銀行間和交易所兩大債券市場互聯互通來了。

    7月19日，證監會發布公告稱，為貫徹落實全國金融工作會議關于推進金融基礎設施互聯互通的要求，進一步便利債券投資者，促進我國債券市場高質量發展，近日，人民銀行、證監會聯合發布中國人民銀行中國證券監督管理委員會公告〔2020〕第7號，同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯互通合作。

    證監會表示，互聯互通是指銀行間與交易所債券市場的合格投資者通過兩個市場相關基礎設施機構連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。互聯互通遵守投資者適當性等人民銀行、證監會有關監管規定。人民銀行、證監會將加強監管合作與協調，共同對通過互聯互通開展的債券發行、登記、交易、托管、清算、結算等行為實施監督管理。

    此外，文件指出，銀行間債券市場債券登記托管結算機構之間、銀行間債券市場和交易所債券市場債券登記托管結算機構之間應相互開立名義持有人賬戶，用于記載全部名義持有債券的余額。債券名義持有人出具的債券持有記錄，是投資者享有該債券權益的合法證明。

    同時，銀行間債券市場和交易所債券市場相關基礎設施機構應按照穩妥有序、風險可控的原則，完善相關規則，加強系統建設，強化風險控制，根據各自職責做好合格投資者參與互聯互通業務相關服務，同時加強對各類市場行為的一線監測，發現重大問題和異常情況的，應及時處理并向人民銀行、證監會報告。

    文件指出，在銀行間債券市場和交易所債券市場互聯互通實現的同時，國家開發銀行和政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、在華外資銀行以及境內上市的其他銀行，可以選擇通過互聯互通機制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現券協議交易。

    證監會表示，債券市場基礎設施實現互聯互通，有利于切實便利債券跨市場發行與交易，促進資金等要素自由流動，形成統一市場和統一價格，為貨幣政策順暢傳導和宏觀調控有效實施奠定堅實基礎，也有利于提升我國債券市場基礎設施服務水平和效率，推動構建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎設施服務體系，更好地服務實體經濟。

    上海證券分析師胡月曉表示，中國資本市場發展中債券市場發展一直相對落后，這使得中國債務式直接融資發展相對滯后，直接制約了我國經濟轉型的推進。由于歷史的原因，中國債券市場長期存在的一個問題是市場分割：銀行間市場、交易所市場兩大市場間長期存在著相互獨立的審批、托管、交易、清算、監管等兩套體系。

    在其看來，雖然后來發展的轉托管為部分債券品種在兩市間的融通提供了通道，但其非電子化的申請方式并沒有真正打通兩市間交易藩籬，兩市整體上仍處分離狀態。市場分離的結果首先是債券市場的定價效率不高，市場上存在兩套存在差異的用于估值定價的利率曲線；其次，市場隔離使得市場競爭異化，由于市場參與者、規模和交易規則等的差異，使得同一品種在不同市場上流動性不同。市場分離還對過去長期存在的剛兌有著潛在影響，使得風險釋放程度在兩市間存在差異。

    “兩市互聯互通機制顯然會提高市場的有效性，在便利了交易和資金的流動同時，使得債券的風險體現和定價效率提高。債券市場有效性的提高，為未來債市進一步發展準備了條件；債券市場的擴容和深化，對中國資本市場的深化完善有著顯著影響——經濟轉型需要資本市場發揮更大作用，債券市場的深化發展是發揮資本市場功能的關鍵環節，債券是直接融資主渠道功能這一課落后的局面，希望互聯互通機制出臺后能有所改變，補上長期以來拉下的這一課。”胡月曉表示。