中信建投中信證券真要合并？?jī)晒旧钜构嬗枰猿吻?/h1>

2020-07-03 00:00  來源：證券時(shí)報(bào)電子報(bào)

    證券時(shí)報(bào)記者 張婷婷

    7月2日，A股大漲，“牛市旗手”券商板塊掀起漲停潮。消息面上，兩大券商龍頭合并的消息再度傳出。有外媒報(bào)道，中信證券母公司中信集團(tuán)將作為主收購方，購買中信建投的股份并成為其最大股東，相關(guān)細(xì)節(jié)仍在敲定中。

    類似傳言在兩個(gè)多月前已“震動(dòng)”市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)兩家券商就已發(fā)布了辟謠公告。7月2日深夜，中信建投證券和中信證券相繼發(fā)布公告稱，公司未曾召開過黨委會(huì)審議批準(zhǔn)上述傳聞所稱的相關(guān)計(jì)劃，也未得到任何股東有關(guān)上述傳聞的書面或口頭的信息，公司不存在應(yīng)披露而未披露的信息。

    有券商分析人士認(rèn)為，傳言一看就是“假消息”，因?yàn)橹行偶瘓F(tuán)收購中央?yún)R金所持有的中信建投股份，并不需要兩家券商內(nèi)部討論同意。

    兩家合并“可信”？

    監(jiān)管將出臺(tái)何種措施來打造航母券商，深受各界關(guān)注。中信證券和中信建投證券是否會(huì)合并，也被多次探討。中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x在6月23日召開的股東大會(huì)上表示，公司并未聽聞相關(guān)（與中信建投證券）合并消息。

    對(duì)于外媒報(bào)道的最新合并進(jìn)展，盡管公司已發(fā)布澄清公告，但是多位受訪人士均認(rèn)為，中信證券和中信建投證券兩家券商合并是可行的，目前來看也有較大的可信度。

    有資深券商人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，近段時(shí)間以來，本次傳言中的收購方中信集團(tuán)高層人事變動(dòng)頻繁，集團(tuán)董事長、監(jiān)事長、總經(jīng)理3位核心高管均于近期完成更替，處于轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵時(shí)期的中信集團(tuán)正開啟新的階段。該人士表示，后續(xù)中信集團(tuán)將分為兩大分集團(tuán)，一個(gè)是金融集團(tuán)，一個(gè)是實(shí)業(yè)集團(tuán)，其中金融集團(tuán)將由現(xiàn)任董事長負(fù)責(zé)。這是可能促成本次合并的一大背景。

    第二個(gè)大背景是，中信建投證券依然在沿用中信的商標(biāo)。2008年以來，中信建投與中信集團(tuán)多次簽署《商標(biāo)使用許可合同》。有知情人士向記者表示，多年來，本著“專業(yè)的人做專業(yè)的事”的原則，北京國資委并不具體參與業(yè)務(wù)開展，而是委托中信集團(tuán)對(duì)中信建投證券的業(yè)務(wù)和人事上進(jìn)行指導(dǎo)安排。其中一個(gè)佐證是，中信建投證券的黨組織關(guān)系自2011年起劃歸中信集團(tuán)黨委管理。

    此前，就有相關(guān)券商中層向記者表示，兩家券商合并一事確在推進(jìn)中，但從籌劃到出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性結(jié)果，可能需要兩三年時(shí)間。相關(guān)說法未得到官方確認(rèn)。

    不過，資本市場(chǎng)已率先“投票”支持了這場(chǎng)“醞釀階段”的合并。近日北向資金明顯活躍，從近7天十大活躍個(gè)股的成交來看，中信建投與中信證券均位列前十，凈買入規(guī)模分別為5.71億元、3.94億元。

    若真將造巨無霸

    如果傳言為真，二者的合并會(huì)產(chǎn)生什么效應(yīng)呢？

    先來看資產(chǎn)規(guī)模，根據(jù)2020年一季報(bào)，中信證券總資產(chǎn)規(guī)模為9223.27億元，所有者權(quán)益合計(jì)1811.96億元，位居行業(yè)之首；中信建投證券總資產(chǎn)2870.14億元，所有者權(quán)益為589.27億元，位居行業(yè)第九。二者若實(shí)現(xiàn)合并，資產(chǎn)規(guī)模將超過12000億元，凈資產(chǎn)為2400億元，可謂遙遙領(lǐng)先的內(nèi)資券商“巨無霸”。

    再看業(yè)務(wù)指標(biāo)，如果合并同類項(xiàng)的話，兩家券商哪些業(yè)務(wù)的互補(bǔ)性較強(qiáng)，哪些業(yè)務(wù)要在競(jìng)合中繼續(xù)做大成長呢？根據(jù)2019年年報(bào)，以最傳統(tǒng)的五大業(yè)務(wù)板塊來看，中信建投證券和中信證券的投行業(yè)務(wù)收入差距最小，前者36.85億元的證券承銷業(yè)務(wù)凈收入較中信證券44.65億元僅少兩成，利息凈收入較中信證券少三成。不過，中信證券的資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)非常明顯，57億元的凈收入是中信建投證券的6倍；自營凈收入158.9億元，是中信建投證券的2.6倍；代買賣證券業(yè)務(wù)凈收入更是較中信建投證券多出160%。

    而從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，據(jù)2020年一季報(bào)，北京國有資本經(jīng)營管理中心持有中信建投證券26.84億股，持股比例為35.11%，為控股股東（這部分股權(quán)即將無償劃轉(zhuǎn)給北京金控集團(tuán)，隸屬于北京國資委）；中央?yún)R金持股23.86億股，持股比例為31.21%，為第二大股東。另外，中信證券持有中信建投證券5.01%股權(quán)，為其第三大股東；中信有限全資孫公司鏡湖投資持有公司4.6%股權(quán)，為第四大股東。也就是說，中信系及中央?yún)R金合計(jì)持有中信建投證券的股份比例為40.82%。如傳言報(bào)道，若中信集團(tuán)從中央?yún)R金手中購買股份，確實(shí)有成為中信建投最大股東的可能。

    值得一提的是，中信證券曾表示要“清倉”減持中信建投證券股份，但半年期滿，僅零星減持。此后公開場(chǎng)合，中信證券高管公開表態(tài)均為“暫時(shí)沒有出售中信建投股權(quán)的計(jì)劃”。