繼紫光集團等七家企業(yè)合并重整的戰(zhàn)略投資人揭曉后，相應的重整計劃草案也已制定完成，并提交法院，將于12月29日上午召開第二次債權人會議暨出資人組會議。

    12月14日，證券時報·e公司記者獨家獲悉完整的紫光集團等七家企業(yè)實質合并重整案重整計劃（草案）顯示，重整投資方由智路資本和建廣資產牽頭，長城資產、湖北科投、珠海華發(fā)和河北產投等組成聯(lián)合體，共同搭建重整投資平臺公司，出資600億元承接重整后的紫光集團全部股權。同時，重整方案還對紫光旗下四大核心板塊列出了詳盡的規(guī)劃方案，并將推動各重點業(yè)務板塊具有上市潛力子公司的上市工作。

    根據重整草案，若紫光集團重整計劃得以順利實施，有財產擔保債權將全額現金清償，普通債權將通過現金、股票抵債及留債等方式予以清償，預計可實現95%至100%的清償率。有債權人向證券時報·e公司記者表示，重整方案超預期。

    從市場反應來看，紫光系上市公司股價比較穩(wěn)定，債市已經反彈，由紫光擔保的美元債已經從破發(fā)位置翻倍反彈。

    600億重整計劃曝光

    重整草案顯示，本次重整投資方案將按照“整體重整”原則，采用“存續(xù)式”重整模式，戰(zhàn)略投資者現金出資600億元參與。值得注意的是，紫光系旗下半導體制造平臺長江存儲資產單獨劃分出來。

    具體方案包括：智路資本、建廣資產、長城資產、珠海華發(fā)和河北產投等聯(lián)合體成員通過其搭建的戰(zhàn)投收購平臺現金出資549億元，整體承接重整后紫光集團100%股權。

    同時，聯(lián)合體成員湖北科投現金出資51億元收購長江存儲項目資產（包括重整企業(yè)持有的西藏紫光大器100%股權以及與長江存儲相關的應收款債權和信托受益權）并承接與長江存儲相關的擔保責任。

    作為本次重整的債務償債資源，除了前述戰(zhàn)略投資者投入的現金投資款600億元，還會疊加重整企業(yè)部分自有資金，以及重整企業(yè)持有的市場價值230.11億元的抵債股票以及在重整后紫光集團的留債額度。

    在本次實質合并重整程序中，紫光集團與六家關聯(lián)公司將視為合并成一家企業(yè)，其全部財產作為合并后統(tǒng)一的債務人財產，統(tǒng)籌安排向債權人清償債務。

    據債權審查情況，截至2021年11月30日，管理人初步審查確定的債權總額為1447.82億元。其中，普通債權1285.29億元，占比接近九成；其他暫緩確定債權總額129.19億元。

    有望高比例清償

    針對占比最大的普通債權部分，本次投資人推出的重整方案提出了三種股抵債綜合方案，具體包括“現金+股票+三年留債”“現金+股票+五年留債”以及“現金+八年留債”，其中，“現金+股票+三年留債”的賠付比率為95%，其余方案賠付比率100%。

    涉及到的抵債股票具體包括西藏紫光通信持有紫光股份股票（占總股本的18.45%）、西藏紫光春華持有紫光國微股票（占總股本的6.39%）以及紫光集團、西藏紫光卓遠、紫光通信合計持有學大教育股票（占總股本的18.73%），按照截至2021年11月15日的前20個交易日（不含當日）的收盤價均價測算，共計可抵償債務230.11億元。

    從審計情況來看，持續(xù)經營情況下的資產評估價值明顯更高。根據審計結果，紫光集團等七家重整企業(yè)（單體）模擬合并口徑經審計的資產總額為693.7億元，負債總額為1136.48億元，所有者權益為-442.78億元。按照市場價值評估，在持續(xù)經營假設前提下，全部資產的市場價值為1214.78億元；相比之下，如果按照清算價值評估，全部資產的清算價值僅為796.22億元。

