本報記者 彭妍

    《證券日報》記者梳理中國理財網數據發現，截至2021年3月31日，僅名稱中含“FOF”字樣的銀行理財產品已有146款。其中由銀行理財子公司發行的有117款，占比高達80%。

    銀行業內分析人士認為，伴隨凈值轉型的持續深入推進，銀行不斷探索創新產品模式和運營模式，而投資者也更加注重投資的風險管理，根據自身的風險承受能力選擇合適的產品。因此，FOF型銀行理財產品作為一種風險較低、收益有所保障的投資途徑，應運而生。

    FOF型理財產品降低持基風險

    FOF簡稱基金中的基金，是一種主要以其他基金為投資標的構建投資組合的基金，通過持有其他基金間接投資于股票、債券、股權等資產。FOF最大的特點在于是基金的組合，而不是股票、債券等資產的組合。

    截至3月31日，僅名稱中含“FOF”字樣的銀行理財產品就有146款，其中由銀行理財子公司發行的有117款，占比高達80%。從發行產品類別上看，固收類產品占比最高，其次是混合類產品，權益類產品最少。

    根據普益標準數據顯示，選取2020年1月1日至2020年12月31日有公布凈值數據的固收類FOF產品方面，其平均年化回報為5.68%，在3類產品之中最低，收益水平較差；凈值波動率為1.50%，在3類產品中最低，波動最為平緩；平均Sharpe比率為3.10，表現位于中間水平；平均最大回撤為1.09%，表現最為穩定。從持倉數據上看，2020年上半年，受疫情影響，固收類FOF產品披露情況較差（同時，發行產品較少），但在第三季度披露情況和產品發行情況有所改善。從公開渠道獲取數據上看，固收類FOF產品主要持倉資產大類為私募基金產品，其次是除去公募基金和私募基金以外的資產管理產品。

    混合類FOF產品方面，其平均年化回報為7.58%，在3類產品之中居中，收益水平尚可；凈值波動率為2.36%，在3類產品中居中，波動較為平緩；平均Sharpe比率為2.83，表現較差；平均最大回撤為2.83%，表現較為穩定；平均Jensen-Alpha為2.50%，能夠獲得比市場組合更高的收益水平。從持倉數據上看，2020年上半年，受疫情影響，混合類FOF產品披露情況較差（同時，發行產品較少），但在第三季度披露情況和產品發行情況有所改善。

    間接投資權益資產的重要手段

    根據普益標準數據顯示，通過對銀行FOF型理財產品持倉整體數據，以及部分產品與FOF型公募基金產品的對比分析，可以看到，從整體情況上看，FOF型銀行理財產品自2019年開始發行量提升幅度較大，尤其在2020年發行量有明顯上升。在FOF型理財產品底層資產的選擇上，銀行更加青睞以私募資管產品為主的資管產品和債券類資產，在資管產品的選擇上更加傾向于選擇大型券商、大型公募基金公司或大型保險資管公司發行的產品，投資風格偏向穩健保守；對比固收類、混合類及權益類FOF型理財產品的業績表現，也體現出與傳統固收類、混合類及權益類資管產品相似的性質，即固收類產品收益水平較低，但風險控制能力較強，權益類產品收益水平較高，但風險控制能力較弱，混合類產品收益水平和風險控制能力居中。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，FOF型產品的特點是投資分散，波動性小，銀行資管理財更加厭惡風險，且FOF產品投資渠道更加多元，可以通過FOF間接持有一些國內買不到的投資基金。對于銀行，FOF理財模式能夠更好覆蓋其理財用戶，滿足高凈值用戶低波動偏好的特性。但FOF型產品也有缺點，比如雙重收費，起投資金高。

    普益標準研究員王晨宇在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來，FOF型理財產品將是銀行探索權益類投資、標準化投資的重要抓手，此類產品發行也呈現出逐年上升的趨勢，但在目前已存續產品中，反映出來三個問題：第一，相較于公募基金產品，理財產品信息披露明顯存在不足，尤其是投資策略、投資限制、申贖費率、銷售機構等重要信息難以在招募說明書、官方網站中找尋到相關信息；第二，部分產品持倉過度集中在少數資管產品上，反映出風險管理能力及主動管理意識存在的欠缺；第三，銀行權益類投資仍然任重道遠，即使在FOF型產品中，大部分產品持倉仍然以固收類資管產品或資產為主，權益投資能力建設有待持續深化。

（編輯 才山丹）