■本報記者 趙耘旎

    近日，迪安診斷陷入到一場風波之中。一方面，迪安診斷自2011年7月上市以來，經(jīng)營業(yè)績快速增長，連續(xù)6年保持40%以上的復(fù)合增長率；另一方面，有媒體發(fā)布報道，直指公司財務(wù)、經(jīng)營、商業(yè)模式“存疑”。

    針對相關(guān)媒體所報道的迪安診斷“定增規(guī)?？s水”、“資金鏈緊繃”、“償債壓力巨大”、“商業(yè)模式不夠優(yōu)秀”等問題，日前，《證券日報》記者采訪了迪安診斷證券事務(wù)部人士。

    定增規(guī)模

    為何大幅縮水

    2018年8月27日，迪安診斷收到了證監(jiān)會《關(guān)于核準迪安診斷技術(shù)集團股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，自核準發(fā)行之日起6個月內(nèi)，核準公司非公開發(fā)行不超過1.1億股新股。

    事實上，迪安診斷此次定增項目啟動于一年以前。2017年9月份，公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集資金23.74億元；募集資金將用于收購股權(quán)、投建公司診斷業(yè)務(wù)平臺服務(wù)能力提升及研發(fā)、冷鏈物流中心倉儲設(shè)備技術(shù)改造等項目。其中，公司擬以9.98億元收購杭州迪桂股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有的廣州迪會信64%股權(quán)。

    2018年4月份，迪安診斷再次發(fā)布公告稱，公司將對本次非公開發(fā)行股票方案中的募集資金數(shù)量和用途進行調(diào)整，收購廣州迪會信64%股權(quán)和補充流動資金不再作為本次非公開發(fā)行股票的募集資金投資項目。調(diào)整后，公司擬募集資金不超過10.75億元。

    方案調(diào)整之后，募集資金的“大幅縮水”也引來了市場和投資者的關(guān)注。對此，迪安診斷證券部人士向《證券日報》記者介紹，“今年4月份，公司根據(jù)中國證監(jiān)會監(jiān)管審核要求和公司募投項目資金需求等因素相應(yīng)調(diào)減了本次定增募集資金規(guī)模，其中，影響最大的廣州迪會信股權(quán)收購項目將不以本次非公開發(fā)行募集資金方式實施，而是未來在滿足監(jiān)管要求和資金安全的前提下，通過自籌資金在合理的資金成本下?lián)駲C完成”。

    對于此次風波是否會影響公司此次定增項目的順利推進，該人士對記者表示：“在7月份過會之后，公司就全面啟動了發(fā)行前的相關(guān)準備工作，并陸續(xù)與定增投資者進行溝通與交流。截至目前，公司與主承銷商共同舉辦了4次較大規(guī)模的路演活動，平均每周接待3-4批小規(guī)模定增投資者的調(diào)研，已將公司戰(zhàn)略、運營、管理、技術(shù)等核心價值體系有效地傳遞給資本市場。”

    《證券日報》記者注意到，對于此次非公開發(fā)行的投資者選擇，迪安診斷也顯得尤為慎重，公司希望能夠引入與公司在業(yè)務(wù)、品牌、產(chǎn)業(yè)資源等方面進行有效協(xié)同，認同公司長期可持續(xù)發(fā)展的，真正意義上的戰(zhàn)略投資者和價值投資者，與公司共同分享長期的價值成長。

    資金鏈健康可控

    融資額度充裕

    除了定增項目之外，迪安診斷的財務(wù)、債務(wù)狀況也引來質(zhì)疑。相關(guān)媒體報道，“截至2018年6月30日，迪安診斷賬面上的貨幣資金為5.35億元，不僅不能覆蓋有息負債總額，更是連短期有息負債也無法覆蓋，短期償債壓力巨大”。

    對于這種質(zhì)疑，公司證券部內(nèi)部人士表示，“相關(guān)論述不符合財務(wù)管理常識，對投資者造成了嚴重誤導(dǎo)”。

    該人士向記者解釋道：“企業(yè)經(jīng)營中，資金管理的原則之一就是在保證合理的資金需求下，提高資金使用效率，降低貨幣資金冗余沉淀。公司不可能將資金留存銀行賬戶只為等待償還短期債務(wù)，不為經(jīng)營獲利服務(wù)。迪安診斷自IPO以后，并未從資本市場上圈過錢，2016年的定增是由大股東和員工認購，其余均采用財務(wù)杠桿方式，因此負債比率有所升高，但公司現(xiàn)階段負債情況整體健康可控。”

