A股指數的震蕩并沒有喝退眾“牛散”的持倉熱情，部分“牛散”持倉數量反而逆市創出新高，曾在2009年以操作迪康藥業一戰成名的徐開東便是典型。

    截至今年一季度末，徐開東A股持股數量大幅增加到18只（2017年持倉個股為11只），成為眾“牛散”中持倉數量最多者之一。整體來看，以周期股為橫軸，以低價股為縱軸，以重組預期為象限，在其間選取安全邊際和收益率相平衡的個股，進行中長線布局，已經成為徐開東博取盈利的特色。

    “投資三寶”

    截至今年一季度末，徐開東共現身18家A股公司的前十大股東名單之中。其中滬市公司多達11家，分別為中煤能源、ST銳電、陽煤化工、樂山電力、廣匯物流、ST安泰、大有能源、華菱星馬、亞星化學、青海華鼎和ST明科。此外，還包括漳州發展、*ST東電、西部創業3家深市主板公司、大連重工1家中小板公司和通裕重工、西部牧業、天龍光電3家創業板公司。

    從目前徐開東的持倉情況來看，“周期股+低價股+重組預期”，被其視為A股的“投資三寶”，其重倉個股中，大部分都在這三大特征方面出現重疊。

    徐開東所持倉的多只個股今年以來股價表現活躍，部分個股“妖性”十足。以天龍光電為例，今年5月中下旬，公司股價曾經連續6個漲停，從最低價5元附近迅速翻倍。6月21日，伴隨著監管層對于創業板借殼政策的松綁，天龍光電作為創業板低市值個股的代表，再度出現一字漲停。

    不過公司基本面乏善可陳。隨著多晶硅等光伏行業的產能過剩，2012年起，天龍光電的利潤大幅下滑，2012年虧損高達5.76億元，也正是從此開始，天龍光電開啟樂“兩年虧損、一年盈利”的“保殼”模式。

    目前徐開東以666.58萬股的持股，位列天龍光電第二大股東，僅次于控股股東常州諾亞科技有限公司。記者回溯發現，徐開東是從2013年起明確出現在天龍光電前十大股東中，并于2014年進行了大幅增倉，可見其選擇在公司業績低谷之際進行逆市布局的特征非常明顯。

    值得注意的是，天龍光電一度是A股市場中非ST股的市值最小者，近幾年來前十大股東“牛散”云集。細數目前公司前十大股東中，除了控股股東常州諾亞科技和中央匯金為機構外，其余全為自然人股東，包括徐開東、馮金生、孫渝、蘇喜、張祥林、李國風、劉亮鑫、魏鳳英等，其中馮金生為天龍光電創始人、前董事長外，其余多為A股牛散。

    靜候周期股反轉

    天龍光電是徐開東所持有的小市值公司中的典型代表，類似公司還包括西部牧業等。不過整體來看，更具代表性的持倉品種，非傳統產業中的周期股莫屬，而且以中小盤股居多。

    在目前徐開東的重倉個股中，煤炭、化工、電力、機械占絕對主力。徐開東在這些領域的持股，并不會選擇類似中國神華、中聯重科一樣的絕對藍籌龍頭公司，而是會選擇相對中小盤的低價股。

    ST銳電可視為典型的“徐開東式投資”。從2017年出現在公司前十大股東名單之后，徐開東持股一直未變，目前以1254萬股持倉為ST銳電第七大股東。

    ST銳電上市之后業績變臉，復權價格從14元上方一直下探到1元以下。絕對低價是吸引徐開東大舉介入的重要誘因。目前公司大股東已經開始籌劃協議轉讓公司股份，并公開征集受讓方，市場開始給予公司重組預期。

    雖然不少周期股并沒有使徐開東短期獲得暴利，不過這并不妨礙他“放長線釣大魚”的投資策略。實際上，從此前安陽鋼鐵等投資策略來看，徐開東投資傳統周期股的邏輯一直都在演繹“低價介入-長期持有-靜候反轉”三部曲。

    徐開東近年來堅守傳統股類周期股收獲最大的案例之一為安陽鋼鐵。2015年第三季度，徐開東開始大舉建倉，此后安陽鋼鐵股價經歷長期低迷走勢，但徐開東始終堅定持有并不時增持。2017年徐開東以2428萬股的持股數繼續位列安陽鋼鐵第二大股東。此后，在國家大力推進供給側改革的背景下，鋼鐵、化工等傳統產業逐步走出低谷，安陽鋼鐵短期股價漲幅一度超過80%，徐開東終于步入投資收獲期。

    除了靜候反轉外，傳統周期股近年來還頻繁加身“國企改革”概念。目前徐開東所持有的漳州發展、樂山電力等公司股價都曾因此而活躍過。

    有統計顯示，自2013年以來，徐開東一共操作了30多只個股，平均成功率84.4%，顯示出了極強的選股能力。而剖析“徐式秘訣”，無外乎在安全性與收益性之間博取平衡——偏愛周期類股票，意味著只要長期持有，總能等到周期性回暖的時刻；喜歡低價股，選擇在行業低谷或是在公司最壞的時期入駐，雖然往往會“以時間換空間”，但也意味著最大限度的安全邊際；押寶改革和重組預期品種，意味著可以最大限度獲取收益。正是在這三個維度切入，徐開東成就了自身獨到的選股理念。而從監管層最新的重組松綁政策來看，徐開東的持股陣列中不少再次押對賭注。