俠之大者，為自家公司接盤！在股價低迷的危急時刻，員工的忠誠度可以更“直接”的方式接受老板的檢閱。從2017年12月開始，A股市場迎來第三波兜底增持潮，今年年初至今已有39家企業呼吁員工進行增持，部分公司老板還向員工承諾了8%的保底收益，但是效果并不盡如人意。自2月27日開始，神州長城開盤大漲，后持續維持高位震蕩，截至收盤報6.19元，上漲8.22%。此后延續震蕩上行趨勢，然而到6月22日就開始出現暴跌趨勢。截至發稿，神州長城報1.86元，較員工增持之時共跌去65%。

    兜底式增持后股價跌去65%

    老板兜底鼓勵員工增持，固然表達了對公司前景的看好。但從背景因素分析，更關鍵的是不少公司股價承壓，部分公司控股股東的股份質押比例較高，護盤心切。神州長城（000018）2月26日晚間發布公告稱，公司近日收到公司控股股東及實控人陳略提交的《關于向神州長城股份有限公司全體員工發出增持公司股票的倡議書》。

    從市場表現看，神州長城“兜底式增持”+蹭雄安概念的組合拳效果顯著。2月27日開始，神州長城開盤大漲，后持續維持高位震蕩，截至收盤報6.19元，上漲8.22%。此后延續震蕩上行趨勢，然而到6月22日就開始出現暴跌趨勢。截至發稿，神州長城報1.86元，較員工增持之時共跌去65%，由此看來，員工兜底式增持的底到底在哪里目前尚未可知。

    公告顯示，基于對公司管理團隊和公司未來發展的堅定信心，以及對公司股票長期投資價值的認同，陳略倡議在堅持自愿、合規的前提下，鼓勵公司及全資子公司、控股子公司全體員工積極買入神州長城股票。截至公告披露日，神州長城及全資子公司、控股子公司全體在職員工總數3112人。

    員工兜底式增持背后隱現債務危機

    一般來說，出現大股東兜底式增持的股票，都經歷過長時間的下跌。因而上市公司管理層認為公司股價受到低估，基于對未來發展的看好，號召公司員工增持股票。市場的規則是自付盈虧，現在上市公司董事長對員工買賣進行兜底，無疑有渾水摸魚，炒作公司股價的嫌疑。如果公司股價真的被嚴重低估了，董事長為什么不自己動手增持？

    據了解，董事長的兜底式承諾并不具備法律效應。有網友總結了兜底式增持可能出現的三種情形：情況一，員工甲買了10萬股，給董事長看，董事長說只認100股，因為號召內容就是大家買一手。情況二，只是號召，員工可買可不買，董事長要求買入價格0.05元，買不到算了。情況三，散戶都是傻子，公布了就是讓他們去搶籌碼。

    實際上，神州長城的資金問題早已經初露端倪。自上市以來，公司的資產負債率便節節攀升，2015年末—2018年上半年，資產負債率分別為68.13%、77.08%、80.63%和78.95%。在神州長城披露的2018年中報中，總負債達87.04億元，流動負債73.62億元，有息負債保守估算45.05億元，而公司貨幣資金僅有13.75億元，公司面臨較大的償債壓力。由此可見，神州長城員工兜底式增持實屬實控人的自救行為。

    據悉，神州長城今年7月7日曾發布公告稱，由于股價持續下跌，大股東及實控人陳略多次被迫補充質押持股份額，截至8月31日，陳略已將所持的5.83億股全部質押，公司其他幾大股東也紛紛質押所持股票，何飛燕和青海合一實業公司股權質押比例分別達98.74%和100%。高比例質押的風險不言而喻，若股價持續大幅下跌，股東股份或將面臨被動平倉的危機。

    隨著神州長城在9月14日爆出債務逾期的公告，公司境內、境外所有融資計劃都將遭受致命打擊，這意味著，公司的補血之路可能難以走通。