入扣減營業(yè)成本所得出的數(shù)額），兩個數(shù)字是基本相當(dāng)?shù)模际?.4億元左右。也就是說，即便考慮原材料波動因素帶來的利潤侵蝕，公司實(shí)現(xiàn)的毛利仍然和2016年相比基本相當(dāng)。那又是什么項(xiàng)目進(jìn)一步吃掉了2017年的利潤導(dǎo)致同比出現(xiàn)近四成的下滑呢？

    另據(jù)年報顯示，公司管理費(fèi)用在2017年大幅增加約1.2億元。張立剛向《證券日報》記者解釋稱，公司管理費(fèi)用的增加主要是研發(fā)費(fèi)用所致。在產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)方面，公司近年加大了對高壓光電復(fù)合海底電纜、海洋工程臍帶纜等國內(nèi)領(lǐng)先的海工產(chǎn)品的生產(chǎn)及相關(guān)輸送設(shè)備裝置的研究開發(fā)，積累了一定的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，為公司未來發(fā)展做好了相關(guān)的產(chǎn)品儲備。記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，公司2017年研發(fā)費(fèi)用大幅增加約1.2億元，基本上與管理費(fèi)用的增加額度一致。其中某一項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目的單項(xiàng)研發(fā)支出就達(dá)到7600萬元。公司董秘王正莊向《證券日報》記者表示，大幅增加研發(fā)支出，是為了保持公司在海洋高壓電纜領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢，鞏固在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先水平。

    主業(yè)仍然保持增勢

    雖然利潤出現(xiàn)了下滑，但是作為在國內(nèi)特高壓電纜行業(yè)里技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)，公司的經(jīng)營仍然穩(wěn)健。公司財報顯示，2017年?duì)I收比上年實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長。

    在股東大會上，公司董事長陳沛云坦言電纜行業(yè)并不好做。“行業(yè)中多數(shù)品種產(chǎn)品面臨產(chǎn)能過剩，國內(nèi)有10000多家電纜企業(yè)，2000余家登記在冊。企業(yè)眾多，地方保護(hù)色彩較重，作為一家區(qū)域性電纜企業(yè)，想大面積走出去不太容易，能取得主營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，經(jīng)營層對自己的工作還是比較滿意的。”

    張立剛向《證券日報》記者表示：“整個電纜行業(yè)，前十名的行業(yè)銷售占比還不到十個百分點(diǎn)，你可以想象行業(yè)有多分散。與此同時，電纜行業(yè)屬于國民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)基礎(chǔ)行業(yè)，本身增長并不快，很多地方已經(jīng)布局完畢，除現(xiàn)有線網(wǎng)改造外，短期內(nèi)不會看到大的新投資需求。”

    雖然有行業(yè)局限性，但公司管理層對2018年的經(jīng)營還是很有信心。股東大會上，陳沛云拋出了2018年50億元的銷售收入目標(biāo)。記者發(fā)現(xiàn)，這個目標(biāo)比2017年實(shí)現(xiàn)的收入相比有小幅增長。至于實(shí)現(xiàn)銷售收入增長的途徑，陳沛云稱，除了保持原有傳統(tǒng)主業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，公司還會適當(dāng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的拓展，比如依托電纜主業(yè)向設(shè)計、檢測和安裝等服務(wù)領(lǐng)域延伸。

    陳沛云表示，公司在電纜檢測服務(wù)方面已深耕多年，去年該項(xiàng)目的營收已達(dá)4000多萬元。未來，公司將加大這方面業(yè)務(wù)的開拓力度。

    記者注意到，為了調(diào)動公司員工積極性，公司過去兩年實(shí)施了股權(quán)激勵。2016年7月20日前，公司第一期員工持股計劃實(shí)施完畢，通過二級市場大宗交易方式購買公司股票1.04億股，占公司總股本的比例為3.13%，成交金額為4.15億元，購買均價為3.98元/股。由于市場環(huán)境的變遷，這部分員工持股計劃尚未出售，公司在近期已經(jīng)公告，將這部分股權(quán)延期到2019年5月18日前出售。

    雖然股權(quán)激勵尚未帶來驚喜，但《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)家底非常穩(wěn)健。公司應(yīng)收賬款、存貨數(shù)據(jù)保持正常水平，流動比率高達(dá)3.4，速動比率高達(dá)2.65，顯示了非常強(qiáng)勁的現(xiàn)金流償債能力，而且公司負(fù)債率長期維持在25%到35%的水平區(qū)間，財務(wù)家底穩(wěn)健，后續(xù)啟用財務(wù)杠桿的余地很大。