隨著2018年四季度披露的股份回購(gòu)計(jì)劃陸續(xù)到期，近期上市公司扎堆披露股份回購(gòu)實(shí)施成績(jī)單。

    部分回購(gòu)期限屆滿的上市公司實(shí)際回購(gòu)金額與擬回購(gòu)金額之間差別較大，“摻水”現(xiàn)象嚴(yán)重；還有一些“零回購(gòu)”的上市公司，在回購(gòu)期屆滿前就提前終止了回購(gòu)計(jì)劃。股價(jià)持續(xù)高于回購(gòu)價(jià)格上限限制、募集資金或自有資金短缺、資金用于其他項(xiàng)目建設(shè)、長(zhǎng)時(shí)間處于回購(gòu)敏感期、確保非公開發(fā)行等事項(xiàng)順利實(shí)施，是這些公司給出的不實(shí)施或不完成實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃的主要原因。

    存在執(zhí)行“摻水”現(xiàn)象

    股份回購(gòu)計(jì)劃實(shí)施“摻水”的一大表現(xiàn)是實(shí)際回購(gòu)金額大打折扣，有部分到期終止回購(gòu)的上市公司實(shí)際回購(gòu)金額甚至僅為回購(gòu)計(jì)劃下限的一成左右。

    以晨光生物為例，公司累計(jì)通過回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份183.94萬(wàn)股，成交金額約為1061.16萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用），回購(gòu)股份占公司總股本的比例為0.36%，最高成交價(jià)為5.9元/股，最低成交價(jià)為5.63元/股。

    晨光生物表示，截至2019年10月31日，公司回購(gòu)總金額未達(dá)到回購(gòu)金額的下限，主要原因?yàn)槭芄蓛r(jià)持續(xù)高于回購(gòu)預(yù)案公布的回購(gòu)價(jià)格上限的限制，同時(shí)受定期報(bào)告、重大事項(xiàng)等敏感期的限制，公司實(shí)際可實(shí)施回購(gòu)的時(shí)機(jī)較少。

    近期還有多家上市公司主動(dòng)發(fā)布提前終止回購(gòu)公司股份的公告，不少公司終止回購(gòu)前尚未開始回購(gòu)公司股份。

    以希努爾為例，公司近日公告披露董事會(huì)審議通過《關(guān)于終止回購(gòu)公司股份的議案》。公司董事會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前情況下繼續(xù)推進(jìn)股份回購(gòu)事宜，已不再符合公司現(xiàn)階段發(fā)展戰(zhàn)略，不符合公司及股東的利益。此前，公司公告，擬以自有資金或自籌資金回購(gòu)不低于3億元，且不超過6億元公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過14元/股，回購(gòu)股份全部用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。

    多數(shù)公司稱，終止回購(gòu)股份事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。

    以藍(lán)盾股份為例，公司公告稱，本次終止回購(gòu)股份，未對(duì)公司的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、債務(wù)履行等方面產(chǎn)生重大影響。公司終止回購(gòu)股份事項(xiàng)不存在損害公司及全體股東尤其是中小股東利益的情形，不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

    終止原因各異

    中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述提前終止回購(gòu)計(jì)劃的上市公司中，募集資金或自有資金短缺，資金用于其他項(xiàng)目建設(shè)，長(zhǎng)時(shí)間處于回購(gòu)敏感期，確保非公開發(fā)行等事項(xiàng)順利實(shí)施，是這些公司給出的提前終止的主要原因。

    有的公司終止回購(gòu)股份是由于可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目被中止審查。以寶鷹股份為例，公司在終止回購(gòu)股份（第二期）公告中指出，第二期回購(gòu)股份實(shí)施是以可轉(zhuǎn)換公司債券成功發(fā)行為前提，經(jīng)慎重考慮，公司已決定終止本次可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回本次可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)文件，因此公司決定終止實(shí)施本次回購(gòu)公司股份。根據(jù)公司此前披露的回購(gòu)方案，公司擬回購(gòu)資金總額不低于2.1億元且不超過4.2億元，回購(gòu)股份期限為自公司股東大會(huì)審議通過回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月。截至目前，公司第二期回購(gòu)股份尚未實(shí)施首次回購(gòu)。

