由人民日報金融傳媒集團指導、證券時報社主辦的“第14屆中國上市公司價值評選”榜單已揭曉。近年來，隨著Ａ股核心資產崛起，價值投資重新引領風潮，上榜公司作為價值投資的標桿，具有居于行業頭部、擁有優秀的管理團隊，在資本市場有口碑、消費市場有品牌、財務方面持續盈利、投資者回報不斷提升、規范的信息披露以及積極履行社會責任等特征，引領了Ａ股長期穩定健康發展的方向。

    中國上市公司研究院通過客觀、全面地分析上榜公司基本面特征、股價表現及榜單變動情況等，挖掘牛股基因，透視數據背后的股市發展脈絡。

    行業變動折射市場風格切換

    醫藥生物、化工兩大行業

    王者歸來

    本屆主板100強公司覆蓋了22個申萬一級行業，行業集中度為近三年最高。醫藥生物、食品飲料和化工行業上榜公司數量位列前三，分別有17家、14家和12家公司上榜。其中醫藥生物和化工兩大行業經過了去年的沉寂后王者歸來，上榜公司數量均比去年多7家。

    從細分行業來看，醫藥生物行業上榜公司中出現了5家化學制藥公司，處于歷年較高水平，隨著優質企業對研發投入力度的加大，頭部制藥公司在行業及股市的話語權有所提升。今年以來新冠肺炎疫情的蔓延導致醫藥股走勢大幅分化，長春高新、天壇生物等4只疫苗概念股上榜，藥房股大參林和老百姓首次入選百強榜。

    恒瑞醫藥連續三年蟬聯主板100強冠軍。過去三年公司凈利潤增速均超20%，業績穩步增長。2019年公司研發投入占營業收入的比重為16．73%，研發投入力度位列上榜醫藥股之首，排在百強榜第二位。去年以來隨著行業回暖和市場投資風格的轉向，公司股價一路走高，市值站上5000億元大關。

    2019年受益于化工原材料漲價，相關公司業績大幅好轉。本屆主板100強中15家公司來自化工行業，而在上年僅有5家化工行業公司上榜。化工行業上榜公司中，恒力石化、百傲化學和國泰集團凈利潤均同比翻番，三家公司均為第一次入選主板100強。

    食品飲料行業表現最穩

    縱向來看，主板100強中食品飲料行業上榜公司數量最穩定，本屆共有14家公司上榜，除香飄飄外，其余公司均是榜單老面孔。五糧液、海天味業和貴州茅臺位列榜單前十。

    價值投資時代，食品飲料板塊因整體業績穩健，抗風險能力強，個股股價頻頻走出長牛行情。無論在2018年的下跌行情還是近兩年的反彈行情中，申萬食品飲料指數的年漲幅均排在Ａ股前三位，今年以來，食品飲料指數已上漲了54%，主板100強上榜公司中的14家食品飲料股，12家公司今年8月以來的股價創下歷史新高。

    電子、機械設備行業

    創下巔峰表現

    在大力發展“新基建”的背景下，電子、機械設備和電器設備行業上榜公司分別有6家、7家和7家，上榜公司數量均創近五年巔峰，匯頂科技、三一重工、恒立液壓躋身榜單前十。

    中小板50強中，電子行業共有8家公司上榜，自2011年以來首次排名第一。中小板前十強的席位中電子行業占據5席，立訊精密更是在今年6月新晉成為中小板市值第一股。

    去年伴隨著科技股“Ｃ位出道”，5Ｇ、芯片、半導體成為市場投資熱點，相關概念股股價一鳴驚人，申萬電子行業指數2019年大漲73．77%，今年依舊延續強勢行情。

    與科技和“新基建”板塊的崛起不同，2019年金融股全面折戟，上榜主板100強的公司數量由上年的15家驟減至2家，僅有招商銀行和華泰證券上榜。傳媒行業自2011年以來首次沒有公司進入主板100強，上年共有4家傳媒行業公司上榜。

    牛股扎堆提升Ａ股話語權

    市值向頭部公司集中

    主板100強、創業板50強和中小板50強的上榜公司多為細分行業龍頭。截至今年7月末，上述200家公司Ａ股總市值合計18．79萬億元，較上年同期上榜公司總市值增加了52%，占全部Ａ股市值的25．52%，上榜公司總市值及占比均創近四年新高，反映出在核心資產崛起的背景下，市場熱度和市值逐步向頭部公司集中的趨勢，龍頭話語權大幅增加。

    具體來看，主板、中小板和創業板的200家上榜公司中，45家公司的市值超過1000億元，市值在100億元以下的公司僅有8家，而在全部Ａ股上市公司中，總市值100億元以下的公司數量占比三分之二。

    除市值外，受高質量發展的驅動，龍頭公司在盈利方面也展現出了強者恒強的特征。上榜公司2019年實現營業收入和歸屬于母公司凈利潤4．33萬億元和0．63萬億元，分別占到Ａ股的8．59%和17．05%，業績貢獻度較前兩年不斷提升。

    超8成上榜公司跑贏大盤

    2019年以來，以科技和消費為主線的績優龍頭股率先開啟反彈，個股股價頻創新高。上榜主板、中小板和創業板價值榜的200家公司中，91%的公司今年以來股價上漲，超8成公司跑贏大盤，32家公司股價翻番。

