本報(bào)記者 蘇向杲

    近日，“保險(xiǎn)茅”中國(guó)平安因股價(jià)創(chuàng)近4年新低持續(xù)受到資本市場(chǎng)關(guān)注。實(shí)際上，不僅僅是中國(guó)平安，整個(gè)保險(xiǎn)板塊年內(nèi)集體下挫，投資者“一路珍惜一路跌”。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，A股五大上市險(xiǎn)企市值合計(jì)“蒸發(fā)”1.2萬(wàn)億元，大幅縮水34%。

    投資者疑惑的是，今年保險(xiǎn)股到底怎么了？根據(jù)近期上市險(xiǎn)企中報(bào)披露的信息及上市險(xiǎn)企管理層分析，今年保險(xiǎn)股萎靡不振的主因是行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)低迷，尤其是長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)價(jià)值等核心業(yè)務(wù)指標(biāo)增速緩慢，且遲遲看不到增速拐點(diǎn)的到來(lái)。

    更深入分析，保費(fèi)低迷是保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外部因素共振的結(jié)果。外部因素包括：一是宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；二是疫情影響下，居民對(duì)非必需品的保險(xiǎn)開(kāi)支趨向謹(jǐn)慎；三是洪水等天災(zāi)拉升了保險(xiǎn)業(yè)短期賠付率；四是監(jiān)管趨嚴(yán)。內(nèi)部因素包括：一是行業(yè)加速調(diào)整保費(fèi)結(jié)構(gòu)，致使規(guī)模下滑；二是上市險(xiǎn)企加大“清虛”力度，人力下滑致保費(fèi)下降；三是保險(xiǎn)業(yè)供需不平衡，即保險(xiǎn)公司主打的產(chǎn)品并不是消費(fèi)者真正需要的產(chǎn)品；四是車(chē)險(xiǎn)綜改拖累財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速。

    內(nèi)外部因素交織影響

    五大險(xiǎn)企市值縮水34%

    “珍惜80元的中國(guó)平安吧，以后就買(mǎi)不到了！”這是年初某流量大V對(duì)中國(guó)平安股價(jià)的預(yù)測(cè)，結(jié)果，今年以來(lái)中國(guó)平安在不同價(jià)位的“珍惜中”一路跌破50元。與此同時(shí)，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)股價(jià)年內(nèi)悉數(shù)大跌。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，今年以來(lái)截至8月31日，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)人保漲幅分別為-41%、-26%、-24%、-21%、-18%，市值合計(jì)蒸發(fā)1.2萬(wàn)億元，較去年底縮水34%。

    保險(xiǎn)股的跌跌不休也引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)關(guān)注，綜合來(lái)看，內(nèi)外部因素交織影響，持續(xù)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速形成壓制，進(jìn)而打壓保險(xiǎn)股走勢(shì)。

    從外部因素來(lái)看，疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、天災(zāi)等共同對(duì)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速形成不利影響。

    中國(guó)人壽總裁蘇恒軒在近期的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，上半年全球疫情持續(xù)演變，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情之后是實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的最大經(jīng)濟(jì)體，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不均衡。在疫情影響下，居民對(duì)長(zhǎng)期大額支出，以及非必要必需品方面的開(kāi)支更加謹(jǐn)慎，也就是花錢(qián)更謹(jǐn)慎了。因此，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨著不小壓力。

    新華保險(xiǎn)副總裁李源也表示，疫情反復(fù)無(wú)常，特別是對(duì)壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道沖擊最大，監(jiān)管部門(mén)也對(duì)強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管提出了更嚴(yán)厲要求。

    從天災(zāi)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的沖擊來(lái)看，據(jù)河南銀保監(jiān)局披露，截至8月10日，因暴雨災(zāi)害車(chē)險(xiǎn)報(bào)案23.81萬(wàn)件，估損金額高達(dá)63.9億元，估損金額較大的險(xiǎn)企包括中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保等上市險(xiǎn)企。

