雙匯發(fā)展1月20日晚公告稱，擬以發(fā)行股份的方式對雙匯集團實施吸收合并，公司股票自1月21日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。分析人士認為，隨著生豬產(chǎn)業(yè)格局變化，屠宰的集中度加速提升，加速了雙匯集團重組的步伐。

    擬吸收合并雙匯集團

    本次重組的交易對方為羅特克斯有限公司（簡稱“羅特克斯”），羅特克斯目前直接持有上市公司13.98%股份，并通過全資子公司雙匯集團間接持有上市公司59.27%股份。

    公告顯示，公司擬通過向控股股東雙匯集團的唯一股東羅特克斯發(fā)行股份的方式對雙匯集團實施吸收合并。本次重組涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

    對于交易標的的估值，公告顯示，本次重組標的資產(chǎn)的交易價格將以具有證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)出具的評估或估值報告的評估或估值結(jié)果為基礎(chǔ)，由上市公司與交易對方羅特克斯協(xié)商確定。

    公告同時提示，交易雙方目前尚未簽署正式的交易協(xié)議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在不確定性風(fēng)險。本次重組尚需提交公司董事會、股東大會審議，并經(jīng)過批準后方可正式實施，能否通過審批尚存在不確定性風(fēng)險。

    雙匯集團屬于屠宰及肉制品加工行業(yè)，其是上市公司雙匯發(fā)展的第一大股東。2018年三季報顯示，雙匯發(fā)展營業(yè)收入365.16億元，同比減少2.01%；歸屬于上市公司的股東的凈利潤為36.52億元，同比增長0.4%；公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為35.31億元，同比減少18.58%。

    申萬宏源（1.55-2.52%）認為，中長期看，一方面，雙匯擁有充分的產(chǎn)能布局優(yōu)勢，全國有19個屠宰場，可實現(xiàn)訂單在各個區(qū)域間的調(diào)配；另一方面，行業(yè)集中度提升加速，更有利于龍頭企業(yè)的發(fā)展。

    推進結(jié)構(gòu)調(diào)整

    公開資料顯示，羅特克斯是一家專門為參與雙匯集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目而根據(jù)國際慣例在香港新注冊成立的項目公司。高盛持有羅特克斯51%的股權(quán)，鼎暉有限公司持有其49%股權(quán)。

    2012年雙匯完成重大資產(chǎn)重組，雙匯集團和羅特克斯以其持有的屠宰、肉制品加工等肉類主業(yè)公司股權(quán)和為上述主業(yè)服務(wù)的密切配套產(chǎn)業(yè)公司股權(quán)注入雙匯發(fā)展。值得一提的是，目前，高盛和鼎暉將羅特克斯悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，最終萬洲國際（5.75-1.03%）成為雙匯集團和羅特克斯的母公司。

    萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業(yè)，擁有亞洲最大的肉類食品企業(yè)雙匯發(fā)展、美國最大豬肉食品企業(yè)史密斯菲爾德，以及Campofrio37%股權(quán)。雙匯發(fā)展作為萬洲國際在中國地區(qū)的經(jīng)營主體，盈利穩(wěn)步提升，凈利潤從2012年的28.85億元提升至2017年的43.19億元，復(fù)合增速8.4%。

    長江證券認為，雙匯肉制品業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率和豬價以及雞價相關(guān)，但是雙匯有豬肉屠宰的業(yè)務(wù)，而且雙匯的母公司萬洲國際在美國和歐洲均有布局，雙匯具備全球資源配置的能力。

    申萬宏源研報顯示，2018年公司穩(wěn)步推進肉制品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在研發(fā)、產(chǎn)品、渠道、人員與激勵等方面均有所改善，新的戰(zhàn)略舉措的執(zhí)行和成效顯現(xiàn)均需要時間，調(diào)整和改革是一個漸進的過程，不可能一蹴而就。但方向和道路都是正確的，因此看好公司中長期改善和增長，同時也需要耐心和時間，等待肉制品銷量和收入的明顯改善。