本報記者 謝誠

    11月初，又到了各大房企“交表”的日子，從已公布的多家房企10月份銷售金額來看，排名靠前的企業(yè)競爭繼續(xù)升溫，包括融信中國（3301.HK）在內(nèi)的多家房企共同發(fā)力，助力房企規(guī)模門檻進一步提升。

    克而瑞研究報告顯示，截止10月末，TOP20、TOP30和TOP50房企的門檻增幅均在50%左右。其中，TOP30房企門檻提升幅度最大。百強房企門檻則較去年同期增長31%至150.8億元。在競爭激烈的TOP30陣營中，融信中國10月單月實現(xiàn)合約銷售124.20億元，前10月合約銷售金額達946.33億元，穩(wěn)健進擊千億。

    銷售數(shù)據(jù)以及財務數(shù)據(jù)持續(xù)向好的背后，融信始終堅持探索并踐行規(guī)模、利潤、杠桿三者平衡發(fā)展的戰(zhàn)略，不斷提高經(jīng)營的安全邊際，為企業(yè)在穿越周期的過程中構建了“護城河”。

    銷售穩(wěn)健攀升揭殷實“家底”

    在行業(yè)龍頭公司拋出新的行業(yè)論調之后，“拐點論”疑云也隨著行業(yè)步入下行周期被步步坐實。

    傳統(tǒng)的“金九銀十”預期有所落空，百強房企銷售減速明顯，克而瑞研究數(shù)據(jù)顯示，10月份百強房企單月業(yè)績較9月環(huán)比降低10.5%，單月業(yè)績同比增速自三季度以來也持續(xù)放緩，從7月58.1%的高位回落至本月的26.1%。

    行業(yè)面臨調整，但仍有不少房企在前期精準布局和良好穩(wěn)健經(jīng)營之下，繼續(xù)扮演“收獲者”的角色。在業(yè)內(nèi)人士看來，如今表現(xiàn)穩(wěn)健的房企均與公司近年來打下的良好基礎有直接關系。以融信為例，經(jīng)過近幾年的周期把握和提前布局，公司踩準本輪周期，規(guī)模和盈利能力同步獲得了較大的提升。

    攤開融信上半年“成績單”，成長性得以顯現(xiàn)。半年報數(shù)據(jù)顯示，公司2018年上半年合同銷售額達545.31億，同比增長75.73%，營業(yè)收入達142.88億元，較去年同期增長20.06%。

    而進一步翻看近幾年財務數(shù)據(jù)，盈利的持續(xù)性更值得關注。在2015年至2017年三年間，融信中國的銷售分別為119億、246億和502億，年復合增長率呈現(xiàn)倍數(shù)增長，達到105.3%。

    在政策調控的影響下，融資渠道的收緊，房企流動性也迎來新的考驗。實際上，截至2018年6月30日，融信中國擁有現(xiàn)金及銀行結余203.07億元，與2017年末基本持平，流動性充裕。“公司上半年凈負債率為1.4x，較2017年年末下降19個百分點，降杠桿成效顯著。公司實際短債182億，現(xiàn)金短債比1.1倍，公司償債壓力較小。”融信中國表示。

    “平衡發(fā)展”演繹經(jīng)營哲學

    自2018年初，融信提出明確的降債計劃以來，公司采取多重措施穩(wěn)步降杠桿。除輕資產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略之外，融信還通過審慎拿地、少舉債、保證回款等措施顯著改善了公司杠桿水平。

    在部分機構看來，放緩拿地節(jié)奏和拓寬融資渠道的雙重作用下，融信上半年去杠桿效果明顯，凈負債率下降19個百分點至140%，而剔除預收賬款后公司實際的資產(chǎn)負債率大約為52.5%。有業(yè)內(nèi)人士便指出，在房企普遍實行預付制購房的情況下，，這一數(shù)字或更能實際反映公司及行業(yè)的負債水平。

    平衡戰(zhàn)略的持續(xù)踐行，一方面為企業(yè)帶來負債的改善，盈利能力也獲得穩(wěn)步的改善和提升。中期報告數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年融信毛利率同比上升10.70個百分點至29.30%，調整后的毛利率達到32.6%；期內(nèi)溢利22.54億元，同比增長101.61%；歸屬母公司溢利為15.24億元，同比增幅達121.51%；每股基本盈利1.02元，同比增長100%。

    在談到對于自身幫助最大的因素時，比爾蓋茨和巴菲特都曾寫下“專注”，而對于深耕改善型住宅的融信來說，憑借對產(chǎn)品品質的專注和堅守，這一價值邏輯也得以凸顯。