本報記者 舒婭疆 見習記者 蒙婷婷

    10月28日晚間，瀘州老窖交出了一份靚麗的三季報成績單。2020年1至9月份，公司實現營業收入115.99億元，同比增長1.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤48.15億元，同比增長26.88%。值得一提的是，瀘州老窖在第三季度的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速分別達到14.45%和52.55%，公司在第三季度的強勢表現帶動了前三季度業績穩步增長。

    亮眼的業績表現獲得了市場積極回應，據《證券日報》記者不完全統計，10月29日共有14家券商發表公司研報，紛紛給予瀘州老窖“買入”或者“增持”評級，“超預期”成為了券商研報評價瀘州老窖三季報的高頻詞匯。公司股價在29日順利漲停，并以178.97元/股創歷史新高。

    三季報數據好于市場預期

    對于瀘州老窖此番交出的業績成績單，民生證券認為，公司第三季度營業收入呈現加速增長態勢，主要有三方面原因：1、國內疫情緩和后中檔及次高端產品動銷恢復和高端白酒需求剛性共同助力增長；2、疫情發生后公司積極幫助渠道良性消化庫存，第三季度具備補庫存需求；3、市場端積極作為，在河南市場啟動“戰區制”加速增長，把握雙節白酒動銷旺季。華泰證券則發表研報稱，在高檔酒的帶動下，2020年第三季度瀘州老窖毛利率為86.9%，環比大幅提升9.43個百分點，單季毛利率水平創下了歷史新高。

    中信建投證券白金投資顧問潘成接受《證券日報》記者采訪時表示，瀘州老窖三季報整體數據超出了預期：“在高端白酒領域，瀘州老窖這次的增長是最突出的。之前曾有機構預計，公司第三季度營業收入增速在10%至12%之間，結果公司的增長達到了14%。另一方面，之前瀘州老窖的專營公司提價，經銷商打款比較多，老字號特曲自去年下半年以來升級換代，目前控量挺價，這些對公司三季度經營和業績改善也都有所助益。而最亮眼的是公司的現金流表現。”

    數據顯示，今年前三季度，瀘州老窖經營活動產生的現金流量凈額為27.97億元，其中在第三季度，公司現金流凈額同比增長26.25%。“公司現金流的情況好于市場預期，我認為，現金流的大幅改善也是瀘州老窖股價在這兩天領漲的主要原因之一。此外有消息顯示，瀘州老窖近期發布‘五條新政’，相關措施對于推動價格上行、減輕經銷商負擔有積極作用，而這或許也是推動公司股價上行的另一個原因。”潘成說道。

    此外，鳳凰酒業智庫專家、酒水行業研究者歐陽千里向《證券日報》記者表示，瀘州老窖加強了品牌管理，“非主流品牌”逐漸退出，市場上對瀘州老窖品牌的美譽度在恢復，公司尤其是以國窖1573為代表的產品出現了大幅上漲，因此能夠呈現出如今的業績。

    白酒行業增長空間獲看好

    三季報顯示，截至2020年9月底，瀘州老窖的黃艤釀酒基地窖池密封裝置購置項目已實施完畢；釀酒工程技改項目已完成工程進度96%；黃艤釀酒基地制曲配套設備購置項目已完成進度55%。項目完成被認為將會有效提升瀘州老窖的基酒實力，助力其未來發展。

    展望企業發展趨勢，歐陽千里向《證券日報》記者表示：“瀘州老窖未來或將繼續在闡釋濃香的稀缺性方面下功夫，圍繞企業品牌和文化做更多的創新活動，公司將繼續保持品牌的創新度、活躍度和美譽度。”他認為，瀘州老窖的營收業績未來將繼續增長。

    從二級市場來看，瀘州老窖股價2020年以來持續走高，截至10月29日收盤，公司2020年以來股價累計上漲109%（前復權），已實現股價翻番，公司最新總市值達到2621億元。潘成表示，當前，A股白酒的估值正逐步向高端酒進一步集中，白酒并沒有庫存減值的壓力，高端白酒品牌能夠吸引更多投資者，機構投資者對于白酒行業的超配、頂配，使得白酒股在這幾年來受到市場更多的關注，而隨著北上資金、外資進場，他們的投資很多也是偏向于消費板塊、白酒股，這也進一步提升了白酒公司的估值。“整體而言，目前白酒股的估值不算便宜，消費增長的確定性使它們的估值相對過去幾年整體有所提高。短期來看，在高估值背景下，各大白酒企業相繼披露財報以后，投資者應當警惕追高的風險，但從中長期來看，白酒行業的增長還是比較確定。”

（編輯 孫倩）