有人星夜赴考場，有人辭官歸故里。

    2021年以來，港股市場已有29家上市公司完成私有化。另據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，目前還有5家港股公司正在推進私有化進程。疊加近年來“回A”的吸引力，港股公司私有化退市浪潮料將持續(xù)。

    昔日上市之路充滿艱辛，今朝主動退市動機為何？

    記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，這些公司主動離場的原因有三類：股價未能反映公司實際資產(chǎn)價值；股票長期成交低迷，缺乏融資能力；大股東或者公司自身有業(yè)務(wù)整合需求。

    當然，對部分公司來說，私有化退市并非完全離開資本市場，而是可能進行業(yè)務(wù)重組并謀求在更具“吸引力”的交易所再度上市。

    案例數(shù)超過去3年總和

    5月5日，一則“撤回上市地位”公告，為錦江資本將近16年的港股市場之旅畫上了句號。

    資料顯示，錦江資本為知名酒店服務(wù)供應(yīng)商，截至2021年末，在全球范圍內(nèi)擁有或管理的已開業(yè)酒店共10694家，客房總數(shù)約104萬間。

    2021年11月，錦江資本公告，控股股東錦江國際作為要約人，將以吸收合并方式私有化公司。私有化要約價格為每股3.10港元，較錦江資本公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年11月16日）收市價溢價約56.6%。

    據(jù)悉，錦江資本私有化退市主要基于公司近期財務(wù)表現(xiàn)和業(yè)務(wù)面臨不確定因素、股價和流動性較為低迷及維持上市地位的成本等三個方面原因。

    錦江資本退市的原因，也是推動其他港股公司私有化的痛點和要點所在。

    “大部分港股私有化案例，都是因為上市公司大股東認為市場長期沒有給出公司合理的估值，導(dǎo)致公司喪失了再融資的能力。”薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊表示，近2年市場不景氣是港股私有化案例增多的主要原因。“在大盤和股價低迷時，公司私有化的成本相對較低。”

    2021年下半年以來，受外部環(huán)境影響，港股市場震蕩下行，恒生指數(shù)累計跌逾30%。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，港股共有24家公司完成私有化退市，較2020年增長50%。

    截至今年5月11日，2021年以來港股共有29家公司私有化退市離場，超過2018年至2020年的總和。

    就行業(yè)來看，2021年地產(chǎn)行業(yè)主動離場的公司最多。其中，既有香港本地物管企業(yè)創(chuàng)毅控股，又有老牌房企首創(chuàng)置業(yè)。首創(chuàng)置業(yè)公告稱，過去3年，公司H股按0.21至0.52倍的市凈率進行交易。與公司賬面價值相比，相對較低的交易價格及低交易量顯著限制了公司在股市的融資能力。

    私有化浪潮或?qū)⒊掷m(xù)

    可以預(yù)見的是，2022年港股私有化案例還將繼續(xù)增加。

    5月10日，有著“電競外設(shè)第一股”之稱的雷蛇在港交所公告，公司私有化的建議已于5月6日獲大法院批準，預(yù)計將于5月13日退市。

    雷蛇登陸港股尚不足5年。2017年11月，在李嘉誠等股東的護航下，雷蛇登陸港股市場。上市首日，該公司股價最高漲至5.49港元，市值一度突破450億港元，這成為雷蛇港股之旅的高光時刻。此后，公司股價便一路下行，長期徘徊于2至3港元區(qū)間。

    2021年末，雷蛇公告稱，要約人OUROBOROS（I）INC.擬以每股2.82港元將公司私有化。

    對于私有化的原因，雷蛇表示，相對較低的機構(gòu)投資者參與度加上長期的低交易流通量，導(dǎo)致公司股價表現(xiàn)相對較弱，未能達成IPO的最初目標，包括為未來增長吸引資金等。隨著公司在新興領(lǐng)域的擴展，私有化將為公司提供靈活性，可作為私營企業(yè)實施業(yè)務(wù)策略或追求其他的業(yè)務(wù)機遇，也無需關(guān)注短期市場反映。

    據(jù)記者不完全梳理，包括雷蛇在內(nèi)，目前至少有5家港股公司正在推進私有化進程。

    比如，蒙牛乳業(yè)以每股1.20港元的價格，向雅士利國際提出私有化方案；國電科環(huán)獲大股東國家能源集團溢價近五成提出私有化要約等。

    “港交所現(xiàn)在更傾向于吸引大型離岸公司回流。從這一邏輯來看，疊加近年來‘回A’吸引力越來越強，私有化的港股公司數(shù)量將維持在高位。”利得證券（香港）董事總經(jīng)理王榮昆表示。

    欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他資本市場

    私有化之后，這些企業(yè)的下一站在何方？

    目前來看，部分公司或?qū)⒅負?ldquo;棲息之所”。雷蛇宣布將從港股私有化退市后，市場一度傳出其將赴美股上市的消息。雖然雷蛇并未在公告中透露退市后的資本運作計劃，但其與美股市場的交集要早于港股。

    2014年，雷蛇曾尋求美股IPO，后來由于美股環(huán)境欠佳未能成行。并且，從2021年年報來看，雷蛇的70%收入來自美洲以及歐非中東地區(qū)，加上雷蛇的總部位于新加坡及美國。相較港股市場，美股的投資者或許對雷蛇更為熟悉。

    2021年10月私有化退市的大自然家居則在公告中明確表示，此次退市后，公司將進行重組，以實現(xiàn)其全部或部分業(yè)務(wù)于A股上市。據(jù)悉，大自然家居主要從事生產(chǎn)及銷售地板產(chǎn)品及定制家裝產(chǎn)品。

    2021年初私有化的中集天達已經(jīng)踏上A股上市之路。2021年9月28日，中集天達提交的創(chuàng)業(yè)板IPO申請材料已獲深交所受理。

    還有多家公司公告稱，退市后將推動現(xiàn)有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與重組、新興業(yè)務(wù)拓展等，以謀求長期增長。

    以潮流服裝集團I.T為例，2021年其通過引入私募基金機構(gòu)CVC，以每股3港元向股東發(fā)起收購要約，完成私有化。I.T表示，私有化后，公司將把業(yè)務(wù)分為品牌經(jīng)營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。公司創(chuàng)辦人與CVC將集中資源發(fā)展品牌經(jīng)營業(yè)務(wù)，即知名街頭潮牌BAPE及相關(guān)子品牌設(shè)計、采購及銷售。

    事實上，主動退市是成熟市場的常態(tài)。當上市地位不再具備稀缺性及融資功能時，退市和上市變得一樣重要。尤其是對正處于重要發(fā)展戰(zhàn)略期的企業(yè)來說，私有化一方面可以避開股票市場的短期紛擾影響，另一方面能夠幫助其實現(xiàn)資源優(yōu)化再配置。