在經歷兩輪問詢后，合肥科威爾電源系統股份有限公司（簡稱“科威爾”）無條件過會，終于拿到科創板的“入場券”。8月12日，證監會消息稱，同意科威爾的科創板IPO注冊。

    科威爾是一家專注測試電源設備制造的企業。測試電源是一種可精確輸出不同電壓、電流的裝置，用于測試不同用電產品在各種電壓、電流下的性能，以驗證相關用電產品是否達到研發目標、符合品質檢驗要求。作為工業領域的基礎測試設備，所有用電產品及其部件的研發、制造過程都離不開測試電源設備。

    據科威爾董事長兼總經理傅仕濤介紹，科威爾以大功率測試電源設備起家，掌握測試電源核心技術，捕獲不同客戶的需求，不斷拓寬下游應用行業和領域。在產品形成良好的品牌效應后，科威爾在小功率測試電源設備的賽道上也已啟程。同時，基于測試電源推出多款測試系統，科威爾將每個細分領域的“小珍珠”串成一條“珍珠項鏈”。

    跑好“大”賽道

    測試電源設備有兩大賽道：大功率測試電源和小功率測試電源。小功率測試電源設備面向消費電子、通信、航天、醫療等領域。國外廠商在小功率測試電源設備領域積累了較為豐富的經驗，以歐美為代表的小功率廠商一度把控著全球測試電源設備市場。

    隨著新能源發電、新能源汽車在我國的迅速發展，大功率測試電源需求增長出現契機。

    科威爾成立的2011年，恰趕上國內新能源產業的快速發展期。傅仕濤表示，面對國內新能源產業快速發展帶來的大功率市場的需求，小功率廠家不能很快開發出大功率產品，國外大功率廠家產品的性價比和服務不具備優勢。從競爭壓力的角度出發，公司首先從大功率測試電源設備切入。

    科威爾從光伏領域著手，推出模擬電網電源、光伏陣列IV模擬器等多款產品，獲得良好反響。但在傅仕濤看來，測試電源設備非大批量使用，“單純在某一行業，很難把體量做大”。為突破天花板，科威爾逐步探索其他新興的行業領域。2014年，科威爾開始介入電動汽車的測試，相繼推出高精度雙向直流電源、電池模擬器等系列產品，2017年就做到了細分領域第一。

    在大功率測試電源領域，科威爾的部分產品實現了進口替代。科威爾于2012年推出的120kW、630kW單機大功率IVS系列光伏陣列IV模擬器，改變了以往進口品牌通過小功率并機產品完成大功率光伏逆變器MPPT效率和逆變器中國效率（CGC/GF035：2013）測試需求的行業局面。在電動車行業，公司推出的EVD系列高精度雙向直流電源和EVS系列電池模擬器，改變了行業內以Digatron（德國）、Bitrode（美國）等進口品牌為主、供應渠道單一的狀況。

    開拓“小”賽道

    對于小功率測試電源產品的行業格局，傅仕濤介紹，隨著產業的發展，國內陸續出現了一些小功率測試電源廠家，和國外的知名廠家相比在品牌、渠道、技術、產品線布局上有明顯的差距，所以小功率測試電源行業一直是國外品牌占主導地位。小功率測試電源下游客戶有很多大公司，他們更關注產品的品牌、性能指標、行業應用經驗、售后服務等。

    傅仕濤認為，伴隨國內電力電子技術水平快速發展，各應用行業的小功率測試電源產品市場需求持續旺盛，目前國內企業研發和生產小功率電源已有充分的技術基礎。

    在大功率測試電源領域積累起來的技術底蘊、品牌知名度和企業規模，對科威爾至關重要。傅仕濤表示，在小功率測試電源領域推廣過程中，明顯感覺客戶對于科威爾的接受度高了很多。

    科威爾2018年推出的KDC系列高壓型小功率測試電源單品，在電壓精度、電流精度和動態響應時間等指標上，已經可與部分國際知名品牌相媲美。

    數據顯示，2017年至2019年，公司小功率測試電源產品收入分別約為95萬元、208萬元和1132萬元，總體保持較高增長速度，2018年、2019年銷售收入較上年分別增長1.19倍、4.44倍。公司在招股書中表示，這得益于KDC系列高精度可編程直流電源銷售金額的快速增長。目前科威爾已經與陽光電源、華為、錦浪科技、特變電工等行業頭部客戶建立合作。

    緊密貼合下游產業需求，在市場推廣過程中不斷將公司自主研發的軟件平臺和仿真測控技術與下游應用行業屬性特點相結合，科威爾推出多款以測試電源和測試分析軟件為主體，輔以測試儀器儀表和功能部件組成的一體化測試解決方案。

    傅仕濤表示，系統類產品的技術要求更高、產品結構更為復雜。比如，在基于大功率測試電源開發燃料電池行業的測試系統產品時，產品開發需要具備氣體加熱加濕和流量控制技術；在基于小功率測試電源開發功率半導體IGBT測試系統產品時，需要具備快速的過電流保護技術和測試治具設計技術。因此，公司在設計開發測試系統產品時，必須掌握多學科技術融合的能力。

    目前，科威爾已經基本形成大、小功率測試電源和測試系統的產品線，是業內為數不多的同時具備三個產品線的公司。“大”“小”兼顧，科威爾得以拓展更多可能性。

    如何提升毛利率

    關于毛利率的問題，是兩輪問詢中均被問到的重點“考題”。數據顯示，2017年至2019年，公司綜合毛利率分別為67.87%、68.69%和65.13%。2019年毛利率相比上年，有明顯下降。

    對此，傅仕濤解釋稱，2019年在大功率測試電源和測試系統的個別訂單中，為了滿足客戶個性化產品功能需求，公司外購的相關特定功能部件金額較大，而營收基數不大，從而該部分毛利明顯降低。與此同時，大功率測試電源和測試系統為公司貢獻了超過90%的營業收入，這兩個部分毛利的降低導致總體毛利的下降。

    為了使公司毛利總體穩步提高，傅仕濤表示：“首先，從研發開始，我們要著力優化產品系統。其次，客戶個性化需求會一直存在，為滿足這樣的需求，除了核心部件外，訂單中還會包含需外購的器件。為此我們將加強供應鏈管理，與相關供應商建立合作關系。再次，提高內部管理效率，著力降低成本。繼續拓展大、小功率產品的行業應用，進一步提升營收水平，穩定毛利。”

    根據招股書，此次上市，公司擬募資約2.8億元，用于高精度小功率測試電源及燃料電池、功率半導體測試裝備生產基地建設項目、測試技術中心建設項目、全球營銷網絡及品牌建設項目等。

    傅仕濤說，科威爾未來發展的重點方向：一是基于現有技術平臺做行業應用延伸的研發，未來將從軟件方面，針對不同行業做新的研發；二是技術平臺的延伸，除了測試電源設備，科威爾未來將可能向其他測試設備領域延伸。