本報記者 蘇向杲

    險資三季度首批重倉股新鮮出爐，最新調倉路徑初現端倪。

    截至10月21日收盤，在已披露三季報的上市公司中，有26家前十大流通股股東中出現險資身影，險資合計持倉市值達2358億元。總體來看，部分銀行股、地產股被險資減持；而邁瑞醫療等“落難白馬”股、新能源概念股、“專精特新”概念股等被險資重點加倉。

    就險資調倉邏輯，多位保險資管機構人士表示，險資減持銀行股或與配置策略調整、適時兌現浮盈有關；減持地產股或是由于個別地產公司債務違約引發險資擔憂所致。增持方面，邁瑞醫療等“核心資產”今年多數出現大幅回撤，從長期投資角度來看，回撤后值得持續跟蹤挖掘。此外，光伏等新能源板塊處于景氣周期，業績持續釋放，且有政策支持，投資空間巨大。

    險資減持銀行地產股

    減持銀行股、地產股是險資首批重倉股調倉動態的第一大特征。

    在上述26只個股中，險資持有銀行、地產股共3只，分別為平安銀行、杭州銀行、金地集團，持股數量雖不多，但所持股市值卻不小，合計持股市值達2275億元。

    調倉方面，險資對平安銀行持股未變，但減持了杭州銀行與金地集團。其中，中國人壽與太保壽險三季度分別減持杭州銀行1395萬股、1423萬股；大家人壽減持金地集團1.2億股。

    近年來，險資對銀行股的持倉市值持續位列其對各行業持倉市值排名之首。比如，截至二季度末，險資對銀行板塊的持倉市值高達5405億元，占險資總持倉市值的37%，為第一大重倉行業；從個股來看，按持倉市值排序，險資前十大重倉股中7只為銀行股。

    愛心人壽資管部相關負責人等險企人士表示，險資高倉位配置銀行股是因為險資具有剛性收益要求，而銀行股的高股息率與高分紅等特征與險資的這一資金屬性相吻合，且銀行股的低估值、較小回撤空間等特征也對險資具有吸引力。

    既然銀行股諸多特征符合險資收益要求，緣何三季度被減持？實際上，不只是三季度，今年以來，屢有銀行股被減持。例如，今年二季度，險資就減持了工商銀行、農業銀行、中國銀行、杭州銀行等銀行股，這與2020年險資密集舉牌銀行股形成巨大反差。

    今年以來，險資減持銀行股或與險資改變權益資產配置策略、擇機兌現浮盈有關。2020年，受新冠肺炎疫情影響，農業銀行、工商銀行等銀行股持續下探，險資機構在股價低位時密集買入。不過今年以來，不少險資加大了對“核心資產”的布局力度，減倉部分銀行股，并擇機兌現浮盈，這一操作手法在今年上市險企的中期業績發布會上均有被提及。

    除銀行股外，險資往年偏愛的地產股今年也讓險企吃了不少苦頭。今年以來，個別地產公司出現債務違約，一度讓險資繃緊了神經，引發了保險股投資者的擔憂，小幅減持地產股也就不難理解。

    安永（中國）精算與保險咨詢服務主管合伙人付振平表示，“房住不炒”“三條紅線”等規則出臺后，部分房地產企業面臨一些經營困難和挑戰。追求長期回報的險資從控制風險的原則出發，適當降低了房地產股權、債券等投資比例。

    加倉新能源與“專精特新”

    險資首批重倉股的另一大特征是加倉邁瑞醫療等大幅回撤的“落難白馬”股，增持新能源概念股與“專精特新”概念股。

    險資對邁瑞醫療的操作手法尤為典型。據記者統計，從2019年至2021年6月末，邁瑞醫療合計被險資調研266次，是險資調研頻次最高的個股，前后被75家險資機構調研。但這期間險資“只看不買”，未有一家險資機構買入過邁瑞醫療。

    據悉，邁瑞醫療的股價從2019年1月1日的107元/股飆增至2021年7月1日的502元/股。不過從今年7月1日后，受集采影響，邁瑞醫療股價一路大幅下挫至276元/股，近乎腰斬，成為“落難白馬”，股價大幅回撤為險資提供了絕佳買入點。

    據三季報顯示，中國人壽三季度買入邁瑞醫療468萬股，新晉成為公司第十大流通股股東。目前雖不知道中國人壽具體買入價格，但這一操作手法很好地詮釋了“長期投資、價值投資”的投資理念。中國人壽投資管理中心負責人張滌曾表示，公司權益資產配置策略是：面向未來、創造收益彈性的權益資產，在結構性行情環境下積累核心資產，優化品種策略安排，提高組合收益貢獻。

    此外，險資還加倉了新能源與“專精特新”這兩大概念板塊。其中，加倉的新能源板塊個股包括中材科技、華工科技、精鍛科技、天華超凈、英飛特等；“專精特新”板塊個股包括正海生物、上海天洋等。

    就新能源領域的配置邏輯，陽光資產總經理彭吉海表示，在碳中和目標下，光伏、風電、核電成長屬性凸顯，政策趨于明朗。碳中和為交通及工業領域帶來結構性機會。在碳中和背景下，低碳環保產業包括清潔能源、節能減排、再生資源、環境咨詢及碳交易等多條賽道。

    此外，中國保險資產管理業協會會長段國圣今年在多個場合表示，碳中和背景下，電力系統的轉型會帶來長期確定性的增長空間，相關市場空間非常大，技術和政策的驅動有爆發式機會。

    “中國目前能源結構是85%化石能源，15%清潔能源，到2060年要實現能源結構的對調，產業結構、供需格局將迎來新變局。鋰電池、新能源汽車、氫燃料電池、光伏、風能、儲能和電力領域等為綠色產業基金、股權投資提供新的產業方向。”另一家大型險資機構相關負責人表示。

    而就“專精特新”、科技等板塊配置邏輯，昆侖健康保險資管部相關負責人表示，該板塊主要有兩大驅動因素：一是政策驅動下的國產替代；二是技術、成本或工藝等取得突破，進而反超歐美，實現全球領先。目前，三季報未披露完畢，隨著三季報相繼出爐，或有更多“專精特新”概念股將出現在險資重倉股名單中。