本報記者 李亞男

    因籌劃重大事項停牌5個交易日，11月9日，揚農(nóng)化工復(fù)牌并公布了公司控制權(quán)擬變更的公告，時隔9日，收購方案終于落地。

    11月18日，揚農(nóng)化工發(fā)布《收購報告書》顯示，中國化工集團旗下的先正達(dá)集團擬以非公開協(xié)議方式收購江蘇揚農(nóng)化工集團有限公司（下稱“揚農(nóng)集團”）持有的揚農(nóng)化工36.17%股份，而揚農(nóng)化工控股股東變更為先正達(dá)集團。同時，中化集團通過旗下的上市公司中化國際擬向先正達(dá)集團收購其持有的揚農(nóng)集團39.88%的股權(quán)。

    本次交易背后也是中化集團和中國化工集團兩家之間的戰(zhàn)略性重組。中化集團和中國化工集團分別將各自下屬農(nóng)業(yè)板塊主要資產(chǎn)注入先正達(dá)集團。盤古智庫高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者采訪時表示：“可以認(rèn)為這是一次國有資產(chǎn)之間的配置重組和優(yōu)化整合，這次將農(nóng)業(yè)板塊的注入從某種意義上來說是為了聚焦農(nóng)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)的更好發(fā)展。無論是中化集團還是中國化工集團，實際上都是化工領(lǐng)域的巨頭企業(yè)，這種轉(zhuǎn)移對上市公司本身影響不會太大，更多的是隸屬關(guān)系轉(zhuǎn)移的影響。”

    擬102億元收購揚農(nóng)化工36.17%股權(quán)

    公告顯示，中國中化集團通過旗下的上市公司中化國際擬向先正達(dá)集團收購揚農(nóng)集團39.88%的股權(quán)，同時，揚農(nóng)化工控股股東揚農(nóng)集團擬向先正達(dá)集團出售其持有的揚農(nóng)化工36.17%的股份。

    值得一提的是，揚農(nóng)集團交易和揚農(nóng)化工交易應(yīng)互為前提條件，皆構(gòu)成一攬子交易之不可分割的組成部分，在兩項交易各自交割先決條件均全部滿足或經(jīng)有權(quán)方同意豁免后實施交割。

    先正達(dá)集團應(yīng)向揚農(nóng)集團支付的交易價款總金額為人民幣約102.22億元，先正達(dá)集團將以免于發(fā)出要約方式增持股份。本次收購后，先正達(dá)集團將直接持有揚農(nóng)化工1.12億股股份，占上市公司總股本的36.17%，成為上市公司的控股股東。此外，先正達(dá)集團將不再持有揚農(nóng)集團股權(quán)，中化國際將持有揚農(nóng)集團79.88%股權(quán)。

    開源證券分析師金益騰表示：“兩化農(nóng)化業(yè)務(wù)合并、聯(lián)手打造農(nóng)化巨頭先正達(dá)集團，是兩化進一步加強合作的重要舉措，旨在進一步優(yōu)化資源配置。”

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者：“這屬于國企業(yè)務(wù)重整，將相同的業(yè)務(wù)內(nèi)容裝入一家公司當(dāng)中，比如將農(nóng)化行業(yè)的揚農(nóng)化工裝入同樣是農(nóng)化種子行業(yè)的先正達(dá)集團，從而使得企業(yè)更加專業(yè)化，同時擴大規(guī)模，整合出規(guī)模效應(yīng)。同時，整合還是為了厘清控制權(quán)歸屬，之前中化集團和中國化工集團都間接持有楊農(nóng)集團和揚農(nóng)化工，雖然都是國資體系，但出現(xiàn)了雙頭結(jié)構(gòu)。所以此次重組也為了厘清責(zé)權(quán)關(guān)系。”

    農(nóng)化資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)加強

    揚農(nóng)化工主營業(yè)務(wù)為農(nóng)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品涵蓋殺蟲劑、除草劑和殺菌劑等農(nóng)藥品類，公司銷售分為原藥銷售和制劑分銷，收購中化作物后，公司在農(nóng)藥制劑銷售上呈現(xiàn)快速增長。

    先正達(dá)集團成立于2019年6月27日，主營業(yè)務(wù)包括植保、種子、作物營養(yǎng)及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)等，是全球第一大植保公司、第三大種子公司。先正達(dá)集團為國內(nèi)重要的農(nóng)藥采購商，揚農(nóng)化工則為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的原藥供應(yīng)商。

    金益騰認(rèn)為，“先正達(dá)整合加速揚農(nóng)化工承接其訂單轉(zhuǎn)移，有利于先正達(dá)原料供應(yīng)鏈的經(jīng)濟、穩(wěn)定、安全；借助先正達(dá)品牌及銷售渠道，將助力揚農(nóng)化工提升全球市場份額。”

    盤和林告訴《證券日報》記者，“揚農(nóng)化工經(jīng)營農(nóng)化，尤其是農(nóng)藥業(yè)務(wù)。而先正達(dá)起先是從捷利康農(nóng)化公司以及諾華的作物保護和種子業(yè)務(wù)合并成立的，之后被中國化工集團收購，成為全球前列的植保和種子公司。所以先正達(dá)擁有技術(shù)的基因，而揚農(nóng)化工有很大的市場份額，雙方結(jié)合可以做大做強，形成更強的競爭力，并向國際市場延伸業(yè)務(wù)。”

    值得注意的是，在制劑業(yè)務(wù)方面，先正達(dá)集團境外子公司瑞士先正達(dá)與揚農(nóng)化工在境外部分地區(qū)作物保護制劑產(chǎn)品上存在業(yè)務(wù)重合。數(shù)據(jù)顯示，揚農(nóng)化工的作物保護制劑產(chǎn)品2019年境外銷售收入約為9.14億元，約占揚農(nóng)化工2019年營業(yè)收入的10.58%。瑞士先正達(dá)2019年作物保護業(yè)務(wù)收入占其自身總收入比例為77.96%，與揚農(nóng)化工在澳大利亞、泰國、菲律賓及印度市場作物保護制劑產(chǎn)品上存在業(yè)務(wù)重合，2019年瑞士先正達(dá)在上述四國制劑銷售收入約為37.24億元，占先正達(dá)集團當(dāng)年總收入比例約為2.58%。

    對于同業(yè)競爭的問題，先正達(dá)集團也表示：“針對揚農(nóng)化工作物保護制劑產(chǎn)品境外銷售形成的競爭情形，本公司依托完善和廣泛的境外網(wǎng)絡(luò)，擬在本次收購?fù)瓿珊螅诠浇灰自瓌t，通過揚農(nóng)化工將揚農(nóng)化工作物保護制劑產(chǎn)品境外子公司轉(zhuǎn)讓給本公司或委托給本公司經(jīng)營管理、委托本公司境外銷售等方式，解決揚農(nóng)化工作物保護制劑產(chǎn)品境外銷售的同業(yè)競爭問題。”

（編輯 孫倩）