證券時報記者 知藍(lán)

    網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)大電影，已經(jīng)成為當(dāng)前影視市場的重要組成部分。近幾年，一批專門從事網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容開發(fā)的影視公司快速成長，近日遞交港股上市申請的耐看娛樂，就是其中之一。

    目前，A股、港股已有多家影視公司上市，但這些公司多以開發(fā)電視劇、院線電影為主。相比之下，2021年前三季度，耐看娛樂95%的收入來自網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)大電影，若能成功上市，其將成為港股首家以網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容為主營業(yè)務(wù)的影視公司。網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容公司上市，也表明網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容市場的崛起。

    95%收益

    來自網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容

    耐看娛樂成立于2016年，2017年公司開始參與制作網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影。近兩年，網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容占公司收入的比重開始迅速上升。

    資料顯示，2019年、2020年及2021年前三季度，耐看娛樂收入分別為1.35億元、2.6億元及2.62億元；利潤分別為1927萬元、2585萬元及3227萬元；同期耐看娛樂來自網(wǎng)絡(luò)影視劇的收入占比分別為44%、77%、95%。

    2021年前三季度，耐看娛樂2.62億元收入中，來自網(wǎng)劇的收入1.96億元，來自網(wǎng)絡(luò)電影的收入為5298萬元。此外公司還有少量收入來自院線電影以及劇本撰寫、發(fā)行及宣傳等服務(wù)。

    具體到影視作品，耐看娛樂稱，其制作的網(wǎng)劇《親愛的檸檬精先生》為2021年中國票房最高的分賬劇，票房超過5000萬元。其制作的網(wǎng)絡(luò)電影《興安嶺獵人傳說》，是2021年票房最高的國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)電影。燈塔數(shù)據(jù)顯示，《興安嶺獵人傳說》確為2021年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)電影分賬票房冠軍，累計分賬票房為4449萬元。

    作為網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容公司，耐看娛樂與主要視頻平臺關(guān)系密切，尤其是與優(yōu)酷視頻深度綁定。

    2020年1月，阿里影業(yè)旗下公司東陽阿里巴巴投資了耐看娛樂，此后，耐看娛樂開始與優(yōu)酷開展緊密的業(yè)務(wù)合作。2021年前三季度，耐看娛樂來自優(yōu)酷及其關(guān)聯(lián)公司的收入占其同期收入的42%。

    周期短產(chǎn)量高

    影視項目開發(fā)伴隨著高風(fēng)險，電視劇、院線電影等項目開發(fā)周期長，投資大，傳統(tǒng)影視公司每年往往只推少數(shù)重點項目。而網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容制作周期短，投資規(guī)模小，相關(guān)制作方的產(chǎn)量明顯更高。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年前三季度，耐看娛樂首播并產(chǎn)生收益的網(wǎng)劇共17部，網(wǎng)絡(luò)電影達(dá)30部。僅2021年前9個月，耐看娛樂首播并產(chǎn)生收益的網(wǎng)劇就有8部，網(wǎng)絡(luò)電影11部。

    招股書顯示，目前耐看娛樂還儲備了20部網(wǎng)劇以及26部電影，用作未來制作及進(jìn)一步開發(fā)。耐看娛樂表示，公司擁有足夠的資源支持可持續(xù)發(fā)展，并保持在網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影市場的領(lǐng)先地位。

    編劇劉凱森告訴證券時報記者，在行業(yè)內(nèi)，規(guī)模較大的公司，同時推進(jìn)大量網(wǎng)絡(luò)項目的情況并不鮮見。“網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影跟傳統(tǒng)影視項目的運作邏輯有很大差別，一方面它的體量較小，本身就適合快速運作；而體量小又決定了它的單部收入不會很高，以量取勝是比較常見的策略，一旦多部作品里有一個能爆，收益就會成倍增長。”

    專業(yè)從事網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影發(fā)行的王安（化名）則表示，影視公司之所以能夠同時推進(jìn)大量網(wǎng)絡(luò)影視項目，主要是因為當(dāng)前市場情況相對較好，項目開發(fā)風(fēng)險較小。

