■本報記者 曹衛(wèi)新

    作為向消費電子金屬精密結(jié)構(gòu)件細(xì)分行業(yè)拓展的重要戰(zhàn)略布局，2017年安潔科技以34億元收購惠州威博精密科技有限公司（以下簡稱“威博精密”）100%股權(quán)，依照業(yè)績約定，交易對方承諾威博精密2017年度至2019年度實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤（簡稱“扣非后凈利潤”）不低于3.3億元、4.2億元、5.3億元，三年累計扣非后凈利潤承諾數(shù)總額不低于12.8億元。

    記者留意到，當(dāng)初以759%溢價收購來的資產(chǎn)首個年度業(yè)績并未達(dá)標(biāo)，公告顯示，威博精密實際完成扣非后凈利潤2.28億元，僅完成承諾業(yè)績的68.97%。因業(yè)績未達(dá)標(biāo)，安潔科技2017年度向下修正了業(yè)績計提1.2億元商譽減值準(zhǔn)備。

    安潔科技證券部工作人員告訴《證券日報》記者，根據(jù)業(yè)績對賭協(xié)議，交易對手方未完成業(yè)績承諾，公司將回購部分股權(quán)并注銷。對于2017年的商譽減值，公司更多的是考慮一次性減值后，2018年盡量不再做減值準(zhǔn)備。

    溢價8倍收購被問詢

    根據(jù)收購草案，安潔科技以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)方式購買吳桂冠、吳鎮(zhèn)波、柯杏茶、黃慶生、練厚桂合計持有的威博精密100%股權(quán)。依據(jù)東洲評估出具的資產(chǎn)評估報告，威博精密100%股權(quán)評估值為34.02億元，截至2016年12月31日，該部分股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)賬面價值為3.96億元，評估值增值30.06億元，增值率為759%。

    對于近8倍的高溢價，公司方面表示主要是因為標(biāo)的公司未來發(fā)展前景較好，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利將有較大增長所致。

    記者留意到，重組過程中，深交所對于公司近8倍的高溢價收購方案曾發(fā)函表示高度關(guān)注，要求公司結(jié)合同行業(yè)并購、收入、成本、費用預(yù)測情況說明本次預(yù)估值的合理性，并且請獨立財務(wù)顧問和評估機(jī)構(gòu)發(fā)表專業(yè)意見。

    在對深交所問詢函的回復(fù)中，安潔科技選取了長盈精密、勁勝精密、勝利精密和立訊精密作為A股同行業(yè)可比公司。公司方面認(rèn)為本次收購對應(yīng)動態(tài)市盈率為10.30倍，較可比上市公司平均市盈率50.58倍低，亦較同行業(yè)并購案例的平均市盈率12.54倍低。同時，盡管標(biāo)的作價對應(yīng)的市凈率為9.35倍，較可比上市公司平均市凈率4.19倍高，但作為非上市公司，與同行業(yè)上市公司相比，未經(jīng)公開募集資金擴(kuò)大凈資產(chǎn)的過程，因此市凈率與同行業(yè)上市公司的市凈率相比存在差異具有合理性。總的來說，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)定價具有合理性。

    對于上述說法，獨立財務(wù)顧問安信證券也發(fā)表核查意見，認(rèn)為上市公司對標(biāo)的公司此次預(yù)評估，充分考慮了標(biāo)的公司歷史財務(wù)狀況及未來財務(wù)預(yù)測的合理性和可實現(xiàn)性，標(biāo)的公司行業(yè)地位及其擁有的核心競爭力，市場份額及下游市場情況。標(biāo)的公司與可比上市公司及可比并購案例對比分析后可知，本次收購市盈率遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司水平，也低于上市公司并購?fù)袠I(yè)標(biāo)的的平均市盈率水平，故預(yù)評估結(jié)果相對于賬面價值有較大程度的增值具有合理性。

    首年業(yè)績承諾僅完成七成

    不過，讓公司和獨立財務(wù)顧問大跌眼鏡的是，威博精密首個年度業(yè)績承諾就爽約了。

    記者注意到，安潔科技在重組問詢函中表示，自2017年至2021年度公司未來五年主營業(yè)務(wù)收入將分別實現(xiàn)17.6億元、22.5億元、28.5億元、31.35億元、33.86億元，年增長率為94.82%、27.84%、26.67%、10%、8%。依照約定，交易對方承諾威博精密2017年度至2019年度實現(xiàn)的扣非后凈利潤不低于3.3億元、4.2億元、5.3億元，三年累計扣非后凈利潤承諾數(shù)總額不低于12.8億元。實際情況是2017年度威博精密扣非后凈利潤為2.28億元，較承諾的3.3億元相差1.02億元，完成率僅為68.97%，補償金額達(dá)2.72億元。

    采訪中，安潔科技證券部相關(guān)人士對《證券日報》記者坦言，威博精密的業(yè)績承諾確實是比較高的，目前交易對方也是比較有壓力的，從去年下半年開始威博精密就著手進(jìn)行產(chǎn)品范圍、客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目前已有成效。對于2018年威博精密能否按照約定完成業(yè)績承諾，上述人士表示，公司方面會盡力去完成，“總體來說2018年相對2017年業(yè)績會好一些。因為行業(yè)的周期性，業(yè)績在三四季度會有比較明顯的體現(xiàn)。”

    目前，公司對于威博精密2017年度未完成業(yè)績承諾一事采取的措施是回購部分股權(quán)并注銷，此事需經(jīng)股東大會審議通過后實施。

    引爆“商譽減值”危機(jī)

    數(shù)據(jù)顯示，收購?fù)┚芮鞍矟嵖萍嫉纳套u為2.04億元，收購?fù)瓿珊笤黾又?.82億元，目前公司商譽占凈資產(chǎn)的比重在40%以上。

    記者注意到，針對此次威博精密業(yè)績未達(dá)標(biāo)一事，公司在年報披露當(dāng)日同步發(fā)布了業(yè)績修正公告，宣布為真實、準(zhǔn)確反映公司的資產(chǎn)狀況和財務(wù)情況，公司對收購?fù)┚芩纬傻纳套u計提了減值，商譽減值金額約為1.19億元。

    依據(jù)年報，2017年安潔科技實現(xiàn)營業(yè)收入27.15億元，同比增長48.53%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91億元，同比增長1.13%，如果不考慮收購?fù)┚苌套u減值計提的影響，公司2017年實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤為5.10億元。

    著名財經(jīng)評論人曹中銘曾就商譽減值一事發(fā)表見解認(rèn)為，商譽作為上市公司的一項資產(chǎn)，往往面臨著可能發(fā)生減值的問題，經(jīng)常需要對商譽價值進(jìn)行再確認(rèn)、再計量。在并購標(biāo)的業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)、特別是虧損的情形下，上市公司往往需要計提商譽減值準(zhǔn)備，最終是直接影響上市公司當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤。防范上市公司商譽減值帶來的風(fēng)險，根本在于對高溢價、高業(yè)績承諾的并購標(biāo)的堅決說“不”。

    對于2017年進(jìn)行1.19億元商譽減值一事，公司方面對《證券日報》記者表示，更多的是考慮一次性減值后，2018年盡量不再做減值準(zhǔn)備。