興業證券7月24日公告稱，長生生物兩名主要股東虞臣潘和張洺豪的質押融資合計6.75億元，按照7月24日收盤價計算，二者履約保障比例分別為277.10%和306.62%，處于安全線以上。當被問及后續有如何處置預案時，興業證券表示一切以公告為準。值得注意的是，為降低違約風險，興業證券已于近日要求融資人張洺豪補充質押。業內人士表示，在當前的市場環境下，券商在從事股權質押業務時應從源頭上加強風控，對項目進行優選。

    補充質押以降低違約風險

    就在7月23日，長生生物公告稱，作為公司副董事長、副總經理以及實際控制人之一的張洺豪進行了三筆補充質押，質押起始日均為7月20日，質押到期日為2019年3月和4月不等，三筆補充質押共計7336.24萬股，質權人為興業證券。至此，張洺豪累計質押長生生物股份達16686.24萬股，占其持股比例的95.87%，占長生生物股本總額的17.14%。

    業內人士表示，補充質押是為了將履約保證比例控制高于質押預警線，因為履約保證比例的計算方法為質押物市值/實際融資金額。興業證券也在互動平臺表示，在關注到長生股價下跌后，為了降低風險、保護公司利益，按相關程序要求融資人補充擔保物，故7月20日長生生物公告張洺豪補充質押7336.24萬股，并不存在“長生生物出事我們還借錢給他”的說法。

    23日，深交所發布公告稱，已對長生生物大股東、董監高所持有的股份進行限售處理。興業證券在當晚的公告中稱，鑒于長生生物已被國家藥監局、中國證監會立案調查，深交所對長生生物大股東、董監高所持股份實施限售，公司將實時跟蹤事態發展，及時評估對公司經營狀況的影響并作出應對。

    加強風控精選項目

    受公司基本面惡化以及市場環境震蕩等因素綜合影響，今年以來，一些質押股份出現過爆倉情況，個別股東出現過違約，不少機構因此“踩雷”。

    今年6月，西部證券稱，公司于6月15日收到陜西證監局行政監管措施決定書，因公司股票質押式回購交易業務部分風控指標設置不審慎，業務決策標準執行不嚴格、盡職調查不充分、交易跟蹤管理不完善，業務發生較大風險，暫停股票質押式回購交易業務6個月，暫停期為2018年6月25日至2018年12月25日。據悉，西部證券此次股權質押業務受罰，主要原因是因為樂視網股票質押業務“踩雷”。

    今年一季度，西部證券曾公告稱，西部證券被迫計提4.394億元資產減值準備金，超過該公司2017年度經審計歸母凈利潤的30%。值得注意的是，興業證券近日在互動平臺表示，公司未涉足樂視股份的質押業務。

    截至目前，一些基金公司已下調了長生生物的估值。從興業證券公告的數據來看，長生生物的兩筆股票質押交易目前的履約保障比例相對較高，尚無平倉壓力。據業內人士介紹，在質押方及時追加擔保物并正常付息的前提下，質押業務不應被視為壞賬。正常業務的壞賬計提比例為千分之五，存在退市風險的股票計提比例可能更高一些，具體比例由公司依情況而定，但不會視為全額壞賬。為防“爆倉”，質權人或盡量將質押的股權控制在自己手中，以便質押方公司未來退市，大股東無力還錢時，變賣其股權收回本金。

    有法律界人士對記者表示，如果質押方發生違約，券商通常有三種處理方式：首先是補充質押。上述興業證券要求質押方補充質押便是出于降低違約風險的考量。其次，券商可以通過與融資人協商還款，制定提前還款計劃，提供包括房產等多種形式的資產擔保，保障融出資金安全。第三，如果前兩者不能實現債權，券商還可通過司法手段追償，通過各種合法方式維護債權人利益。

    券商人士表示，為防止“踩雷”，機構還是要加強風控，精選質押項目。具體來說，在選擇項目時，機構要慎之又慎，從基本面、財務狀況等多方面分析，主動剔除現金流不太好或者市盈率畸高的公司。風控方面，機構要根據實際情況對質押率進行一定的控制。此外，機構最好設立專門的法律部門來參與此項業務，從源頭上防范風險。