    “比如網(wǎng)絡(luò)大電影的整體回報率在30%左右，明顯高于許多院線電影項目，我自己去年參與了七八個項目，只有一個略有虧損，其他的收益都還不錯。”王安表示。

    從招股書來看，耐看娛樂雖然高產(chǎn)，但其主要收入來源為定制網(wǎng)劇。2021年前三季度，定制網(wǎng)劇占其收入的55%。耐看娛樂表示，公司定制網(wǎng)劇預(yù)先厘定的單集固定費用在150萬元至700萬元之間。

    定制網(wǎng)劇由網(wǎng)絡(luò)視頻平臺負(fù)責(zé)投資、開發(fā)及發(fā)行，影視公司收取制作費用。相對于版權(quán)劇、分賬劇，定制網(wǎng)劇的利潤率相對較低，但其風(fēng)險也更低。

    市場高度分散

    作為首家以網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容為主營業(yè)務(wù)的擬上市公司，耐看娛樂在招股書中表達(dá)了對網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容的看好。

    公司表示，劇集和電影市場正逐漸走向線上，2020年，網(wǎng)劇收入占比首次超過了電視劇收入，占據(jù)劇集市場50%以上的市場份額。到2025年，網(wǎng)劇收入將由2020年的168億元，增至272億元，在劇集市場中持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。

    而網(wǎng)絡(luò)電影作為中國電影產(chǎn)業(yè)的新市場，未來擁有較大的增長潛力。隨著分賬電影票房收入增速超過院線電影，網(wǎng)絡(luò)電影將占據(jù)越來越重要的地位。

    耐看娛樂表示，計劃將此次募資用于網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影制作，及對院線電影進(jìn)行聯(lián)合投資；此外，還將對潛在公司進(jìn)行投資、收購，并購買更多IP，以保證網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影發(fā)行穩(wěn)定增長。

    不過，網(wǎng)絡(luò)影視市場雖然發(fā)展迅速，但當(dāng)前市場集中度尚處于較低水平。隨著市場對網(wǎng)劇品質(zhì)要求不斷提升，過低的集中度對行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不利。

    耐看娛樂公布的數(shù)據(jù)顯示，在排除以制作和發(fā)行電視劇為主的公司后，2020年，其以1.68億元的收入，在所有網(wǎng)劇制作公司中排名第二，但其所占的市場份額僅為1%。而行業(yè)收入排名第一的公司，市場份額也僅有1.5%；行業(yè)前五大公司合計收入7.92億元，市場份額僅4.7%。

    相對于網(wǎng)劇，網(wǎng)絡(luò)電影的市場集中度更高。數(shù)據(jù)顯示，2020年，前五大網(wǎng)絡(luò)電影制片和發(fā)行公司，市場份額共27.6%。不過，由于網(wǎng)絡(luò)電影市場規(guī)模較小，即便是頭部公司的收入規(guī)模也不高。如2020年網(wǎng)絡(luò)電影行業(yè)內(nèi)排名第五的公司，收入僅2000萬元。

    “集中度低是因為行業(yè)還處在發(fā)展初期，網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影的門檻并不高，一些小團(tuán)隊也能做。但是現(xiàn)在行業(yè)整體要求都在提升，實力不夠的團(tuán)隊會被淘汰，大企業(yè)的優(yōu)勢會更明顯，這跟傳統(tǒng)影視行業(yè)的發(fā)展路徑是一致的。”王安表示。

    “現(xiàn)在行業(yè)的一個明顯發(fā)展趨勢是，分賬劇占的比重越來越高。分賬模式更市場化，好的作品能夠獲得更高的收益，而以前那些低劣的作品難以被觀眾接受，相關(guān)制作公司就會失去市場，逐漸被淘汰。”王安說。

    耐看娛樂也表示，分賬劇雖然比其他網(wǎng)劇類型更晚推出，但2016年至2020年，分賬劇是三種網(wǎng)劇類型中增長最快的一類，分賬劇和本身即為分賬模式的網(wǎng)絡(luò)電影，將會成為未來的主要趨勢。