    中小板公司堅朗五金年內累計上漲380%，漲幅最高，密爾克衛、理邦儀器和良信電器今年以來漲幅超過200%。若從去年年初算起，堅朗五金已走出十倍股行情。

    主板、中小板和創業板上榜公司過去三年的整體表現優于可比指數，本屆上榜公司的超額收益更是急劇擴大。以評選截止日前推一年作為統計區間（8月1日至次年7月31日），本屆主板100強公司漲幅中位數為67．19%，超過滬深300指數成份股中位數51個百分點，衡量風險收益比的夏普比率中位數為2．1，高出滬深300成份股中位數176%。中小板50強、創業板50強公司漲幅中位數也分別超出對應指數成份股漲幅中位數23和44個百分點。

    這些榜單常客中

    已走出20只十倍股

    本屆主板100強公司中出現了22張首次上榜的新面孔，多次上榜的常客中，38家公司累計上榜5次以上。13家主板公司在含本屆在內的14屆評選中上榜不低于10次。貴州茅臺共13次上榜，領銜常駐明星。中小板50強中，蘇泊爾累計上榜14次，成為唯一的“全勤股”。

    上榜次數最多的公司無疑最具備穿越牛熊的能力。以后復權價格計，在主板、中小板和創業板上榜次數最靠前的37家公司中已誕生了20只十倍股。瀘州老窖、貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫藥、格力電器和山西汾酒上市以來累計漲幅（不含首日）超過100倍。2010年后上市的公司中，萬孚生物、我武生物、智飛生物和廣聯達上市后累計漲幅均已超過10倍。

    業績為王助力公司騰飛

    不懼疫情影響，上榜公司

    盈利能力高出一籌

    價值評選上榜公司的盈利能力顯著高于Ａ股整體水平。本屆主板100強公司凈資產收益率中位數為19．73%，比全部Ａ股公司的中位數高12．2個百分點。中小板50強和創業板50強公司凈資產收益率中位數分別為21．15%和18．9%，均顯著優于未上榜公司。

    縱向來看，上榜公司近四年盈利能力逐年提升。本屆主板100強、中小板50強和創業板50強公司的凈資產收益率中位數較2016年均增加逾2個百分點，相比之下，Ａ股上市公司整體盈利能力在過去四年成下滑趨勢，凈資產收益率累計減少了1．93個百分點。

    主板、中小板和創業板的200家上榜公司中，2019年銷售毛利率高于50%的有57家，恒生電子、我武生物等6家公司毛利率超過90%，銷售凈利率高于30%的有35家，凈資產收益率高于30%的有26家。

    新冠肺炎疫情對今年上半年的經濟和許多公司經營造成重創。多數價值評選上榜公司不懼疫情影響，業績仍表現堅挺，200家上榜公司中188家公司一季度實現盈利，112家公司凈利潤實現同比正增長。

    業績高增長，近3成公司三年凈利潤復合增速超50%

    2016年至2019年，歷年上榜公司的營業收入和歸屬于母公司凈利潤的增長率始終維持在兩位數，遠高于同期Ａ股整體水平。主板、中小板和創業板的200家上榜公司2019年營業收入同比增長17．75%，高出Ａ股整體增速9．2個百分點，歸屬于母公司凈利潤同比增長22．34%，高出Ａ股所有上市公司整體增速16．9個百分點。

    從業績增速的區間分布來看，本屆200家上榜公司中，69家公司的三年營業收入和凈利潤復合增速均超過30%。中際旭創、智飛生物、帝歐家居、昊華科技和中信特鋼的三年營收和凈利潤復合增速雙雙超過100%。

    54家公司三年凈利潤復合增速超過50%。滬電股份、三一重工、泰格醫藥等9股連續三年凈利潤增速超過50%，業績增長連續性強。

    今年一季度，200家上榜公司累計實現營業收入9388．18億元，同比略降2．63%，實現凈利潤1440．95億元，同比略降2．18%，相比于Ａ股上市公司總利潤23．92%的降幅，上榜公司表現十分穩健。

    分紅慷慨：上市以來

    平均股利支付率超30%

    主板、中小板和創業板的200家上榜公司共有199家在2019年實施了現金分紅，累計分紅2333．77億元，同比增長16．73%，分紅總額占上榜公司凈利潤總額的36．25%，占全部Ａ股上市公司分紅總額的17．17%。慷慨分紅彰顯了上榜公司回饋投資者的意識和社會責任感。

    分紅力度方面，2017年至2019年三年間總現金股利支付率超過60%的上榜公司有22家，占比11%。超8成公司的三年股利支付率超過20%。九陽股份、重慶啤酒、美亞光電三年累計估計支付率最高，超過80%。

    截至2019年末，200家上榜公司自上市以來的平均股利支付率為34．69%，32家公司上市以來累計分紅金額占凈利潤比例超過50%。重慶啤酒、北大荒、飛科電器上市以來累計分紅比例超過80%。招商銀行上市以來已累計分紅1561．45億元，金額最高，貴州茅臺、大秦鐵路、格力電器上市以來累計分紅均超過500億元。

    良好的股價表現和分紅水平吸引了長線機構資金的抱團入駐。以一季報披露的股東數據來看，基金對圣邦股份、芒果超媒等54家上榜公司的持股量占流通股比例超過10%；社保基金現身近半數上榜公司前十大流通股東，對我武生物、億嘉和等16家公司持股比例超過5%；ＱＦＩＩ現身69家上榜公司前十大流通股東，對寧波銀行、安徽合力等6家公司持股比例超過5%。