四季度仍有望保持增長態勢

    本報記者 彭妍

    經歷了8月份的量價齊跌后，銀行同業存單市場出現新變化：9月份以來，同業存單發行規模提高且利率也有所回升。

    《證券日報》記者根據Wind數據統計，9月份以來（截至10月21日），銀行同業存單發行規模為2.58萬億元。僅9月份，銀行同業存單發行規模為1.79萬億元，明顯高于7月份的1.46萬億元和8月份的1.53萬億元。與此同時，同業存單發行利率也有所上行。

    中信證券首席經濟學家明明對記者表示，9月份以來，同業存單發行力度加大，主要因為二季度以來在存款定期化的趨勢下銀行對同業存單的依賴減小，然而8月份之后，隨著信貸持續修復，淤積在銀行間的資金得到疏通，負債端補充資金的需求有所提振，同業存單發行回暖。與此同時，市場對于信貸投放改善和資金利率提升均有預期，也會傾向于加大同業存單發行以提前鎖定較低的負債成本。展望四季度，同業存單市場整體仍將保持平穩發展，需求量有望逐步提升。但在利率方面，同業存單利率變化幅度整體有限。

    發行數量和規模放量增長

    利率小幅回升

    從今年一、二季度看，同業存單呈顯著縮量之勢。光大證券金融業首席分析師王一峰認為，二季度以來，銀行同業存單發行力度明顯縮量，4月份至9月份合計凈融資為-920億元，同比少增超過7500億元，其中4月份、5月份、7月份、8月份凈融資均為負增長，一年期國有大行及股份制銀行同業存單發行利率最低，一度降至1.85%，隨后始終在2%上下震蕩運行，顯著偏離一年期MLF利率。

    近期，銀行同業存單發行力度加大。9月份以來（截至10月21日），共有3211只同業存單發行，合計發行規模2.58萬億元。和前幾個月相比，9月份銀行同業存單發行規模達1.79萬億元，凈融資額超4000億元，而7月份、8月份銀行同業存單發行規模分別為1.46萬億元和1.53萬億元，凈融資規模連續兩個月均為負數。

    東方金誠金融業務部副總經理李茜接受《證券日報》記者采訪時表示，9月份央行縮量續作MLF，疊加信貸投放改善，商業銀行負債端資金需求增加，同業存單發行數量和規模放量增長。

    從發行主體來看，中小銀行仍是發行主力軍。Wind數據顯示，10月份以來，股份制行同業存單發行規模為2981.8億元，位居首位；其次是城商行，發行規模達2589.6億元；再者是國有大行，發行規模為1416.6億元。而農商行、外資銀行、民營銀行發行規模相對較小。

    除了發行規模提高外，近期銀行同業存單發行利率也出現上漲。Wind數據顯示，9月份和10月份同業存單平均發行利率為1.9061%和1.9407%，較8月份的1.8704%有小幅回升，不過仍低于年初的水平。

    李茜認為，9月份同業存單利率上升主要系短期流動性擾動，隨著信貸投放的持續改善，疊加攬儲壓力上升，銀行間流動性有所趨緊，推升存單利率。但10月份以來銀行間流動性重回寬松狀態，資金利率上升趨勢逐步放緩。

    四季度發行規模將維持高位

    利率持續上行空間不大

    中國銀行研究院博士后李曄林對《證券日報》記者表示，同業存單作為銀行重要的主動負債管理工具之一，其發行規模和力度的變化是商業銀行優化存款負債結構、應對流動性需求相關策略調整的體現。

    從資產端來看，信貸需求回暖是銀行主動擴大負債規模的有力推動。2022年上半年，受疫情影響，企業和居民信貸需求意愿總體不強，三季度以來，各類市場主體尤其是企業的融資動力穩步增強，是商業銀行主動擴大負債規模、進而做大資產規模的動力。

    從負債端來看，儲戶存款意愿的變化也可能影響銀行的負債管理選擇。在存款利率市場化調整機制的建立和LPR下行等因素的推動下，近期各大行存款基準利率的全面下調，促使社會儲蓄意愿轉向消費或投資。

    業內人士預計，四季度同業存單發行量仍然維持在高位，但利率持續上行空間并不大。

    在明明看來，目前同業存單收益率相較于MLF利率仍處于歷史較低水平，考慮上述量價反轉因素，且四季度存單到期量較大，后續存單利率仍有上行空間，凈融資額或小幅增加。需要注意的是，雖然同業存單利率面臨上行壓力，但幅度有限，因為息差壓力仍存，銀行降成本動力不減，負債端廣譜利率下行制約同業存單利率上行空間。

    李茜認為，發行同業存單主要為滿足商業銀行自身流動性需求。未來基于商業銀行攬儲壓力上升、負債端結構持續調整等背景，預計銀行同業存單發行規模將維持高位。利率方面，2022年以來貨幣政策維持邊際寬松，同業存單利率變化幅度整體有限，在月末、季末受流動性擾動可能會有所波動，整體將維持較低水平。