    記者了解到，在償債能力方面，迪安診斷目前仍有銀行綜合授信10多億元尚未使用，中期票據(jù)4億元可置換重新注冊發(fā)行，超短融8億元已注冊尚未發(fā)行，可有效緩解資金壓力；且在本次非公開發(fā)行10億元募集資金到位后，能夠有效擴充資本金，進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，滿足長期資金需求。

    近年來，為有效應(yīng)對行業(yè)政策以及行業(yè)競爭格局的變化和趨勢，迪安診斷加快戰(zhàn)略布局，在國內(nèi)優(yōu)質(zhì)渠道資源的整合、實驗室網(wǎng)絡(luò)加速布局、模式創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新等方面投入大量資金。上述人士認為，“迪安診斷在背負財務(wù)費用巨大包袱的前提下，業(yè)績?nèi)匀槐３址€(wěn)健增長，足以證明自身所具有堅實的基礎(chǔ)以及雄厚的運營管理實力。目前，公司已基本完成全國范圍內(nèi)的渠道網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)平臺的搭建，未來隨著新設(shè)網(wǎng)點逐步盈利、創(chuàng)新模式帶來更高的業(yè)績回報、特檢領(lǐng)域的業(yè)務(wù)放量、應(yīng)收賬款回收力度的加強和融資結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司的內(nèi)部造血能力將持續(xù)增強，將有效改善公司現(xiàn)金流水平，進一步降低財務(wù)杠桿風險”。

    三大商業(yè)模式

    齊頭并進

    迪安診斷主要面向各級醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)，向其提供醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)外包為核心的醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)整體解決方案。從業(yè)務(wù)范圍來看，迪安診斷目前涵蓋診斷服務(wù)、診斷產(chǎn)品、研發(fā)生產(chǎn)、冷鏈物流、健康體檢等業(yè)務(wù)板塊。2018年上半年，迪安診斷實現(xiàn)營業(yè)收入29.55億元，同比增長27.42%；其中，診斷產(chǎn)品和診斷服務(wù)分別實現(xiàn)營收18.21億元和10.89億元。

    2018年6月份，國家衛(wèi)健委頒發(fā)《關(guān)于進一步改革完善醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)師審批工作的通知》（以下簡稱通知）?！锻ㄖ分赋觯t(yī)療機構(gòu)可以委托獨立設(shè)置的醫(yī)學(xué)檢驗實驗室、病理診斷中心、醫(yī)學(xué)影像診斷中心、醫(yī)療消毒供應(yīng)中心或者有條件的其他醫(yī)療機構(gòu)提供醫(yī)學(xué)檢驗、病理診斷、醫(yī)學(xué)影像、醫(yī)療消毒供應(yīng)等服務(wù)。該《通知》的頒布實施進一步為國內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)診斷行業(yè)提供良好的政策發(fā)展環(huán)境。

    同時，伴隨著國家醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深化以及各項改革措施的不斷推進，醫(yī)保控費、分級診療、兩票制、陽光采購、醫(yī)聯(lián)體等醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的新方向、新政策、新模式接連實施執(zhí)行，醫(yī)學(xué)診斷行業(yè)競爭日益加劇，行業(yè)洗牌正在加速。

    迪安診斷董事長陳海斌此前接受《證券日報》記者采訪時曾表示：“迪安診斷成立22年來，始終專注于醫(yī)療診斷領(lǐng)域的發(fā)展。從1.0版的渠道代理到2.0版的外包服務(wù)，再到3.0版的合作共建為客戶提供一個診斷的整體解決方案；迪安診斷圍繞健康診斷的產(chǎn)業(yè)鏈做大做強，積極進行上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展和整合。”

    據(jù)了解，目前，依托于這三種模式的有效配合，迪安診斷繼續(xù)深化“服務(wù)+產(chǎn)品一體化”戰(zhàn)略實施，加強與地區(qū)龍頭醫(yī)院在區(qū)域檢驗中心等方面的深度合作，重視合作共建等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的推進，提前布局未來行業(yè)政策以及行業(yè)競爭格局的變化發(fā)展，進一步鞏固自身“醫(yī)學(xué)診斷整體化服務(wù)提供商”的戰(zhàn)略定位。