科創板運行即將滿三周年，券商跟投的股票也迎來一波解禁小高峰。據同花順iFinD數據統計，券商跟投科創板業務收益“冰火兩重天”。

    今年6月至7月，共有19家參與科創板跟投的券商解除24個月的限售股鎖定期，按最新收盤價計算，限售股解禁市值約62億元。浮盈前三位分別為中金公司、海通證券、華泰證券，浮盈金額分別超過7億元、6億元、4億元。

    跟投制度，是科創板一項制度創新，有利于改善券商在IPO過程中“只薦不保”的情況，與投資人共擔風險與收益。近兩年來，包括中銀證券、南京證券、中泰證券、東方證券、國泰君安等多家券商對旗下從事另類投資業務的全資子公司進行了增資，用于補充“彈藥”。

    券商跟投盈虧現差異

    中金公司為最大贏家

    從19家券商跟投的科創板項目來看，頭部券商優勢明顯。中金公司、海通證券盡管解禁項目不多，但跟投浮盈較為豐厚。

    2020年7月16日，中芯國際在科創板上市，首日上漲202%，成交額高達479.67億元。中芯國際保薦機構為海通證券和中金公司，據公開統計數據發現，海通證券另類投資子公司海通創投與中金公司子公司中金財富均分別獲中芯國際戰略配售3371.24萬股，首日均分別浮盈18.7億元。截至目前，兩家機構浮盈均接近6億元。

    中金公司參與跟投、近兩個月內將解禁的項目還包括君實生物、神州細胞，跟投股數為180.18萬股、200萬股，按最新收盤價算，跟投收益均超5000萬元。

    華泰證券保薦的7家科創板公司跟投股份在解禁時有4家盈利，其中盈利最為豐厚的是天合光能，浮盈超過5.3億元。不過，華泰證券在醫療保健行業上虧損較多，跟投的三生國健、艾迪藥業均錄得浮虧。

    中信證券跟投項目總體來看虧多盈少。震有科技、慧辰股份分別浮虧約1500萬元、1000萬元。中信證券在寒武紀上跟投浮盈約588萬元，總體仍浮虧約1912萬元。方正證券、長江證券、華安證券等券商也面臨浮虧。方正證券是科創板*ST第一股*ST恒譽的保薦機構，目前跟投浮虧約800萬元。

    “一些醫藥、軟件類公司解禁時，二級市場可能正處于調整時期，持股浮虧是正常現象。同時也體現出發行定價的市場化。”寧波彩霞灣投資管理合伙企業基金經理傅寧認為，“假如科創板公司有較強業績護城河，未來3至5年業績增長確定，在科創板行情不斷回暖下，機構投資者有較大概率斬獲不錯的跟投收益。”

    根據Wind數據，截至6月2日，7月科創板解禁市值為2711.4億元，是今年以來解禁市值最高的一個月，較今年上半年月度均值高453.1%。

    德邦證券首席策略分析師吳開達認為，科創板在當前時點存在增量驅動，而2711億元解禁規模將是科創板7月份的試金石。由于解禁以后股票供給增加，基本面較弱的個股在大規模解禁前后往往表現不佳。7月將是考驗科創板的重要窗口期，也需觀察是否有新的規則變動，幫助科創板提升流動性、消化解禁減持壓力。

    還有投行人士認為，產業資本的減持相對理性，此前未出現解禁后大比例減持情況，因而投資者對7月份科創板解禁高峰不必悲觀。

    券商強化“跟投”實力

    提高發行定價效率及合理性

    跟投制度是科創板的一項制度創新。2019年4月，上交所發布了《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》，要求科創板企業的保薦機構使用自有資金認購發行人IPO股票數量的2%至5%，鎖定期為24個月。從“保薦”兩字看出，跟投制度要求保薦機構既是擔保人，又是推薦人。

    “強制跟投是科創板試點注冊制的必要措施，核心是讓保薦機構通過利益捆綁，推薦真正有‘硬科技’屬性、有增長潛力的企業來上科創板。”中信建投某投行人士認為，“目前券商行業的平均承銷費率在4%至6%浮動，相當于大部分承銷費用于認購跟投股份，這樣投行的收入來源主要來自于投后收益了。這也倒逼投行從源頭把關，持續勤勉盡責，不然保薦的企業出現問題，跟投機構也會產生較大虧損。”

    科創板跟投業務正成為各家券商密集投入資源發展的業務。2021年以來，包括中銀證券、南京證券、中泰證券、山西證券、東方證券多家券商對旗下從事另類投資業務的全資子公司進行了增資，用于補充“彈藥”。

    今年3月29日，中銀證券發布公告稱，為滿足中銀資本業務發展需要，公司擬以現金方式出資3億元向中銀資本增資，將中銀資本注冊資本增至20億元。5月24日，國泰君安公告同意公司向國泰君安證裕增資20億元，相關資金主要用于補充其可投資資金。

    粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，作為機構投資者，券商戰略配售相對更加注重長線投資，主要考量因素包括解禁收益率、市場預期以及對公司長期價值認可等。