近日發(fā)布的《外商投資證券公司管理辦法》（簡(jiǎn)稱“《辦法》”）不僅允許外資控股合資券商，且業(yè)務(wù)范圍也將逐步放寬。分析人士認(rèn)為，新規(guī)下外資可采取新設(shè)或增資的方式加大資本投入，合資券商發(fā)展將迎來新機(jī)遇。從多家合資券商公布的2017年年報(bào)看，受牌照限制等因素影響，多數(shù)合資券商仍以投行業(yè)務(wù)為主。不過，隨著業(yè)務(wù)范圍的放寬，合資券商正躍躍欲試，準(zhǔn)備發(fā)力經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

    投行業(yè)務(wù)仍占主流

    自1995年首家合資券商中金公司（16.98-0.59%）成立以來，截至目前，我國(guó)的合資券商已達(dá)12家。其中，根據(jù)CEPA補(bǔ)充協(xié)議設(shè)立的合資券商有匯豐前海、東亞前海、申港證券和華菁證券4家；另有中金公司、中銀國(guó)際、高盛高華、瑞銀證券、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫。

    從業(yè)績(jī)角度看，除中金公司等個(gè)別券商外，合資券商整體收入規(guī)模仍較小，發(fā)展情況也不一樣。營(yíng)業(yè)收入方面，2017年數(shù)據(jù)顯示，體量大的如東方花旗，營(yíng)業(yè)收入已到10億多，小的如剛成立不久的東亞前海、匯豐前海，則只有2000多萬元的營(yíng)業(yè)收入。

    業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫薪鸸尽⒅秀y國(guó)際、瑞信方正、高盛高華等的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均有所上漲。瑞信方正證券2017年?duì)I業(yè)收入2.67億元，較上年增長(zhǎng)約49%。其中，投行業(yè)務(wù)取得的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為1.72億元，較上年同期增長(zhǎng)約54%。

    高盛高華證券2017年?duì)I業(yè)收入5.47億元，較2016年增長(zhǎng)3%，凈利潤(rùn)6608萬元，同比大增645%。從收入來源看，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2.12億元，為主要收入來源。高盛高華透露，2017年，公司作為主承銷商和聯(lián)合承銷商進(jìn)行了7筆A股非公開發(fā)行、4筆公司債、1筆可轉(zhuǎn)債發(fā)行的承銷。

    華菁證券去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5929萬元，同比增長(zhǎng)62%，其主要收入來源也是投行業(yè)務(wù)。該公司投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入4855萬元，而2016年僅為790萬元。華菁證券表示，公司成立之初，即確立打造專注新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型投資銀行的戰(zhàn)略愿景，公司已積累TMT、醫(yī)療、消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的大批企業(yè)客戶，已有2個(gè)IPO項(xiàng)目進(jìn)入輔導(dǎo)階段。

    業(yè)內(nèi)人士表示，從主要業(yè)務(wù)收入來源觀察，除了中金公司、中銀國(guó)際等規(guī)模較大的券商外，其他合資券商主要是投行業(yè)務(wù)。

    整體來看，中金公司、瑞銀證券、中銀國(guó)際等綜合類券商發(fā)展相對(duì)較好，行業(yè)排名靠前。中銀國(guó)際證券2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.68億元，同比增長(zhǎng)8.37%。中銀國(guó)際表示，2017年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模市場(chǎng)排名第6位，收入市場(chǎng)排名第12位。股票主承銷金額市場(chǎng)排名第9位，債券主承銷金額市場(chǎng)排名第12位。

    拓展多元化收入來源

    合資券商在國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷程，其實(shí)并非一路“順風(fēng)順?biāo)?rdquo;。山西證券指出，多數(shù)合資券商業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢，無論在規(guī)模還是營(yíng)收上都難以進(jìn)入國(guó)內(nèi)券商前列，甚至面臨虧損。有些合資券商因?yàn)橥馍倘鄙贅I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)話語權(quán)，中外方股東之間的經(jīng)營(yíng)理念沖突、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)范圍受限等問題，甚至面臨外商撤資，例如蘇格蘭皇家銀行退出華英證券，摩根大通退出一創(chuàng)摩通。

    業(yè)內(nèi)人士指出，隨著《辦法》的發(fā)布，外資券商將迎來新的發(fā)展時(shí)期。允許外資機(jī)構(gòu)作為控股股東、第一大股東，有望進(jìn)一步發(fā)揮外資股東相關(guān)業(yè)務(wù)、資源等優(yōu)勢(shì)；業(yè)務(wù)范圍的放寬，也有利于合資券商的進(jìn)一步發(fā)展，拓展新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

    目前，持有多業(yè)務(wù)牌照的合資券商，大多在探索其他業(yè)務(wù)發(fā)展方向如經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，外資券商或因有更多先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)和較領(lǐng)先的產(chǎn)品而有突破的空間。

    瑞銀證券表示，2017年公司財(cái)富管理部在權(quán)益類產(chǎn)品、債權(quán)類產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及固定收益類產(chǎn)品上均有出色的銷售成績(jī)，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的銷售勢(shì)頭。

    申港證券去年全年落地資管產(chǎn)品23只，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)154億元；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，全年落地股票質(zhì)押項(xiàng)目22個(gè)，股票質(zhì)押待回購(gòu)金額21.17億元。

    瑞信方正證券表示，2017年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，以服務(wù)、開發(fā)QFII/RQFII客戶為主要業(yè)務(wù)導(dǎo)向，同時(shí)積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)基金客戶的席位租賃業(yè)務(wù)，全年實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入5507.40萬元。