    從保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部因素來(lái)看，保費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品供給需求錯(cuò)配、代理人“清虛”等都對(duì)保險(xiǎn)業(yè)增速影響顯著。

    就壽險(xiǎn)業(yè)低迷的原因，人保壽險(xiǎn)副總裁王文提到了三個(gè)原因：一是行業(yè)各公司近幾年加大轉(zhuǎn)型力度，特別是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，比如減少中短存續(xù)期業(yè)務(wù)和躉交業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展期限較長(zhǎng)的期交業(yè)務(wù)，客觀上導(dǎo)致保費(fèi)規(guī)模減少；二是上半年壽險(xiǎn)業(yè)共同認(rèn)識(shí)到，代理人隊(duì)伍“大進(jìn)大出”的模式存在一定問(wèn)題，需要推進(jìn)改革，所以清理了產(chǎn)能較低、能力較弱的代理人，客觀上造成了業(yè)務(wù)量減少。三是幾種因素交織疊加在一起共同影響，包括經(jīng)濟(jì)增速放緩，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式和消費(fèi)者需求不匹配等。

    作為壽險(xiǎn)業(yè)核心展業(yè)要素的代理人隊(duì)伍更是困境重重。新華保險(xiǎn)副總裁李源表示，代理人隊(duì)伍與壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)模式存在四個(gè)“不匹配”：一是隊(duì)伍與客戶(hù)年齡不匹配。現(xiàn)有銷(xiāo)售隊(duì)伍人員多是60后、70后，但保險(xiǎn)消費(fèi)者主要為80后、90后人群，沒(méi)有共同語(yǔ)言。二是產(chǎn)品與客戶(hù)供需不匹配。以往行業(yè)習(xí)慣于銷(xiāo)售某一款主打產(chǎn)品，但如今客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品個(gè)性化訴求和特定需求較多，得不到滿(mǎn)足。三是銷(xiāo)售場(chǎng)景與消費(fèi)模式不匹配。80后、90后喜歡在網(wǎng)上互動(dòng)、銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)，但當(dāng)前營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍還不能真正在網(wǎng)上直接銷(xiāo)售比較復(fù)雜的產(chǎn)品。四是隊(duì)伍收入和留存率不匹配。90年代營(yíng)銷(xiāo)員每個(gè)月可以拿到2000元至3000元的收入，經(jīng)過(guò)幾十年發(fā)展，行業(yè)平均收入停留在3000元到4000元。

    除上述主要原因之外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、利率中樞下行、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇等承保端與投資端的負(fù)面影響也對(duì)上市險(xiǎn)企股價(jià)形成擾動(dòng)，諸多因素相互交織、疊加，讓保險(xiǎn)股持續(xù)走低。

    保費(fèi)增速拐點(diǎn)未現(xiàn)

    保險(xiǎn)股走出低谷還需時(shí)日

    保險(xiǎn)股持續(xù)下行，讓不少投資者痛苦不堪。投資者盼保險(xiǎn)股反彈如久旱盼甘霖，紛紛在上證e互動(dòng)給上市險(xiǎn)企“出謀劃策”，部分投資者甚至直接詢(xún)問(wèn)管理層緣何公司股價(jià)不漲。

    不過(guò)，從目前來(lái)看，雖然保險(xiǎn)股市盈率隨著股價(jià)走低而持續(xù)下行，但決定保險(xiǎn)股走勢(shì)的基本面還未出現(xiàn)反彈跡象，險(xiǎn)企人士及機(jī)構(gòu)認(rèn)為，保險(xiǎn)股反彈仍需時(shí)日。

