藍光發展3月4日晚間公告，控股子公司四川藍光嘉寶服務集團股份有限公司（簡稱“嘉寶股份”）在港上市的申請已獲證監會核準。根據該批復，嘉寶股份新發行不超過4935.37萬股境外上市外資股，全部為普通股。完成本次發行后，嘉寶股份可到香港聯交所主板上市。

    若此次嘉寶股份上市成功，內地房企旗下的物業管理企業港股“軍團”將再增加一員。分析人士表示，港股市場對房企旗下物業管理企業估值較高，這是內地房企紛紛分拆物業管理企業到香港上市的主要原因。

    穩步增長

    資料顯示，嘉寶股份成立于2000年12月7日，業務涵蓋“物業管理”和“商業經營”兩大核心體系及高爾夫球會運營。

    嘉寶股份的前身四川嘉寶資產管理集團股份有限公司于2015年在新三板掛牌，2018年7月終止掛牌。2018年11月，四川嘉寶資產管理集團股份有限公司更名為四川藍光嘉寶服務集團股份有限公司，經營范圍有所增加。

    從財務數據看，2015年-2017年，該公司業績穩步增長，三年在管項目分別為104個、152個和313個，對應的管理面積分別為2172.88萬平方米、3006萬平方米和5329萬平方米。2015年-2017年，嘉寶股份營業收入分別為5.51億元、6.8億元和9.72億元，對應的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為0.6億元、1億元、1.92億元。期間公司毛利率均保持在30%以上，分別達到35.95%、34.6%和36.92%。

    估值較高

    2015年，房企旗下物業管理企業掀起一波在新三板掛牌的浪潮，期間包括嘉寶股份、遠洋億家、新大正物業等多家企業掛牌新三板。房企人士對中國證券報記者表示，彼時這些企業掛牌新三板，主要看重門檻相對較低。部分企業希望通過相應的轉板政策未來能夠登陸A股市場。從后續情況看，南都物業等企業先后從新三板摘牌。

    從目前情況看，港股市場成為眾多具備房企大股東背景的物業管理公司的集聚之地。其中，碧桂園物業、彩生活、佳兆業物業、中海物業、綠城服務等多家企業均已在港上市。

    地產行業分析人士指出，具備房企背景的物業管理公司選擇在港上市，主要看重的是資金和估值優勢。通常而言，房地產企業項目前期需要大量的資金投入，多處于高負債率狀態。而物業管理企業多為輕資產模式，一方面享受到房地產企業項目快速增長帶來的業績增長，另一方面，物業管理公司負債率低且現金流穩定，因而市場往往給予其較高的估值。以碧桂園服務為例，公司目前市盈率超過30倍，而碧桂園的市盈率僅為6倍左右。其余具備房企股東背景的港股物業管理公司的估值均顯著高于其關聯的地產公司。

    同時，物業管理企業上市后，有利于通過融資收購拓展市場份額。近年來，物業管理行業集中度提升。數據顯示，2014年-2017年，物業管理行業TOP10市場份額從19.5%提升至32.4%。部分非龍頭房企旗下的物業管理公司則主要通過收購來提升份額。近年來，花樣年控股旗下物業管理公司彩生活、綠城中國旗下物業管理公司綠城服務均發起了多項對同業的收購。