證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的增量空間在哪里？

    近年來(lái)，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了基金銷(xiāo)售的狂熱期到冷淡期——2021年市場(chǎng)火熱基金大賣(mài)，2022年“股債雙殺”基民“持損”。今年年初A股市場(chǎng)回溫，但個(gè)人投資者入市謹(jǐn)慎，財(cái)富管理業(yè)務(wù)未見(jiàn)“開(kāi)門(mén)紅”行情。

    在經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性牛市及震蕩市后，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)取得了哪些成效，仍存在哪些不足，下一步著力點(diǎn)又在何處？當(dāng)前投資者對(duì)2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有所改善，市場(chǎng)行情也呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)采訪多家大中型證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的專(zhuān)家，展望財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向。

    財(cái)富管理迎多重挑戰(zhàn)

    “房住不炒”定下基調(diào)，居民財(cái)富逐漸從實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)；另一方面，儲(chǔ)蓄搬家，居民資產(chǎn)從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向權(quán)益投資存在很大的發(fā)展空間。在這樣的背景下，近年來(lái)財(cái)富管理市場(chǎng)也得以蓬勃發(fā)展。

    2020~2021年，權(quán)益市場(chǎng)的上漲態(tài)勢(shì)吸引著投資者“借基入市”，證券公司以產(chǎn)品銷(xiāo)售作為抓手推動(dòng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，2021年證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理銷(xiāo)售金融產(chǎn)品凈收入206.90億元，同比增長(zhǎng)53.97%，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型取得階段性成效。

    不過(guò)，2022年A股市場(chǎng)大幅調(diào)整，債市在下半年回調(diào)，無(wú)論權(quán)益類(lèi)基金還是固收類(lèi)基金，均出現(xiàn)凈值跳水，基民收益明顯受損。

    盡管今年年初二級(jí)市場(chǎng)回暖，北上資金“大掃貨”，但個(gè)人投資者入市態(tài)度謹(jǐn)慎。有基金圈人士表示，前兩年的結(jié)構(gòu)性牛市造就“炒股不如買(mǎi)基金”神話，大量投資者瘋搶爆款基金，如今連續(xù)兩年都未能回本，投資者“借基入市”的信心大幅受挫。

    不僅入市者少，產(chǎn)品贖回需求也在上升。由于基民去年因“持損”未大面積贖回產(chǎn)品，近期隨著市場(chǎng)回暖，個(gè)人投資者陸續(xù)回本，希望落袋為安，短期內(nèi)也令券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)承壓。

    廣發(fā)證券財(cái)富管理部總經(jīng)理方強(qiáng)對(duì)近年來(lái)股票型基金和偏股混合型基金的申贖情況進(jìn)行復(fù)盤(pán)，他表示現(xiàn)階段權(quán)益型基金贖回規(guī)模上升的概率較大，一方面是因?yàn)橘Y金有階段獲利了結(jié)的需求，另一方面可能是因?yàn)橥顿Y者對(duì)市場(chǎng)信心不足。

    另一大因素在短期內(nèi)也對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)帶來(lái)不利影響。去年以來(lái)，“存款回流”現(xiàn)象出現(xiàn)。根據(jù)央行發(fā)布的2022年全年金融數(shù)據(jù)，去年人民幣存款增加26.26萬(wàn)億元，其中住戶(hù)存款增加17.84萬(wàn)億元，而2021年全年住戶(hù)存款僅增加9.9萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在疫情沖擊下，居民收入增速下降，且未來(lái)不確定性加大，居民信心持續(xù)下降，預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。

    經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性牛市和震蕩市，面對(duì)金融資產(chǎn)配置，投資者觀望情緒尚顯濃厚，信心有待重建。另一方面，居民收入修復(fù)速度還要繼續(xù)提高，這對(duì)證券公司以產(chǎn)品作為抓手的財(cái)富管理模式提出了考驗(yàn)。

    潮水退去后的思考

    在市場(chǎng)連續(xù)上漲的環(huán)境中，很難區(qū)分財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的成效是來(lái)源于市場(chǎng)的“貝塔”，還是財(cái)富管理服務(wù)的“阿爾法”。產(chǎn)品對(duì)財(cái)富管理展業(yè)固然重要，但當(dāng)行情不景氣，凈值集體下行，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)會(huì)否容易“裸奔”？

    申萬(wàn)宏源證券執(zhí)行委員會(huì)成員、財(cái)富管理事業(yè)部總經(jīng)理王蘇龍談到，目前各家證券公司所提供產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度和風(fēng)險(xiǎn)一致性都很高，在市場(chǎng)行情較好的年份，各類(lèi)型產(chǎn)品都容易實(shí)現(xiàn)較好收益，但在市場(chǎng)環(huán)境較差的年份，各類(lèi)型產(chǎn)品又都普遍出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象。

    在他看來(lái)，當(dāng)前證券公司為客戶(hù)提供多元化、差異化、定制化的資產(chǎn)配置能力仍需提升。抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的核心是要為客戶(hù)提供多元的、風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度低的產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和有效的資產(chǎn)配置。