    據(jù)最新數(shù)據(jù)，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，前7個(gè)月，中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)同比增速分別為3%、3.6%、1.8%、2.5%，較前6月進(jìn)一步放緩（前6月同比增速分別為3.4%、3.7%、2.2%、3.9%）。四家公司7月單月保費(fèi)同比增速分別為-3.0%、-2.1%、-3.0%、-10.1%。總體來(lái)看，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)新單負(fù)增長(zhǎng)且續(xù)期增長(zhǎng)乏力使得各公司單月保費(fèi)均為負(fù)增長(zhǎng)。

    財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)方面，上市險(xiǎn)企增速略有分化，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)及太保產(chǎn)險(xiǎn)前7月保費(fèi)增速分別為1.2%、8.5%及5.4%（前6月同比增速分別為2.5%、7.5%及6.3%），其中2家保費(fèi)增速均呈下行趨勢(shì)。

    由于基本面反轉(zhuǎn)有待時(shí)日，近期個(gè)別險(xiǎn)企開(kāi)啟了回購(gòu)計(jì)劃，以穩(wěn)定“軍心”。8月27日，中國(guó)平安披露擬使用不低于人民幣50億元且不超過(guò)人民幣100億元（均包含本數(shù)）的自有資金啟動(dòng)A股回購(gòu)方案后，中國(guó)平安已在五個(gè)交易日實(shí)施了股份回購(gòu)，已支付資金總額超27億元。在A股回購(gòu)方案之外，中國(guó)平安亦啟動(dòng)了高管增持計(jì)劃，董事長(zhǎng)馬明哲等在本次回購(gòu)期間均存在增持。

    回購(gòu)會(huì)在短期內(nèi)對(duì)股價(jià)帶來(lái)利好，不過(guò)，支撐保險(xiǎn)股反彈的核心邏輯依然在基本面的反轉(zhuǎn)及轉(zhuǎn)型、改革效果的顯現(xiàn)。從近期上市險(xiǎn)企管理層披露的信息來(lái)看，壽險(xiǎn)改革涵蓋組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、銷(xiāo)售模式、產(chǎn)品形態(tài)等諸多方面，產(chǎn)險(xiǎn)改革涉及強(qiáng)化非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)等方面。整體來(lái)看，轉(zhuǎn)型及改革的效果出現(xiàn)仍需時(shí)日。

    就壽險(xiǎn)改革，中國(guó)平安執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO陳心穎表示，“我們改革4個(gè)渠道、3個(gè)產(chǎn)品。其中，代理人渠道從大進(jìn)大出的隊(duì)伍轉(zhuǎn)到‘三高’（高質(zhì)量、高產(chǎn)能、高收入）隊(duì)伍，這是向深度改革，我們初步認(rèn)為這個(gè)至少需要三年時(shí)間。”

    李源也提到，下半年公司將堅(jiān)持“四個(gè)營(yíng)銷(xiāo)”——制度營(yíng)銷(xiāo)、活動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)、氛圍營(yíng)銷(xiāo)和責(zé)任營(yíng)銷(xiāo)，以“三化”——年輕化、專(zhuān)業(yè)化、城市化為引導(dǎo)，通過(guò)“三全”——全程、全面、全家理念進(jìn)行客戶(hù)經(jīng)營(yíng)，加大創(chuàng)新發(fā)展，加強(qiáng)隊(duì)伍績(jī)優(yōu)建立和培訓(xùn)，提高隊(duì)伍收入和留存率，使?fàn)I銷(xiāo)隊(duì)伍向量大質(zhì)優(yōu)方面提升。

    綜合上述險(xiǎn)企管理層人士觀點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)目前的處境是“短期有困難，長(zhǎng)期有前景”。在低迷期間，投資者也需要給保險(xiǎn)股一定時(shí)間“重整旗鼓”。正如蘇恒軒所言，當(dāng)前面臨的短期挑戰(zhàn)僅僅是行業(yè)結(jié)構(gòu)與新的供求平衡形成的陣痛期，壽險(xiǎn)市場(chǎng)的潛力仍然十分巨大，從中長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)沒(méi)有改變。

（編輯 才山丹）