截至目前，國壽股份、中國平安、中國太保已發布2019年一季度業績報告。2019年一季度，3家A股上市保險公司凈利潤兩降一增，中國太保同比增長52.9%，國壽股份、中國平安分別同比下降34.4%、42.7%；保費增速放緩，國壽股份領漲13.0%，中國平安增長8.42%，中國太保微漲2.2%。

    中國太保凈利增長逾50%

    在3家A股上市保險公司中，僅中國太保凈利潤大增。2020年一季度，中國太保凈利潤83.88億元，同比增長53.1%；扣除非經常性損益的凈利潤83.94億元，同比增長52.9%。

    其中，中國太保及時兌現浮盈是重要原因之一。2020年一季度，中國太保投資收益大幅增長29.7%，實現年化總投資收益率4.5%，年化凈投資收益率4.2%。

    國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦對21世紀經濟報道記者表示，正因為大類配置風格穩健，推動了中國太保投資端表現同業領先。

    在權益市場大幅波動背景下，中國太保降低權益占比0.8個百分點，其中核心權益占比降低0.5個百分點，僅為7.8%；提前儲備基礎設施項目推動非標資產占比進一步提升0.5個百分點至21.2%，獲取流動性溢價。

    事實上，中國太保利潤及投資收益受到股市波動的影響往往小于同業，與其投資端穩健的風格有關。例如，2018年滬深300指數下跌25%，中國太保的綜合投資收益率逆勢上升0.3個百分點至5.1%。

    天風證券研報顯示，中國太保資產配置的特點包括：一是固收類資產占比高達80%以上，高于其他上市公司；二是市值類債券占比較高，利率下行期最為受益。2019年市值類債券3079億元，占債券資產的比重為51%（國壽股份、新華保險占比分別為34%、32%）。三是在固收類資產中，近年來加配了債權投資計劃等非標類資產，可以較好的支撐其凈投資收益率。2020年一季度亦增配了非標資產，占比提升了0.5個百分點。四是股票及權益型基金配置比例較低，常年居于上市同業最低位，計入以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產占比非常低，僅0.3%。

    在股市下跌時，中國太保也及時抄底。例如，今年以來，中國太保先后舉牌錦江資本H股、農業銀行H股等。

    在中國太保2019年業績發布會上，中國太保總裁傅帆表示：“這波行情為長期投資者和價值投資者提供了一些難得的機會，中國太保在堅持戰略資產配置牽引的前提下，會加大戰術資產配置的靈活度，及時把握一些錯殺的機會，進行一些長線布局。”

    同期，國壽股份歸屬于母公司股東的凈利潤170.90億元，同比下降34.4%。天風證券研報顯示，國壽股份利潤下滑主要源于：一是折現率下降導致準備金補提，共減少稅前利潤53.31億元；二是去年同期利潤高基數，而今年股市表現整體偏弱，一季度公司年化總投資收益率5.13%，同比下降1.58個百分點；年化凈投資收益率4.29%，同比下降0.02個百分點；賬面總投資收益同比下滑-14.6%至433.11億元，賬面浮盈從291.6億元收窄至219.9億元。

    影響壽險公司盈利的主要因素，包括投資、保險經營和準備金等。中國人壽副總裁、董事會秘書、總精算師利明光在2019年業績發布會上強調：“公司利潤和財務的穩健性，市場都是可以放心的。”

    中國平安歸屬于母公司股東營運利潤實現5.3%的同比增長，達到359.14億元；若按同業可比口徑，中國平安實現歸屬于母公司股東凈利潤260.63億元，同比下降42.7%。

    劉欣琦表示，因投資負面影響，中國平安凈利潤和營運利潤增速低于預期。“受匯豐銀行暫停派息和權益市場波動影響，中國平安2020年一季度年化凈投資收益率和年化總投資收益率均承壓，分別為3.6%和3.4%，考慮到后續匯豐銀行恢復派息暫無時間表，預計全年凈投資收益率仍然承壓；其他資產管理業務分部的營運利潤較2019年同期減少23.59億，主要原因是2020年一季度海外控股、租賃、不動產等部分項目投資收益下滑影響。”

