本報記者 王麗新 見習記者 靳衛(wèi)星

    8月11日，距離見知教育發(fā)布招股書已過去整整一個月，其在招股書中稱7月29日上市。如果上市成功，將是“雙減”政策后第一家上市的在線教育公司。但截至記者發(fā)稿，依然沒有上市成功的消息。而這已是見知教育四次赴港上市失敗后，第五次沖擊IPO，這一次遞表納斯達克能否成功？對此，《證券日報》記者聯(lián)系見知教育詢問上市時間及延遲原因，對方表示：“不方便透露”。

    教育行業(yè)專家、德仁微課研究院院長于洪澤對記者表示，見知教育比較“神秘”，上市過程有“投機傾向”。

    欲籌糧續(xù)命？

    見知教育成立于2011年，前身為森途教育，曾于2016年5月份在新三板掛牌上市，一年后摘牌。隨后，見知教育先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日、2020年9月18日，四次向港交所遞交招股書，但均以失敗告終。2021年7月13日，見知教育轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，2022年7月11日，見知教育再次更新招股書并稱將于7月29日上市。

    招股書指出，此次赴美上市籌資3150萬美元，將分配50%用于開發(fā)制作新教育內(nèi)容以及從第三方購買教育內(nèi)容，25%的資金用于產(chǎn)品開發(fā)和技術支出，10%用于銷售和營銷以及客戶服務，15%用于營運資金和一般企業(yè)用途。

    公司資料顯示，見知教育是一家在線職業(yè)教育服務商，收入主要來源于教育內(nèi)容服務和IT相關解決方案服務，分為B2B2C模式和B2C模式。從行業(yè)上看，見知教育主要處于數(shù)字圖書館、在線職業(yè)教育、IT相關解決方案三大賽道。同時，見知教育正在尋求拓展C端市場，但其自身對渠道合作方非常依賴。招股書顯示，2019年至2021年一季度，見知教育分別聘請了5家、3家、3家推廣公司提供推廣服務。

    2020年和2021年，見知教育實現(xiàn)凈利潤8691萬和5293萬元。2019年至2021年，該公司的營收分別為3.59億元、4.05億元和4.73億元。盡管營收在上漲，但毛利率與營收正在形成剪刀差，2019年至2021年，見知教育毛利率分別為36.5%、31.9%、22%，下滑幅度呈加速趨勢。

    對于毛利率的下滑原因，見知教育稱，2020年主要是教育內(nèi)容成本開支的上升以及毛利率相對較低的教育內(nèi)容服務業(yè)務收入占比的提升；2021年下滑是因為教育內(nèi)容成本的上升以及IT相關解決方案中低毛利業(yè)務設備的采購和組裝收入的增長。

    費用方面，2021年見知教育的收入成本為2.76億元。銷售和營銷費用、一般及行政開支、研發(fā)費用分別為757.7萬元、1947.6萬元、2635.5萬元。

    資產(chǎn)負債表顯示，截至2021年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅6126.7萬元。或?qū)㈦y以支撐其高企的研發(fā)迭代費用，也對其擴張舉動造成不小掣肘。見知教育招股書指出：“如果遇到業(yè)務條件或其他發(fā)展的變化，將來可能需要額外的現(xiàn)金資源。同時，如果確定并希望尋求投資、收購、資本支出或類似行動的機會，今后也可能還需要額外的現(xiàn)金資源。”其鍥而不舍尋求上市，或許也正是為了“籌糧續(xù)命”。

    對資本市場吸引力不足

    “企業(yè)做出上市的選擇必須要有長期清晰的戰(zhàn)略考慮，很少有一家公司在資本市場進行隨機試錯的。”于洪澤向《證券日報》記者表示，從經(jīng)營的角度看，就平臺或內(nèi)容提供商而言，很關鍵的是要知道面對的客戶最核心的需求是什么，要構建起整體運營能力，可以有效導流，同時擁有人才、資金、創(chuàng)新技術。“從這幾方面來看，我不認為這家擁有獨到的能力，至少沒有看到其在資本市場的吸引力。

    上海國際首席技術官學院特聘實踐教授、南京大學MBA兼職導師馮斌向《證券日報》記者表示：“見知教育是典型的輕資產(chǎn)公司，主要靠生產(chǎn)內(nèi)容獲利，但其課程競爭力弱、營銷成本高企，利潤亦有下滑趨勢。同時其尋求轉(zhuǎn)型C端的挑戰(zhàn)很大，當前爭搶流量已到了白熱化階段，怎樣讓自己的內(nèi)容和別家的有所區(qū)別，怎樣讓C端用戶愿意用公司的服務，怎樣在現(xiàn)金流捉襟見肘的時候還能實現(xiàn)引流，都是其需要面臨的問題。”

    多鯨資本創(chuàng)始合伙人姚玉飛認為，一家公司要么在產(chǎn)品上很有優(yōu)勢，要么在品牌上有比較高的溢價能力，這家公司兩邊都不沾，很難在資本市場立住腳。

（編輯 喬川川）