    部分公司稱，終止回購(gòu)方案的原因是提高公司的資金利用效率，確保新建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。以齊翔騰達(dá)為例，公司公告稱，未能按期履行本次回購(gòu)方案，主要由于公司目前所面臨的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇、市場(chǎng)環(huán)境較回購(gòu)方案確立時(shí)發(fā)生了較大變化，為更好把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司正全力推進(jìn)新項(xiàng)目包括甲基丙烯酸甲酯（MMA）及配套項(xiàng)目、丙烷脫氫（PDH）項(xiàng)目及環(huán)氧丙烷項(xiàng)目的建設(shè)。隨著項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程的加快，公司MMA項(xiàng)目的設(shè)備工程款、PDH項(xiàng)目及環(huán)氧丙烷的技術(shù)許可使用費(fèi)的支付進(jìn)度也因此加快，且所需金額較高。

    部分公司長(zhǎng)時(shí)間處于回購(gòu)敏感期，無法實(shí)施回購(gòu)，因此主動(dòng)終止。以愛康科技為例，公司公告稱，自披露回購(gòu)公司股份事項(xiàng)以來，由于回購(gòu)交易受定期報(bào)告窗口期限制、經(jīng)開區(qū)戰(zhàn)略入股、公司推進(jìn)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金等項(xiàng)目限制，公司長(zhǎng)時(shí)間處于回購(gòu)敏感期內(nèi)，客觀上無法實(shí)現(xiàn)此次股份回購(gòu)，公司決定終止實(shí)施回購(gòu)公司股份。

    還有的上市公司終止回購(gòu)，是為了給非公開發(fā)行等事項(xiàng)“保駕護(hù)航”。日上集團(tuán)稱，公司非公開發(fā)行股份項(xiàng)目進(jìn)入關(guān)鍵階段，公司董事會(huì)經(jīng)與中介機(jī)構(gòu)、法律顧問就非公開發(fā)行項(xiàng)目進(jìn)展、公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、相關(guān)法律法規(guī)政策規(guī)定等進(jìn)行審慎研究后，為確保公司符合非公開發(fā)行股票的條件，公司決定提前終止回購(gòu)公司股份。

    預(yù)案數(shù)量增加

    齊心集團(tuán)11月17日晚披露回購(gòu)股份方案稱，基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，推動(dòng)公司股票價(jià)格向公司長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值的合理回歸，同時(shí)為充分調(diào)動(dòng)公司核心骨干員工的積極性，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，有效推動(dòng)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，綜合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況等因素，公司擬以自有資金或自籌資金回購(gòu)1.5億元公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過17.5元/股，回購(gòu)期限為自董事會(huì)審議通過本次回購(gòu)股份事項(xiàng)之日起不超過6個(gè)月。本次回購(gòu)股份將全部用于公司員工持股計(jì)劃。

    四季度以來，上市公司披露回購(gòu)公司股份預(yù)案數(shù)量持續(xù)增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月單月，A股共有近百家上市公司披露回購(gòu)公司股份預(yù)案。相比9月份的50余家，發(fā)布回購(gòu)股份預(yù)案的上市公司數(shù)量接近翻倍。

    部分公司回購(gòu)價(jià)格相比目前股價(jià)溢價(jià)較高，回購(gòu)方案發(fā)布后對(duì)公司股價(jià)提振明顯。以桃李面包為例，公司11月14日晚間公告，擬以公司自有資金回購(gòu)不低于4500萬(wàn)元且不超過5500萬(wàn)元公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過50元/股，回購(gòu)期限為自董事會(huì)審議通過回購(gòu)股份方案之日起不超過6個(gè)月內(nèi)。公司本次回購(gòu)股份擬用于員工持股計(jì)劃，公司將在發(fā)布回購(gòu)實(shí)施結(jié)果公告后3年內(nèi)完成轉(zhuǎn)讓，若未能在法定期限內(nèi)實(shí)施上述用途，將依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處理。11月15日，公司股價(jià)逆勢(shì)上漲，收?qǐng)?bào)46.33元/股，上漲幅度達(dá)4.16%。

    東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，股份回購(gòu)對(duì)股價(jià)的提振作用，在預(yù)案發(fā)布階段明顯要強(qiáng)于回購(gòu)真正實(shí)施階段，如果回購(gòu)價(jià)相對(duì)溢價(jià)較高，預(yù)案發(fā)布后股價(jià)更會(huì)有明顯拉升。這導(dǎo)致有些上市公司對(duì)預(yù)案發(fā)布后的真正實(shí)施階段不夠重視，部分公司甚至出現(xiàn)回購(gòu)期內(nèi)“一股不買”的現(xiàn)象。這也在一定程度上反映出部分上市公司存在信息披露缺失、誠(chéng)信度不足的很多弊端。對(duì)于這些上市公司，建議投資者和監(jiān)管層設(shè)立“黑名單”制度，計(jì)入誠(chéng)信檔案。