    4月1日，匯豐控股宣布暫停派發2019年第四次股息及2020年度前三次股息。中國平安為匯豐控股第二大股東，持股比例為7.01%。

    截至3月31日，中國平安保險資金投資組合規模3.38萬億元，較年初增長5.3%。2020年一季度，保險資金投資組合年化凈投資收益率3.6%，年化總投資收益率3.4%。

    搶占優質代理人資源

    在3家A股上市保險公司中，一季度國壽股份保費大漲，實現保費收入3077.76億元，同比增長13.0%。

    國壽股份受疫情影響較小，因其于2019年10月及早啟動“開門紅”，開門紅業務節奏獲取主動性，其中新單保費增速16.5%，新業務價值增速8.3%。

    另外，國壽股份全年目標長期保障型業務實現快速增長，后續業務重心將由一季度的儲蓄類產品為主，轉為注重長期保障型產品提升。報告期內，國壽股份特定保障型產品保費占首年期交保費比重同比提升2.2個百分點。

    目前，國壽股份圍繞高質量發展和提升價值的主要考核指標中，凈利潤權重占40%，一年新業務價值占30%，同時增加了人均凈利潤和業務及管理費兩項激勵約束指標。

    在兩家以集團為上市主體的保險公司中，中國平安原保險合同保費收入合計2742.69億元，同比增長8.42%；中國太保實現保險業務收入1311.48億元，同比增長2.2%。

    其中，平安人壽實現原保險合同保費收入1742.24億元，同比下降11.02%；太保壽險實現保險業務收入918.73億元，同比減少1.1%。

    受疫情影響，平安人壽傳統代理人線下業務展業受阻，高價值保障型業務受到一定影響，同時加大了易于銷售但價值率相對較低的線上簡單產品推廣力度。2020年一季度，平安壽險及健康險業務新業務價值164.53億元，同比下降24.0%。

    值得一提的是，太保壽險手續費及傭金支出顯著下降，是中國太保凈利潤大增的原因之一。劉欣琦指出，太保壽險堅持推進壽險渠道轉型，“開門紅”期間注重代理人質量提升，而非過度依賴短期費用投入的人海戰術，一季度手續費及傭金支出顯著下降21.9%。

    目前，中國壽險市場已發生了很大變化，面對市場、環境、消費者需求，傳統模式已逐漸不適應。2019年，為壽險行業代理人渠道的結構性轉型期，各家保險公司逐漸從粗放式的人力增長轉變為高質量發展模式。業內人士認為，及早啟動渠道人力結構性轉型的保險公司，將搶占優質代理人資源，有望在壽險發展新周期中獲得領先地位。

    4月22日，在銀行業保險業一季度運行發展情況發布會上，銀保監會副主席黃洪指出，疫情沖擊既給保險業帶來了一定挑戰，也帶來一些有利因素。從宏觀環境看，各項支持復工復產、擴大內需和居民消費、加快脫貧攻堅、維護金融市場穩定政策措施陸續出臺，疫情對經濟社會發展的負面影響將逐步減弱。我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，同時社會風險意識、群眾保險意識將得到顯著提高，對保險功能作用的認識將進一步加深，保險保障需求將持續增長，這是一個大趨勢。

    麥肯錫全球董事合伙人、中國區保險業務負責人畢強認為，從整體看，此次疫情幾乎對所有行業都產生了影響，但程度不同，保險業受到的影響相對較小。在當前快速變化的環境下，保險業面臨直接經濟影響、客戶行為變化、運營風險上升、投資風險增加、監管調整等多重風險，保險公司應當重點關注資產負債表的管理、收入管理、利潤管理、運營韌性等領域。