編者按：繼小米之后，今日，又有兩家互聯(lián)網(wǎng)公司登陸港交所，分別是映客和齊家網(wǎng)。近期以來，港股IPO破發(fā)不斷，給投資者心理造成了不小的陰影。希望不久前小米的低開高走，能為后續(xù)的“小弟”們重新起個(gè)好頭。

    ■本報(bào)記者 劉斯會(huì)

    最近赴港上市的公司簡直不要太密，7月12日，互聯(lián)網(wǎng)家裝公司齊家網(wǎng)登陸港股市場。

    盡管從招股說明書來看，過去三年（2015年至2017年）公司一直處于虧損狀態(tài)，并且現(xiàn)金流也為負(fù)，但這并不能阻擋公司上市的步伐，畢竟“互聯(lián)家裝行業(yè)第一股”這個(gè)稱號吸引力還是有的。

    第一股意味著擁有開創(chuàng)性的估值，也為后續(xù)者提供一個(gè)示范效果，據(jù)《證券日報(bào)》了解，后來者還不少，畢竟目前市場上叫得出名的互聯(lián)家裝品牌還有土巴兔、有住網(wǎng)、積木家、愛空間等等。

    面對行業(yè)現(xiàn)狀，有業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)坦言，家裝行業(yè)整體處于線上線下融合的狀態(tài)，雖然互聯(lián)網(wǎng)家裝目前滲透率不高，但這個(gè)趨勢會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

    齊家網(wǎng)沖擊港股

    齊家網(wǎng)股票于7月12日正式在港交所開始交易。公司定價(jià)4.85港元/股，低于招股區(qū)間，擬募資21.8億港元。資料顯示，齊家網(wǎng)原定7月5日上市，后推遲至7月12日。

    對于齊家網(wǎng)調(diào)低發(fā)行價(jià)的做法，有資深互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)人士在與《證券日報(bào)》記者交流時(shí)表示，這也從側(cè)面反映資本市場對齊家網(wǎng)并不買賬，同時(shí)齊家網(wǎng)自身的信心也并不足。

    齊家網(wǎng)成立于2005年，2010年12月份完成A輪融資，招股書顯示，這家公司早已“站隊(duì)”，目前百度持有齊家網(wǎng)14.393%的股權(quán)，是第二大股東。

    事實(shí)上，從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度來看，齊家表現(xiàn)確實(shí)并不太好，數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年齊家網(wǎng)營收分別為1.41億元、3億元、4.79億元；年度虧損分別為3.48億元、4.1億元、8.56億元；經(jīng)調(diào)整后，齊家網(wǎng)2015年、2016年、2017年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)虧損分別為1.63億元、1.52億元、8931.9萬元。

    2015年至2017年，齊家網(wǎng)同期公司經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-9560.2萬元、-1.01億元、-1.19億元。

    上述業(yè)內(nèi)人士稱，事實(shí)上，齊家網(wǎng)大量的業(yè)務(wù)來自其所收購的企業(yè)，本身的自營業(yè)務(wù)并不佳，并且平臺(tái)的獲客能力也不強(qiáng)。

    不管業(yè)內(nèi)如何質(zhì)疑，齊家網(wǎng)終究還是要沖擊港股的，上市前齊家網(wǎng)創(chuàng)始人鄧華金對全體員工發(fā)布了一則內(nèi)部信，在內(nèi)部信中鄧華金表示，未來齊家網(wǎng)將在供應(yīng)鏈整合、產(chǎn)品和技術(shù)提升等方面投入更大資金、更多精力，同時(shí)也將拓展更多城市，以滿足更大范圍上的用戶需求。

    這個(gè)表述與此前行業(yè)內(nèi)人士的判斷一致。“當(dāng)前，很多互聯(lián)網(wǎng)家裝公司擴(kuò)張很快，很大的原因是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)太好了，市場規(guī)模非常大，并且隨著舊房改造、局部裝修等需求的不斷崛起，未來的大盤子還能更大，而且用戶剛需明顯、客單價(jià)高、現(xiàn)金流充足，都給裝修公司在全國快速擴(kuò)張?zhí)峁┝藙?dòng)力和實(shí)現(xiàn)可能。”

