在債券違約頻繁觸動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的當(dāng)下，違約發(fā)生后各方責(zé)任及善后的問(wèn)題，備受法律人士及業(yè)務(wù)人士關(guān)注。

    債券違約發(fā)生后，相關(guān)法律責(zé)任各方如何承擔(dān)？日前，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)舉辦的債券違約法律責(zé)任研討會(huì)上，來(lái)自科研機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門、法院系統(tǒng)、金融企業(yè)等方面的專家就相關(guān)問(wèn)題展開激烈討論。

    堅(jiān)持有序

    打破剛性兌付

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)債券部三處處長(zhǎng)賴朝暉表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)債券違約的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的原則，用市場(chǎng)化的方式去化解風(fēng)險(xiǎn)，且堅(jiān)決打擊欺詐和相應(yīng)的逃避債務(wù)行為。

    就近期債券違約情況看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度，市場(chǎng)又有新增違約債券44只，累計(jì)違約金額規(guī)模257.79億元，涉及20家發(fā)行人，新增違約主體6家。而在“十一”過(guò)后，“12東鋯債”的違約，令違約主體名單再次擴(kuò)容。

    據(jù)悉，截至2019年9月底，我國(guó)債券全市場(chǎng)的違約率為1.1%，未償金額2194億元。2018年整個(gè)債券市場(chǎng)到期金額加回售金額是1.8萬(wàn)億元，2019年是2.8萬(wàn)億元，2020年是2.5萬(wàn)億元，未來(lái)幾年將是持續(xù)到期的高峰。

    賴朝暉表示，打破剛性兌付是一個(gè)根本的方向，符合金融規(guī)律，在此基礎(chǔ)上應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持有序打破原則，避免對(duì)市場(chǎng)融資環(huán)境造成負(fù)面影響。適度的債券違約是債券市場(chǎng)的正常現(xiàn)象，有利于改變債券市場(chǎng)中扭曲的機(jī)制，有利于市場(chǎng)約束機(jī)制建設(shè)，有利于債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配，有利于培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

    一位參會(huì)的法官表示，討論剛性兌付的問(wèn)題應(yīng)發(fā)揮證券市場(chǎng)的思維。對(duì)于區(qū)分不同情形適用打破剛性兌付的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)理性去思考法定標(biāo)準(zhǔn)，防止個(gè)案引發(fā)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

    中介勤勉義務(wù)幾何？

    隨著債券違約頻繁發(fā)生，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任及義務(wù)邊界也頗受爭(zhēng)議。事實(shí)上，在學(xué)界研究中，中介機(jī)構(gòu)、承銷商的主要義務(wù)通常被概括為勤勉盡責(zé)，但具體內(nèi)容并沒(méi)有在相關(guān)法律法規(guī)中得以明確。那么，勤勉盡責(zé)的邊界在哪里？其范圍和標(biāo)準(zhǔn)究竟如何？

    有學(xué)界代表稱，中介機(jī)構(gòu)核心義務(wù)是勤勉盡責(zé)，但勤勉盡責(zé)是一個(gè)難以判斷、高度依賴于特定場(chǎng)景下的具體事實(shí)和情節(jié)的范疇。“中介勤勉盡責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)不是無(wú)底洞，不能事后諸葛亮。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授邢會(huì)強(qiáng)表示，勤勉盡責(zé)應(yīng)以行業(yè)一般水平為準(zhǔn)，中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有技術(shù)偵查的手段，很多問(wèn)題難以核查。各中介機(jī)構(gòu)之間應(yīng)該歸位盡責(zé)，要強(qiáng)調(diào)專業(yè)化分工。

    北京中倫律師事務(wù)所合伙人常明君律師認(rèn)為，追究中介機(jī)構(gòu)責(zé)任首先從主觀故意上判斷是否參與欺詐。追責(zé)建議遵循過(guò)罰相當(dāng)、權(quán)責(zé)利統(tǒng)一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法尺度應(yīng)當(dāng)有一慣性和連貫性、中介機(jī)構(gòu)各司其職、區(qū)分債券類型等原則。