據新華社消息，5月16日，市場首單民營房企信用保護憑證業務在深交所正式落地。該信用保護憑證由中證金融運用自有資金與中信證券聯合創設，將支持以民營房企重慶龍湖作為核心企業的供應鏈ABS發行，服務上游供應商融資。本期憑證擬創設不超過4000萬元，支持參考債務發行規模4億元。

    投行人士王驥躍對中國證券報記者表示，簡單來說，就是對龍湖發的ABS提供增信的工具，然后再把這個增信做成標準化產品，讓投資者去買。不屬于房地產公司新的融資形式，屬于給房產債券增強了信用，方便房地產公司債券或其他債務工具的發行。

    增強房企信用

    業內人士指出，上述信用保護憑證相當于中證金融跟中信證券一起做信用保護，增加國資背景的認可，對于民營房企發債融資是一種利好。

    克而瑞證券資產管理部固定收益副總經理孫楊對中國證券報記者表示，最近一段時間，深交所、證監會、發改委等監管機構陸續表態，支持民營企業再融資。但是，當前房地產行業的信用水平整體較低。上述民營房企信用保護憑證業務的落地，標志著民營房企債券投資者在購買債券時，除了房企自己做背書外，還可以增加一層資金保護機制。

    “一些金融機構給一些優質的房企做擔保，可以理解為做擔保，增加它在市場上投資人的認可度，同時也是相當于是金融機構給他做了一個信用背書。信用保護憑證在其他行業的上市公司中有過先例，但在房地產行業中之前是沒有過的。供應鏈ABS發行目的是為了盤活上下游供應商。金融機構有給優質民營房企發債的需求，但目前行業依然偏弱，啟動這一機制，相當于上了雙保險，增加投資者的認可度。對于投資者來說，如果想多一層保護，就可以買入這一憑證，如果認可房企基本面，可以將憑證賣出。憑證本身也是可以交易的。”孫楊對記者表示。

    4月28日，深交所牽頭召開的“滬深交易所信用保護工具買方機構專題研討會”提出，不斷增強信用保護工具服務民營企業融資質效。會議指出，下一步，滬深交易所將持續創新工作舉措，完善支持民企融資的制度供給，進一步加大對實體經濟直接融資支持力度。一是提供信用保護憑證發行支持機制，提升憑證創設便利性；二是積極響應市場需求，盡快推出組合型信用保護合約業務，提升信用保護工具的標準化和流動性，不斷增強信用保護工具服務民營企業融資質效。

    上述會議介紹，深交所已有20家機構備案成為深市信用保護合約核心交易商、12家機構備案成為憑證創設機構，累計達成合約交易78筆、憑證項目9單，名義本金合計43.4億元，受保護債券規模合計340億元，其中民營企業債券規模約200億元，占比58.8%。獲得信用保護的機構覆蓋證券公司、資管、銀行等主流債券投資機構，信用保護工具提升了市場主體認購及投資民企債券的積極性。

    中原地產首席分析師張大偉對中國證券報記者表示，首單民營房企信用保護憑證業務雖然額度不高，但是代表了一種積極嘗試。一定程度上也說明房企融資難度有望降低，企業資金端有望進一步寬松。民營房企融資從去年開始出現收緊態勢，目前已經逐步從冰點走出來了。

    機構數據顯示，受疫情等因素影響，房企融資規模下滑態勢明顯。中指研究院數據顯示，4月房企非銀融資總額為843.4億元，同比下降52.1%，環比下跌19.7%。

    將陸續發行債券

    5月16日盤中有消息稱，碧桂園、龍湖、美的置業3家民營房企被監管機構選定為示范房企，將在本周陸續發行人民幣債券。為吸引投資人，創設機構將同時發行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具，以幫助民營地產商逐步恢復公開市場的融資功能。對此，上述房企回應：發債消息屬實。

    接近龍湖人士回應中國證券報：消息屬實，接下來會有發債公告，以公告內容為準。

    5月16日盤后，上交所文件顯示，重慶龍湖企業拓展有限公司擬發行2022年第二期公司債券。募集說明書顯示，本期債券發行規模為5億元，本期債券的票面利率詢價區間為3%至4%。

    接近碧桂園人士回應中國證券報記者：有接到上述好消息。以往發債都是隨行就市，具體時間不太確定，以官方公告為準。

    對于“示范房企”的說法，接近美的置業人士回應中國證券報記者稱，企業和融資部門沒有收到官方的消息，不予置評。但是發債消息屬實，以公告為準。

    受此影響，3家房企股價大漲。截至收盤，碧桂園漲幅達到10.41%，盤中最高漲幅達到16.74%；龍湖集團收盤漲幅達到4.83%，盤中最高漲幅達到6.21%；美的置業收盤漲幅達到7.89%，盤中最高漲幅達到8.9%。

    易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析認為，此次被選取的企業均為民營企業，體現了當前監管層對于民營企業融資方面的支持和鼓勵。此次發債強調了信用保護工具的使用，這兩種信用保護工具通俗理解就是為債務違約設立防火墻。換句話說，投資者后續認購此類債券的顧慮將減少，房企若是違約，其也可以獲得相關賠償或補償。從宏觀層面看，這是資本市場積極創新支持實體經濟的表現，民營房企債券融資工作更好推進，有助于房企融資成本降低、融資效率提高。