A股四大上市險企2017年凈利潤實(shí)現(xiàn)較高增長。證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，背后兩大原因，一是投資收益提升，二是傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)上升，導(dǎo)致補(bǔ)提的壓力下降。

    其中，后者的折現(xiàn)率尤為關(guān)鍵。以750天國債收益率為基準(zhǔn)，2016年的傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率明顯下調(diào)，導(dǎo)致險企準(zhǔn)備金補(bǔ)提大幅增加，并對險企當(dāng)年凈利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。不過，2017年這一現(xiàn)象趨于好轉(zhuǎn)，上市險企補(bǔ)提準(zhǔn)備金規(guī)模低于2016年，且凈利潤增速都已“轉(zhuǎn)正”。

    對于2018年，業(yè)內(nèi)人士對記者稱，仍要參考國債收益率情況，若不出現(xiàn)大幅下行，預(yù)計(jì)折現(xiàn)率將略上調(diào)，對今年險企利潤數(shù)據(jù)來說是好消息。

    折現(xiàn)率略有上調(diào)

    由于人身險合同的長期性，保險公司需要計(jì)提準(zhǔn)備金，以應(yīng)對未來賠付所需。準(zhǔn)備金的計(jì)提，需要對多個因素作出精算假設(shè)，包括折現(xiàn)率/投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、保單紅利假設(shè)及費(fèi)用假設(shè)等，并在每年對這些假設(shè)重新估計(jì)，以評估準(zhǔn)備金計(jì)提得夠不夠。

    如果綜合下來發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)備金還不夠，則需要對其進(jìn)行“補(bǔ)提”；如果準(zhǔn)備金多了，就進(jìn)行“釋放”。

    從歷年上市險企披露情況看，以“補(bǔ)提”準(zhǔn)備金的情況居多，只是補(bǔ)提力度每年不同。2012年～2014年，四大險企因變更精算假設(shè)而補(bǔ)提的準(zhǔn)備金都在幾十億元水平，2015年補(bǔ)提大幅增加至420億元，2016年補(bǔ)提金額更達(dá)到592億元。

    2017年，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險變更折現(xiàn)率等假設(shè)而補(bǔ)提的準(zhǔn)備金，分別為90.23億元、321.93億元、90.24億元、82.82億元，較2016年的補(bǔ)提金額，兩家增加、兩家下降。

    從折現(xiàn)率看，4家險企2017年總體略有上調(diào)。

    中國人壽對傳統(tǒng)險的即期折現(xiàn)率假設(shè)，2017年末為3.31%～4.86%，相較2016年末的3.23%～4.68%，整體上行。

    相較之下，另外3家的折現(xiàn)率假設(shè)也有上行特征。中國平安的即期折現(xiàn)率假設(shè)2017年末為3.16%～4.75%，2016年末為3.12%～5.00%。中國太保2017年末的即期折現(xiàn)率假設(shè)3.25%～4.80%，2016年末3.23%～4.94%。新華保險2017年的折現(xiàn)率假設(shè)為3.16%～6.42%，2016年末為3.23%～5.32%。

    折現(xiàn)率走勢有望再上行

    多位壽險精算師對記者稱，從各精算假設(shè)來看，對傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金計(jì)量產(chǎn)生最重大影響的，就是折現(xiàn)率假設(shè)，上市險企中的中國平安對此也有說明。

    折現(xiàn)率假設(shè)與國債收益率掛鉤，具體是以750天國債收益率曲線為基準(zhǔn)，綜合考慮稅收、流動性溢價、逆周期因素等來確定。2016年，四大險企大幅補(bǔ)提傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金，主要原因就在于2016年下半年國債收益率大幅下行，拉低了750天國債收益率基準(zhǔn)曲線，折現(xiàn)率下調(diào)。

    準(zhǔn)備金的變化會對險企的當(dāng)期利潤造成直接影響：補(bǔ)提準(zhǔn)備金，當(dāng)年利潤減少；反之亦然。

    比如，2016年四大險企解釋凈利潤下滑時，就將“傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折算率假設(shè)變化”作為一個主要原因。2016年，四大險企合計(jì)凈利潤985億元，同比下滑14.5%，其中的國壽、太保、新華都有三到四成的盈利下降。

    從2017年開始，準(zhǔn)備金對險企的盈利負(fù)面影響有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，A股4家險企2017年末變更精算假設(shè)而補(bǔ)提的準(zhǔn)備金合計(jì)為585.22億元，低于2016年的準(zhǔn)備金補(bǔ)提金額，對2017年利潤的負(fù)面影響減弱。2017年四大險企凈利潤增速都已轉(zhuǎn)正，各家增幅在8.9%～68.6%之間，合計(jì)凈利潤1413億元，同比大增43.51%。

    對于2018年的折現(xiàn)率走勢，有大型壽險公司精算師對記者說，主要還要看750天移動平均國債收益率曲線，從目前趨勢看，若國債收益率不出現(xiàn)急劇下行，今年的折現(xiàn)率可能略微上行，對今年的險企利潤數(shù)據(jù)來說是個好消息。