    根據重整方案列舉的比較，如果按照《企業(yè)破產法》規(guī)定的清償順序，重整企業(yè)普通債權在假定破產清算狀態(tài)下的清償率為43.87%，而實際落實的破產清算，預計普通債權實際受償率可能會更低。相比之下，如果實施上述戰(zhàn)略投資者的股抵債綜合方案，最終有望實現95%至100%的清償比率。

    值得注意的是，紫光集團全部股權的交割先決條件還包括通過北京一中院裁定批準本重整計劃草案、重整計劃等審批程序。如果在2022年3月31日前仍未達到交割條件，投資人應將前述514億元剩余投資款支付到共同預留印鑒進行監(jiān)管的共管賬戶，待到達成交割條件后將款項支付至管理人收款賬戶。

    對于重整方案，有債權人向記者表示，重整方案超預期，傾向于選擇三年留債或者五年留債的綜合方案。該債權人還表示，八年留債的時間太長了，近期紫光股份、紫光國微股價有所下跌，現在基準日已經確定，擔心后續(xù)股價波動，出現賠付差額。

    推動子公司分拆上市

    日前紫光系上市公司紫光股份、紫光國微多次提示，如果重整方案實施，上市公司控股股東和實際控制人將發(fā)生變更，紫光學大則表示實控人保持不變。

    自11月15日以來，紫光股份股價累計下跌約9.35%，紫光國微微漲不到1%，學大教育則累計上漲18.3%。

    本次接手的戰(zhàn)投方在半導體以及硬科技等領域深耕多年，實力深厚。

    根據方案介紹，牽頭方智路建廣聯(lián)合體具備整體承接紫光集團的資金實力，將投入600億元現金對紫光集團實施整體重整，在眾多參選投資者中，中選戰(zhàn)略投資者的報價最高，給債權人的清償條件最優(yōu)。

    投資人也將整體賦能紫光集團。

    在符合法律法規(guī)及監(jiān)管政策規(guī)定的前提下，投資人將在做好紫光集團穩(wěn)定持續(xù)經營的同時，通過對核心業(yè)務加大資金投入、人才引進等多種形式，集中優(yōu)勢資源重點投入“移動及物聯(lián)網芯片（紫光展銳、紫光國微、紫光聯(lián)盛等）”、“存儲芯片（長江存儲、西安國芯等）”、“云網芯片（紫光同創(chuàng)等）”以及“云設備及服務（紫光股份、紫光恒越、紫光云、紫光華智等）”等四大核心板塊，并將這四大板塊塑造成全球領先的高科技產業(yè)集群。

    其中在芯片板塊，投資人和紫光集團將通過向下屬企業(yè)紫光展銳提供IP支持、補充產能供給、導入下游客戶以及人才資金引進等多個方面，增強移動與物聯(lián)網芯片板塊的核心競爭力；針對紫光國微，將在現有業(yè)務基礎上，向以MCU為代表的車規(guī)芯片領域和功率半導體領域擴展業(yè)務，加強技術、人才、市場等全面資源投入，力爭成為中國半導體領域的龍頭企業(yè)。

    此外，紫光集團將聯(lián)合湖北科投推動長江存儲發(fā)展成為中國最大的半導體公司之一和世界規(guī)模領先的存儲器公司。

    在云設備及服務板塊，紫光股份將圍繞“芯-端-邊-網-云”全產業(yè)鏈繼續(xù)深入布局，通過整合低毛利業(yè)務、拓展運營商市場和海外市場，不斷提高企業(yè)盈利水平和市場份額。

    資本助力方面，投資人將進一步優(yōu)化紫光集團的資本結構，重建紫光集團信用體系，恢復紫光集團及各實體子公司融資能力，同時加快推動各重點業(yè)務板塊具有上市潛力的子公司上市工作。