周尚伃

    今年是我國資本市場試點注冊制的第四年，A股上市公司數量已突破5000家。作為資本市場的重要中介，券商投行迎來了最好的時代，投行業務成為五大主營業務中最具成長性的板塊。

    與此同時，我們也要看到，隨著業務的快速發展，一系列階段性問題也逐漸顯露，如券商投行內部控制不完善、“三道防線”（由業務部門、質量控制、內核合規構成）關鍵節點把關失效等問題尤為突出，甚至內控機制流于形式并持續積聚風險。券商投行在執業過程中的疏忽、大意，甚至“蒙眼”“躺平”，最終也會重創投行業務條線乃至拖累證券公司運營發展。

    11月25日，證監會表示，組織對8家證券公司投行內部控制及廉潔從業情況開展了專項檢查，堅持“穿透式監管、全鏈條問責”和機構、人員“雙罰”的原則，“點名”了7家券商、26名直接責任人員及負有管理責任的人員。

    隨著全面注冊制改革的穩步推進，全面合規、有效運行的投行內控機制是提高投行執業質量的基礎，監管對壓實中介機構“看門人”責任的態度愈發明確。筆者認為，券商可以從以下三方面進一步提升投行執業能力。

    首先，投行業務需要注重“量質齊升”。券商在積極承攬投行項目，保持投行業務收入穩定增長的同時，應進一步從“拼數量”變成“比質量”，堅持推薦優質企業并持續督促提升公司規范運作水平，對企業進行“陪伴式”服務，并不斷加大投后管理投入。

    其次，要注重內部業務協同，積極打造“投行+”的業務生態圈。比如，注冊制下的新股定價問題尤為值得關注，新股破發比例提高帶來的連鎖反應是棄購率提升的包銷壓力及跟投業務的虧損壓力，券商需要進一步平衡投行業務與跟投業務之間的關系，提升定價的合理性，推動業務的協調性。

    第三，嘗試開放合作。同質化競爭在一定程度上制約了投行業務的發展，想要破局，不妨在券商與券商、券商與銀行等其他機構之間開展合作，發揮各自優勢取長補短、實現資源共享，構建綜合金融服務體系及開放共贏的金融同業生態圈。近日，已有銀行與券商攜手，在投行業務、存管結算、債券投資、基金投資等領域開展全面業務合作，共同開發新產品和服務方式，共享研究成果和業務信息，進一步推進雙方的高質量發展。