5月30日，此前被宣告“退市”的*ST吉恩和*ST昆機正式進入退市整理期。

退市整理期間交易規則如下：

1、交易期限及預計最后交易日期：交易30個交易日，如不考慮全天停牌因素，預計最后交易日期為2018 年7月11日。期間的全天停牌不計入退市整理期，最后交易日相應順延，但累計停牌不得超過5個交易日。

2、公司在退市整理期間不得籌劃或者實施重大資產重組。

3、投資者參與退市整理期交易應遵守的要求：（1）個人投資者買入退市整理股票的，應當具備2年以上的股票交易經歷，且以本人名義開立的證券賬戶和資金賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日日均（不含通過融資融券交易融入的證券和資金）在人民幣50萬元以上；（2）不符合以上規定的個人投資者，僅可賣出已持有的退市整理股票；（3）首次買入退市整理股票的投資者，需簽署《退市整理股票風險揭示書》；（4）遵守上交所有關業務規則的規定，不得從事異常交易行為。

4、公司被摘牌后，其股份應當轉入全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱股轉系統），股東可以在股轉系統進行股份轉讓。

此次退市“踩雷者”共涉及10萬余戶股民、142億元市值。Wind數據顯示，截至2018年3月31日，*ST吉恩股東戶數為7.07萬戶，*ST昆機股東數3.31萬戶。

從兩只股票的前十股東中看，有不少機構踩中雷區，其中*ST昆機中，滬股通渠道持有該股股份172.59萬股。對這些股民而言，應該如何逃生或自救呢？

復牌大概率連續跌停

“我2016年開始買入*ST昆機，現在一直持有股票，現在虧的不多，整理期怕是連續跌停出不來，虧損可能會達到100萬。”股民張先生表示。

“復牌之后大概率連續跌停，即使資金想賣，也恐怕沒人接盤。”華東地區某券商人士建議。

以2017年A股市場第一只退市股*ST新都為例，該股從2017年5月24日起進入退市整理期交易，股票的證券簡稱變更為“新都退”，復牌之后連續17個交易日一字跌停，而且均是無量跌停，跌幅高達81.28%。

新都退退市整理期間表現一覽        

（數據來源:wind）

但在第18個交易日放出天量，成交1.96億元，當日仍然下跌8．21％，此后該股震蕩反彈了26.87%，在退市整理期的倒數第二個交易日甚至出現漲停。出現了“博傻資金搶購”的局面。

從交易公開信息上看，“新都退”在退市整理期的“博傻資金”其“搶購”退市籌碼的邏輯有兩種。一種是刀口舔血，博取短線收益。例如，東吳證券蘇州吳中區木瀆鎮證券營業部便以“T＋1”方式快進快出：該營業部在2017年6月26日買入428．17萬元，轉手便在次日賣出282萬元。

新都退2017年6月26日龍虎榜

新都退6月27日龍虎榜

另一種是為了豪賭退市股轉入老三板（OTC）交易后的上漲，或押注重新上市的機會。

根據上交所規定，退市公司被摘牌后，其股份應當轉入全國中小企業股份轉讓系統（俗稱的老三板，OTC），股東可以在該系統進行股份轉讓。而公司退市后在老三板轉讓交易屆滿12個月，可在相關經營指標達標的背景下，申請重新上市。

例如，被寄予重新上市厚望的“長油5”。2014年，原A股上市公司長航油運因連續虧損而退市，成為當時“央企退市第一股”。之后該股轉入老三板掛牌，股票簡稱為“長油5”。

該股在2014年6月4日退市時，股價收報0．83元。轉入老三板交易后震蕩反彈，累計漲幅超過395.4％。成交也較為活躍，以2017年2月27日停牌前最后交易日為例，當日成交額高達9.39億元。該公司5月29日發布公告稱，正積極與有關方面溝通，努力推進重新上市工作。

“市場價值投資理念形成，ST板塊將越來越邊緣化，建議投資者不要博弈這種不確定性機會，這無異于刀口舔血、火中取栗，很可能遭受損失！”券商人士建議。

拿起法律武器索賠

前述張先生表示，他們已經向中證中小投資者服務中心發出申請，準備用法律武器向上市公司進行索賠。

“目前大概有200多個持有*ST昆機的股民委托該律所維權，虧損金額2000多萬，復牌之后虧損金額可能還會進一步加大。” 江蘇頤華律師事務所律師韓友維表示。

當然，并不是所有退市股都能進行索賠。“退市和索賠沒有必然聯系。*ST昆機之所以能索賠，是因為他虛假陳述財務造假。*ST吉恩的投資者不能索賠，是因為他沒有造假，只是單純的由于財務指標不達標而退市。”

“我只是覺得，違法亂紀的成本太低，上市公司退市了損失了我們小股民的錢，財務造假實施主體人員可能還有貪腐的管理層，現在都沒有受到懲罰，接下來我們要繼續向監管部門包括紀檢委舉報。”張先生表示，這個過程肯定很累很辛苦，但是一定要表明態度，才能促進監管層以后加大維護小股東利益的力度。

股民依法索賠早有先例，且有成功案例。據韓友維介紹，2003年2月1日，最高人民法院《關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》開始施行，自此拉開了股民大規模維權的序幕。

2004年12月21日，黑龍江省高院二審判決大慶聯誼股民勝訴，成為中國證券發展史上因虛假陳述第一個股民勝訴案。

又如上市公司京天利4月28日發布公告稱，截至2018年4月27日，公司累計已賠償案件138起，支付賠償金額、案件受理費用、延遲支付滯納金等費用共計人民幣39,994,522.94元。

京天利4月28日公告

“原則上來說，只有在虛假陳述期間，受虛假信息的誤導投資股票所產生的損失，才可以索賠。當然具體到每個股票就比較復雜了。一般而言，只要被證監會處罰的機構和個人，都可以作為被告。一般股民，只向上市公司，或者是會計師事務所，以及實際控制人等機構索賠。”韓友維說。

價值投資理念牢記心中

一周三股被宣告退市，表明監管層加快治理以往A股“只進不出”的尷尬狀態，“退市“常態化跡象日趨明顯。

截至2018年5 月29日，A股有歷史以來，退市的上市公司總數量為98家，每均退市數不足4家，退市率不足0.2%，遠低于美國股市8%-10%的退市率。

萬聯證券分析師宋江波表示，A股退市制度的建立是注冊制實施的重要前提。退市制度完善之后，退市率上升，一些質地相對較差的上市公司將會退市，而質地較好的上市公司則被保留下來，市場實現優勝劣汰。如果退市制度沒有完善前推出注冊制，則上市公司數量將大量增加，上市公司將面臨估值進一步壓縮的風險。

“退市制度完善之后，注冊制將會進一步推進，A股“殼資源”價值將會進一步壓縮，業績將成為影響上市公司估值的最重要因素。一些業績差、且主營業務沒有發展前景的小公司將會逐步被邊緣化。“宋江波表示。

Wind ST概念指數加速下跌，5月25日至5月29日三個交易日下跌4.78%。