中信證券預計A股市場上半年機會較多，下半年相對平淡

    本報記者 周尚伃

    新年伊始，機構發布的2022宏觀經濟以及市場走勢預測也如期而至。目前已有中信證券、中金公司、中信建投、招商證券、興業證券、中泰證券六大券商發布2022年十大預測。

    回顧2021年，中金公司推出的十大預測命中率高達90%，這也引發了市場對于券商2022年十大猜想的關注。

    驅動經濟上行力量增多

    在中央經濟工作會議要求2022年穩字當頭、穩中求進，政策發力適當靠前的背景下，中信證券預測在一攬子穩增長政策下，預計2022年我國供需適配度進一步提升，經濟有望恢復至潛在增長水平，實現5.5%左右的增長。上半年基建增速有望上行，對沖地產投資增速低位運行造成的拖累；下半年消費將恢復至接近疫情前的水平，成為拉動經濟增長的重要動力；高技術制造業預計全年都將保持較高景氣。

    中信建投預測，2022年驅動經濟上行力量增多，經濟增速回暖，GDP同比增速預計能達到5.9%左右，季度節奏上前低后高。在穩增長目標重要性提升的背景下，房地產調控、壓降地方政府債務的政策或有緩解。今年“先基建，后地產”，政策依次有限放松，貨幣環境的空間也將逐步打開。

    興業證券也表示，經濟增速下行壓力下，政策端“穩增長”已在發力，市場進入“寬貨幣”同時邊際“寬信用”的窗口。降息、降準等積極信號不斷出現，市場對政策放松的預期將持續升溫。信用邊際放松的環境通常帶來金融、地產等權重板塊的修復上漲，并常常伴隨指數級別的上漲。

    從風格方向來看，中金公司預測成長跑贏價值，中國“穩增長”階段偏成長板塊表現可能會受抑，待增長預期穩定，市場風格可能會轉向偏成長的風格。全年來看，利率不高、整體增長偏淡的環境中，有可持續增長的成長風格可能是獲取超額收益的重點；中信證券則預計A股市場預計上半年機會較多，下半年相對平淡。風格上，藍籌是貫穿全年的投資主線。中泰證券也預測美聯儲加息將帶來風格切換，藍籌股再度占優，這一切換過程將在今年的“春季躁動”期間完成。

    降準、降息成共識

    在降準、降息的預測方面，券商們達成“共識”，認為降準、降息的可能性較大。

    中信證券認為，政策發力，貨幣先行，預計2022年上半年至少降息一次，MLF和LPR利率將同時下調。招商證券也同樣預測隨著國內穩增長訴求進一步提升，2022年開年后，政策利率如MLF、逆回購利率有望小幅下調。

    中泰證券則預測2022年仍有進一步降準乃至降息的可能，貨幣寬松周期未完。而國內降息合適的時機將在今年一季度，春節假期之后操作的概率較大。

    不過，中信建投認為，2022年貨幣政策更可能抓住“聯儲加息前+通脹壓力小”的窗口期執行穩增長任務，從而帶動總量政策逐步走寬，可能繼續觸發降準。降息方面，作用更強但需要通脹回落打開窗口期、經濟預期過度悲觀、金融機構信用收縮、房地產風險集中等因素觸發。

    同時，中信建投預測寬信用將是2022年的重要特征。中信證券、中信建投均預測今年社融增速將企穩回升，有望達到11%，信用環境偏寬。招商證券預測穩增長力度超預期，下半年新增社融增速大幅回升，受益于流動性寬松、穩增長發力的新能源、基建、地產、建材、券商、銀行等低估值可能成為最終全年勝負手，全年大盤價值風格相對占優。

    增量資金方面，近年來，在“房住不炒”等政策的推動下，居民財富積累和配置結構改變，逐步向金融資產傾斜，券商預測，公募基金等機構成為居民配置A股的重要渠道。中金公司預測，2022年公募基金新增份額仍可能超過3萬億份；興業證券預計，2022年全年基金發行仍有望突破2萬億份。

    中金公司預測命中率90%

    預測命中率在一定程度上檢驗機構的研究實力。中金公司、招商證券兩大券商對年度預測信心十足，不僅僅猜想了2022年的走勢方向，還直接給出了2021年的預測“成績單”，不過兩大券商均在港股走勢預測上失敗。

    2021年中金公司的十大預測命中率為90%，僅有對港股走勢的預測未能應驗。2021年初眾多券商看多港股成為“共識”，中金公司也不例外，其預測“港股市場2021年非系統性指數級別牛市，注重結構性機會”。實際情況是，2021年，港股市場跌宕起伏，恒生指數最高點達31183.36點，最低點為22665.25點，恒生指數全年累計下跌14.08%，在全球主要股指中表現最弱。

    對此，中金公司也解釋稱，由于對互聯網反壟斷和中概股監管等因素的判斷不足，盡管在去年初對港股判斷可能比市場相對保守，但港股表現仍然低于預期，是2021年十大預測中的不足之處。

    招商證券2021年的十大預測命中率為60%，同樣也在港股預測上失敗，其預測2021年港股整體強于A股，恒生指數全年漲幅超過滬深300指數。