    不過，裝修畢竟是個(gè)慢行業(yè)，并且流程很長，通過互聯(lián)網(wǎng)雖然在前端獲客很便利，但在后端的施工、交付環(huán)節(jié)偷不了懶，要實(shí)打?qū)嵖简?yàn)各裝修公司的運(yùn)營、供應(yīng)鏈、交付能力。

    互聯(lián)網(wǎng)家裝賽跑繼續(xù)

    所謂互聯(lián)網(wǎng)家裝是在“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下，借助互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)工具，改造裝修中存在的問題，通過去中介化（裝修公司）、去渠道化（實(shí)現(xiàn)F2C集采）及標(biāo)準(zhǔn)化（部分個(gè)性化），優(yōu)化并整合裝修產(chǎn)業(yè)鏈，提高運(yùn)營及管控效率，降低產(chǎn)品及服務(wù)成本，改善傳統(tǒng)裝修的用戶體驗(yàn)。

    土巴兔CMO楊璐在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)開始于2008年，隨后在2015年迎來資本風(fēng)口，之后很多公司開始嘗試做自營業(yè)務(wù)，隨即又迎來虧損以及倒閉浪潮，能夠活下來并且定位于平臺(tái)戰(zhàn)略的互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)已經(jīng)寥寥無幾。

    就土巴兔的情況來說，公司2008年至2018年基本一直處于正向現(xiàn)金流狀態(tài)，因此并不依賴資本，也不看好燒錢模式，這也是可以長期扎根于行業(yè)耕耘的前提，“互聯(lián)網(wǎng)家裝這個(gè)行業(yè)涉及的面太廣泛，并且鏈條長、產(chǎn)業(yè)深，每個(gè)環(huán)節(jié)都缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，而土巴兔的定位是平臺(tái)，力爭將所有流程在線化、規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，并實(shí)現(xiàn)可監(jiān)控，最終實(shí)現(xiàn)巨大的網(wǎng)絡(luò)協(xié)同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迭代和升級，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)難度很大，但一旦實(shí)現(xiàn)也會(huì)形成強(qiáng)大的行業(yè)壁壘。”楊璐補(bǔ)充道。

    對于平臺(tái)化這個(gè)說法，行業(yè)內(nèi)人士與記者交流時(shí)也表示贊同，“從長遠(yuǎn)來看，平臺(tái)模式可能會(huì)更有效，畢竟單獨(dú)幾個(gè)大體量的裝修公司并不能滿足全國范圍的用戶需求，并且體量越大，對運(yùn)營管控能力的要求越高，裝修行業(yè)本地化、區(qū)域化狀況不可逆，未來連接這些本地化、區(qū)域化頭部裝修公司的，是那些既有強(qiáng)大流量能力、品牌背書能力，又有強(qiáng)管控機(jī)制、能夠降低系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)型企業(yè)。”

    除上述公司外，時(shí)至今日，存活下來的互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌還有住網(wǎng)、積木家、愛空間等。

    公開資料顯示，有住網(wǎng)隸屬于青島有住信息技術(shù)有限公司，海爾旗下品牌，成立于2014年7月19日，總部位于青島。

    積木家創(chuàng)立于2015年年初，定位為年輕人提供互聯(lián)網(wǎng)整居全包裝修服務(wù)。目前已覆蓋全國50余城市，先后在北京、成都、武漢、西安、石家莊等一、二線城市成立分公司，并開設(shè)60多家線下體驗(yàn)店，公司員工700多人。積木家稱，管理層及核心業(yè)務(wù)版塊負(fù)責(zé)人均來自騰訊、阿里巴巴、OPPO、美國家得寶等公司。

    另一個(gè)愛空間則是由擁有十多年家裝從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的陳煒于2014年創(chuàng)立，2016年時(shí)愛空間分公司就覆蓋了全國24個(gè)城市，并在2017年6月份完成了由國美資本領(lǐng)投的2.16億元C輪融資；

    這么多后起之秀，看來互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)的競爭賽跑還遠(yuǎn)未結(jié)束。