赴港上市企業(yè)遭遇

    超低申購率

    7月的港交所熱鬧非凡，月內(nèi)成功上市的企業(yè)數(shù)量已高達(dá)33家。企業(yè)扎堆敲鐘的空前勝景下，一面是動輒百分之百的超高中簽率，一面是走出破發(fā)潮陰影后令人漸感欣慰的打新收益率，7月內(nèi)地赴港上市的新股呈現(xiàn)出了這兩個與前期不同又略帶矛盾的特征。

    赴港上市企業(yè)遭遇

    超低申購率

    齊魯高速的超低申購率并非孤例，第七大道、51信用卡、指尖悅動、易居企業(yè)控股、齊屹科技、弘陽地產(chǎn)、九江銀行的香港發(fā)售有效申購倍數(shù)均不足1倍，后3家不足0.5倍，這其中既有游戲、線上平臺等信息技術(shù)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)，也有地產(chǎn)服務(wù)、金融、公路等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)。

    證券時報路數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，在7月內(nèi)地赴港上市的17家企業(yè)中，未能足額申購的企業(yè)有8家，占比接近一半。申購一手中簽率100%的企業(yè)有13家，占比76%。即使有效申購倍數(shù)最高的從事同位素醫(yī)療應(yīng)用研發(fā)的中國同輻也僅有35倍的超額申購倍數(shù)，與兩個月前上市的同樣與醫(yī)療相關(guān)的明星企業(yè)平安好醫(yī)生相差甚遠(yuǎn)。

    與此同時，7月香港本地的14家上市企業(yè)的發(fā)售有效申購倍數(shù)分布在3倍至288倍之間，雖然達(dá)不到歷史平均水平，但這一數(shù)字與內(nèi)地赴港上市的企業(yè)相比已顯得正常許多。其中，精英匯集團(tuán)和梁志天設(shè)計集團(tuán)的申購倍數(shù)均超過了100倍，為這個相對冷淡的月份增添了一點熱度。

    縱向來看，7月港股市場的整體認(rèn)購熱情比前三個月明顯下降。在今年3月至6月于香港上市的企業(yè)中過半數(shù)的有效申購倍數(shù)超過了100，申購倍數(shù)小于1的上市企業(yè)僅有江西銀行一家。在市場對新股熱情整體下降的同時，內(nèi)地赴港上市企業(yè)所受到的沖擊更大。

    上市公司募資規(guī)模的差異是導(dǎo)致七月香港投資者對本地企業(yè)的認(rèn)購熱情大于內(nèi)地企業(yè)的原因之一。內(nèi)地赴港企業(yè)的首發(fā)募資金額多在10億港元之上，而香港本地上市企業(yè)中半數(shù)募資規(guī)模在一億港元之下。低募資規(guī)模降低了募資的難度。

    不過，僅以募資規(guī)模來解釋內(nèi)地和香港企業(yè)的認(rèn)購倍數(shù)差異也是不全面的，畢竟內(nèi)地赴港上市企業(yè)中募資金額不足一億港元的紫元元、百應(yīng)租賃和遠(yuǎn)航港口的認(rèn)購倍數(shù)同樣不高。

    低認(rèn)購率背后反映出了香港投資者對赴港上市潮中的內(nèi)地企業(yè)信心不足，信息不對稱和對內(nèi)地市場的熟悉度偏低使其更偏好香港本地的上市企業(yè)。在上半年內(nèi)地赴港上市的獨角獸接連破發(fā)后，大量資金采取了審慎觀望的態(tài)度。

    破發(fā)潮緩解

    打新整體呈正收益

    數(shù)據(jù)顯示，今年上半年內(nèi)地赴港上市的企業(yè)上市首日的破發(fā)比率超60%。本月內(nèi)地赴港上市的17家企業(yè)上市首日的破發(fā)率下降至35%，遭遇了破發(fā)的個股的首日跌幅也都在10%以內(nèi)，內(nèi)地赴港上市新股的破發(fā)情形得到了較大緩解。

    不過，與香港本地的上市企業(yè)相比，內(nèi)地企業(yè)的上市首日收益率遜色不少。本月香港本地上市企業(yè)中超過三分之一的上市首日收益率大于50%，而內(nèi)地企業(yè)只有紫元元的上市首日漲幅達(dá)106%，福森藥業(yè)首日漲幅22%，其余均在20%以下。

    雖然二級市場的表現(xiàn)不及香港本地企業(yè)，但從破發(fā)率來看香港投資者對內(nèi)地企業(yè)的恐慌情緒有所修正。存在一定比例的股票破發(fā)是香港股市市場選擇下的合理結(jié)果，在七月最新的破發(fā)比例下，投資者已不必過于驚慌。不過，鑒于市場情緒仍在調(diào)整期，新股上市后短期振幅較大，參與打新依然要注意風(fēng)險。

    個股方面，齊魯高速和齊屹科技在申購比率和上市后的市場表現(xiàn)上均不盡如人意。齊屹科技作為中國最大的網(wǎng)上設(shè)計及建筑平臺，連續(xù)三年凈虧損且資不抵債，2015至2017的凈利潤虧損額分別達(dá)到3.5億、4億和8億人民幣。

    齊魯高速作為現(xiàn)金流充沛的高速公路股與齊屹科技所面對的情形相反。高速公路股并非港股的投資熱門，較高的派息率使其具有了類似于債券的投資屬性，市盈率相對穩(wěn)定。對比于其他在香港上市的內(nèi)地高速股的市盈率，江蘇寧滬高速公路10.3倍，四川成渝高速公路6倍，安徽皖通高速公路5.7倍，齊魯高速的首發(fā)市盈率7.98倍也預(yù)示著股價的上漲空間可能相對較小，較難受到市場追捧。