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錦泰保險首席投資官萬福江:投資須保持獨立研究思考 看好全年權益投資機會

2021-04-21 17:31  來源:證券日報網 冷翠華

    本報記者 冷翠華

    一家成立10年的中小財險公司自2014年起已連續7年盈利:錦泰財產保險股份有限公司(下稱“錦泰保險”)最新發布的2020年年報顯示,去年,其歸母凈利潤為2343.8萬元,同比增長15.8%,同時,記者了解到,去年其投資收益率達8.68%,高于行業平均水平3.28個百分點。

    承保和投資是驅動險企發展和實現盈利的兩個重要“輪子”。近年來,我國財險行業改革尤其是車險改革持續深入,險企在承保端面臨著較大挑戰,投資端的表現在很大程度上影響著險企整體經營情況?!蹲C券日報》記者注意到,在我國中小財險公司近年業績普遍欠佳的背景下,錦泰保險連續7年盈利的背后,投資端的出色表現功不可沒。對此,記者專訪錦泰保險黨委委員、首席投資官萬福江,聽他講述險資投資穿越牛熊背后的“法寶”。

    投資訣竅:獨立研究和思考能力最重要

    錦泰保險發布的數據顯示,從2015年到2020年,其投資收益率分別為9.07%、4.31%、6.94%、5.36%、6.48%、8.68%,除2016年外均顯著高于行業水平。這表明,其投資擁有較強的穿越牛熊以及應對黑天鵝等突發因素的能力。

    “錦泰保險的投資何以能穿越牛熊,做到收益率整體穩定并且在全行業處于相對領先的位置?”對此,萬福江表示,關鍵是要樹立正確的投資理念,堅持獨立思考,不人云亦云,善于運用辯證思維和逆向思維來應對市場變化。

    在具體的投資中,則需要重點把握好四方面工作。首先要明確保險資金“姓保”的本質,堅持穩健投資、安全第一的基本原則,任何時候都不要忘記這一點去冒大風險,但也不能過度保守而只投資固收類產品,要理性地承擔一定風險去配置一些獲勝概率較高的非固收產品。

    同時,要深入研究經濟金融和資本市場的基本運行規律,找出重要因素之間的邏輯聯系,從而對市場在整體和結構上形成明確、堅定的認識。“在此基礎上,才能科學進行大類資產的配置,也才能在市場出現短期波動時保持戰略定力。”萬福江強調。

    第三,選擇優秀的投資合作伙伴。“這一選擇至關重要。”萬福江表示,錦泰保險有很多投資尤其是權益投資(二級市場為主)要通過保險資管公司或基金公司來完成。秉承自身的投資理念,其選擇投資機構和投資經理也有自己的標準,“我喜歡有獨立研究和思考能力的投資機構,有自己獨到的觀點,不人云亦云。對投資經理也是如此,我很看重其過往經歷,以及其研究思考能力。”當然,過往業績也是重要的參考標準,一般情況,錦泰保險選擇投資經理要分析其過往10年的業績,如果是較年輕的經理至少也要分析其過去5年的業績。

    此外,要重視非標資產在保險投資上的基礎性作用,非標資產具有久期較長,收益較高且較為穩定的特點,與險資追求穩定收益的資金特征非常契合,所以非標投資是保險投資的壓艙石,比例要配夠。但是在投資非標資產時要高度重視風險的識別和防范。“非標投資一要看投資企業自身實力,二要看其擔保方的能力。結合自身特點,我們重點挖掘當地的非標投資機會,以力求對投資企業有較深入的了解,防范投資風險。”萬福江表示。

    今年權益投資重點關注兩條主線

    固定收益類資產配置讓險企獲得較為穩定的投資收益,但萬福江同時指出,固收類資產的收益率大多處于行業平均水平,若想投資收益率“表現出眾”,就必須高度重視權益資產的配置。盡管近期股市波動大幅震蕩,但在他看來,從全年來看,股市仍有機會。

    “在我看來,今年股市投資仍有機會,但不會很大。到今年年底,上證綜指超過年初是大概率事件。”對A股市場全年投資機會,萬福江做出了自己的判斷。這主要基于四個維度的分析。第一,從上市公司的估值來看,他認為,股價調整后,目前上市公司整體估值比較合理,與世界其他主要經濟體相比,主流公司的估值還偏低。第二,從宏觀經濟來看,今年向好趨勢不變;第三,從國際環境來看,盡管中美博弈仍將持續,但烈度將比川普時期有所緩和。第四,從流動性來看,今年貨幣環境預計將略微收緊。“四個因素中,三個因素對股市影響偏中性或利好,一個偏利空,這些因素交織共振,股市將呈現震蕩向上的趨勢,不會單邊下跌或者大幅下跌。”萬福江表示。

    據他介紹,錦泰保險約將可投資資產的16%-18%配置到權益資產。歷年來,其在權益市場取得相對較高收益,源于并非簡單將資金交給合作的投資機構,而是讓險資成為“有思想的資金”。“我們有合作伙伴庫和產品庫,在不同宏觀環境下,必須根據自身判斷對合作機構和產品配置進行調整。”萬福江表示。例如,與去年相比,其投資風格和倉位配置皆發生了變化:成長類產品倉位下降,價值類產品比重上升。“今年年初我做出了判斷,去年我們的權益投資關鍵是要抓住結構性機會,而今年的關鍵則是防范結構性風險,風險防范好了,再抓住一些機會,就能較好實現收益率目標。”他指出。

    其實,早在去年下半年,錦泰保險在投資布局上已經在籌劃倉位調整。在萬福江看來,有的行業長期看賽道很好,但過去兩年股價上漲太快,估值較高,經過今年年初以來的大幅調整之后,再假以時日,高估值問題可以得到消化,其投資價值將再次顯現。“在這一輪大幅調整中,部分優質企業股價腰斬或者接近腰斬,風險大幅釋放,如果其業績不錯,就是投資機會。”對當前股市投資機會,萬福江如此分析。

    具體來看,今年錦泰保險布局權益市場投資將重點關注兩條主線,一是傳統行業,比如金融、地產、制造業等領域的低估值龍頭;二是股價回調已經較為充分、業績持續增長的成長類標的,主要是醫療醫藥和科技板塊。

(編輯 田冬)

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