6月13日，球冠電纜向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌事項將接受審議。球冠電纜主要從事電力電纜業(yè)務(wù)。公司2015年12月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，目前屬于創(chuàng)新層。

    此次公司擬發(fā)行不超過4000萬股，募集資金3.32億元。其中，1.33億元用于城市軌道交通及裝備用環(huán)保型特種電纜建設(shè)項目，1934.30萬元用于電線電纜研發(fā)中心建設(shè)項目，1.8億元用于補充流動資金。

    具備500kV超高壓電纜生產(chǎn)能力

    球冠電纜主要產(chǎn)品為500kV以下電線電纜，應(yīng)用涉及電力、能源、交通、智能裝備、石化、冶金、工礦、通訊、建筑工程等領(lǐng)域。具體分為電力電纜系列產(chǎn)品、電氣裝備用電線電纜系列產(chǎn)品、裸電線類產(chǎn)品三個大類，細分產(chǎn)品涉及千余種型號。其中，電力電纜為公司主導(dǎo)產(chǎn)品，在2019年公司營收中占比91%。

    2017年-2019年，公司中低壓電力電纜銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為77.92%、81.76%和81.20%。66kV以上高壓電纜銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入之比分別為8.61%、7.87%和9.91%。公司表示，開拓高壓電力市場及產(chǎn)品研發(fā)需要充足的資金和市場口碑積累，準入門檻高。該領(lǐng)域市場正處于市場開拓期，預(yù)計未來會取得較大幅度增長。

    近年來，球冠電纜加大科研投入，主導(dǎo)產(chǎn)品220kV以下各類電力電纜廣泛應(yīng)用于國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)所屬的各省市、自治區(qū)、直轄市電網(wǎng)建設(shè)及改造工程，并在北京地鐵、廣州地鐵等軌道交通、川藏聯(lián)網(wǎng)工程等項目中均有應(yīng)用。

    公司是目前國內(nèi)少數(shù)具備500kV超高壓、大截面電力電纜生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。據(jù)了解，500kV電壓等級是目前世界上城市電網(wǎng)投運的最高電壓等級，500kV超高壓電力電纜制造技術(shù)屬于行業(yè)高新技術(shù)領(lǐng)域。

    球冠電纜稱，500kV超高壓電纜目前應(yīng)用量少，且直到2014年6月國產(chǎn)500kV超高壓電力電纜才開始在國家電網(wǎng)中首次使用。報告期內(nèi)，公司未參與500kV電力電纜投標，沒有開展500kV電力電纜產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售活動。

    行業(yè)競爭激烈

    電線電纜產(chǎn)業(yè)是工業(yè)基礎(chǔ)性行業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于能源、交通、通信、汽車、石化等領(lǐng)域。近年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，電線電纜產(chǎn)業(yè)隨之發(fā)展壯大，已發(fā)展成為國民經(jīng)濟中最大的配套產(chǎn)業(yè)之一。

    據(jù)介紹，我國電線電纜行業(yè)企業(yè)眾多，但多數(shù)規(guī)模較小，設(shè)備工藝比較簡單，產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴重，呈現(xiàn)充分競爭格局。據(jù)球冠電纜披露，目前我國電線電纜生產(chǎn)企業(yè)超過1萬家。其中，產(chǎn)值超過500萬元的企業(yè)超過4000家。

    2017年至2019年，球冠電纜分別實現(xiàn)營收15.85億元、20.33億元、21.76億元，歸母凈利潤分別為0.57億元、0.55億元、0.80億元，毛利率水平分別為13.55%、12.80%、13.12%。

    2018年，球冠電纜銷售毛利率12.80%，同行業(yè)可比公司當年的銷售毛利率為14.60%。公司表示，電纜行業(yè)競爭激烈，強者恒強的行業(yè)集中趨勢越來越明顯。因此，從2018年起公司調(diào)整在大型項目招投標過程中的報價策略，即為了確保中標，在保質(zhì)保量的前提下，報價一般比同行業(yè)公司的毛利率下調(diào)1至2個百分點。

    此外，電纜行業(yè)呈現(xiàn)“料重工輕”的特點，相關(guān)產(chǎn)品主要受原材料銅的價格波動影響。球冠電纜介紹，2017年-2019年，公司銅材成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例在80%以上，銅價波動會直接影響公司產(chǎn)品成本，進而影響公司利潤。2017年下半年開始銅價出現(xiàn)上漲，2017年末達到高峰，2018年上半年開始震蕩下行，并于2019年下半年開始企穩(wěn)。受此影響，公司2018年度較2017年度銅采購單價上升4.24%，毛利率下降0.74個百分點；2019年度較2018年度銅采購單價下降3.91%，毛利率上升0.32個百分點。

    流動資金壓力較大

    球冠電纜客戶主要為國家電網(wǎng)及其下屬公司、軌道交通公司以及大型建筑企業(yè)，對重要客戶有一定的依賴性。2017年-2019年，公司對前五名客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入分別為42.72%、49.66%和62.56%。2019年，按照國家電網(wǎng)整合后的口徑，公司對國家電網(wǎng)一方的銷售收入占當年營業(yè)收入50.12%。

    球冠電纜表示，考慮到國家電網(wǎng)下屬公司最終控制方為國家電網(wǎng)，公司與國家電網(wǎng)客戶合作關(guān)系發(fā)生變化將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生風險。公司面臨客戶集中的風險。

    相比同行業(yè)可比上市公司球冠電纜資產(chǎn)負債率較高。2017年末、2018年末和2019年末，合并財務(wù)報表資產(chǎn)負債率分別為65.30%、67.06%和64.15%，總體處于行業(yè)較高水平。

    球冠電纜表示，電線電纜行業(yè)屬于典型的資金密集型行業(yè)。在生產(chǎn)線的建設(shè)投入階段，購置生產(chǎn)設(shè)備需要投入大量資金；生產(chǎn)階段，電線電纜具有“料重工輕”的特點，以銅為代表的主要原材料價值較高且價格波動較大，對企業(yè)的資金規(guī)模有很高要求。

    公司下游客戶主要是省市供電局、電力工程公司、發(fā)電企業(yè)、各交通主管部門、大型工程施工單位等，下游客戶在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對強勢地位，貨款審批及支付周期較長，且一般會保留貨款總額的5%到10%作為質(zhì)量保證金，在電纜企業(yè)交貨后一到三年后支付，導(dǎo)致電線電纜企業(yè)應(yīng)收賬款金額較大；電線電纜行業(yè)的上游為銅、鋁等原材料廠商。原材料采購賬期較短，占用了公司資金。隨著業(yè)務(wù)進一步發(fā)展，公司面臨一定的流動資金壓力。

    2017年6月，球冠電纜向證監(jiān)會遞交IPO申請，但2018年8月宣布撤回申請。球冠電纜對此表示，申報主板上市過程中的主要問題為業(yè)績下滑和實際控制人認定。

    2015年至2017年，公司扣非后的凈利潤分別為6096萬元、5165.48萬元、4783.64萬元，呈下滑趨勢。本次申報精選層，公司業(yè)績已經(jīng)恢復(fù)增長。2017年-2019年，扣非后凈利潤分別為4783.64萬元、5761.90萬元、7379.10萬元。

    在前次申請上市時，認定陳永明為公司實際控制人，未將陳永明的女兒陳立（持有天地國際100%股份，天地國際持有公司25%股份）列為共同實際控制人。本次申報精選層，公司公開發(fā)行說明書及其備查文件認定陳永明、陳立為公司實際控制人。