    國(guó)信證券財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)事業(yè)部投顧中心、基金投顧中心總經(jīng)理李斌也有相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為目前券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的最大痛點(diǎn)是多元資產(chǎn)配置的均衡不足，單產(chǎn)品銷(xiāo)售組織模式、營(yíng)銷(xiāo)人員產(chǎn)品配置能力較弱就是具體體現(xiàn)。

    他談到，2022年市場(chǎng)對(duì)從業(yè)人員及客戶(hù)給出了兩個(gè)清晰的結(jié)論：一是任何單一品種，不管是哪個(gè)類(lèi)別，都不能防御風(fēng)險(xiǎn)；二是從長(zhǎng)期看，均衡的資產(chǎn)配置能夠避免掉進(jìn)擇時(shí)陷阱。很多客戶(hù)去年初在股票投資上虧損很大，后來(lái)轉(zhuǎn)向持有債券，債券后面又跌很多，最終面臨兩頭擠壓和兩次虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

    東方證券副總裁徐海寧也提到，2022年券商代銷(xiāo)權(quán)益型和混合型基金占比較大，客戶(hù)投資出現(xiàn)一定虧損，投資體驗(yàn)不甚理想，資產(chǎn)配置服務(wù)有待進(jìn)一步推廣。券商的公募基金投顧業(yè)務(wù)與行業(yè)公募基金整體保有及代銷(xiāo)規(guī)模相比，依然存在較大差距，基金投顧滲透率有待進(jìn)一步提升。

    她還表示，投顧服務(wù)也有待進(jìn)一步完善。去年市場(chǎng)大幅調(diào)整階段，行業(yè)機(jī)構(gòu)在提供個(gè)性化、高頻化服務(wù)方面有所不足，出現(xiàn)一定服務(wù)空白及服務(wù)心理落差。

    增量空間在哪里？

    隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向，疫情防控政策得到大幅優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)有所回暖，對(duì)資本市場(chǎng)的支撐作用進(jìn)一步加強(qiáng)。站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，今年證券公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)增量空間在哪里？

    從財(cái)富管理業(yè)務(wù)的土壤環(huán)境來(lái)看，多名受訪人士認(rèn)為，居民財(cái)富配置仍然會(huì)向金融資產(chǎn)靠攏，居民資產(chǎn)從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向權(quán)益投資的大趨勢(shì)沒(méi)有改變；二級(jí)市場(chǎng)方面，在權(quán)益市場(chǎng)修復(fù)、經(jīng)濟(jì)回暖疊加流動(dòng)性合理寬裕的背景下，今年A股市場(chǎng)有望迎來(lái)“暖陽(yáng)”。

    李斌談到，低基數(shù)的背景下行業(yè)將迎來(lái)明顯的提速，多元資產(chǎn)配置將成為2023年新賽點(diǎn)。隨著財(cái)富管理轉(zhuǎn)型走向基金投顧等賬戶(hù)管理階段，在客戶(hù)分層基礎(chǔ)上，多元資產(chǎn)配置能力將比拼產(chǎn)品和服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化與標(biāo)準(zhǔn)化。

    “波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō)，做好多元化資產(chǎn)配置是長(zhǎng)期穿越牛熊獲取滿意回報(bào)的前提；對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，重視圍繞客戶(hù)需求，輸出專(zhuān)業(yè)的投資咨詢(xún)建議和陪伴式顧問(wèn)服務(wù)，是抵御業(yè)務(wù)收入跟隨市場(chǎng)大幅波動(dòng)的轉(zhuǎn)型選擇。”平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部產(chǎn)品與財(cái)富管理中心執(zhí)行總經(jīng)理徐海洋表示。

    值得一提的是，積極開(kāi)拓個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)已是業(yè)內(nèi)的另一大共識(shí)。方強(qiáng)認(rèn)為，相比其他財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，券商與資本市場(chǎng)相互交融，憑借完善的專(zhuān)業(yè)投研體系、全方位的產(chǎn)品和服務(wù)鏈條、多元配置能力突出的專(zhuān)業(yè)投顧人才團(tuán)隊(duì)，券商在個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售中具有相對(duì)明顯的優(yōu)勢(shì)。

    徐海寧也明確表示，東方證券將在監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)下，加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的推廣力度，適時(shí)開(kāi)展模式創(chuàng)新，依托全國(guó)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)以及專(zhuān)業(yè)投顧隊(duì)伍，覆蓋更多目標(biāo)群體，形成券商養(yǎng)老金業(yè)務(wù)模式和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

    據(jù)了解，東方證券今年還將發(fā)力機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的推廣，以買(mǎi)方商業(yè)模式為出發(fā)點(diǎn)，完善針對(duì)機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶(hù)的金融資產(chǎn)配置服務(wù)；加大機(jī)構(gòu)合作和業(yè)務(wù)推廣，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)客戶(hù)規(guī)模。同時(shí)，繼續(xù)鞏固基金投顧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將投顧業(yè)務(wù)買(mǎi)方試點(diǎn)由線上擴(kuò)展到線下，線上推廣銀行螺絲釘模式，線下試點(diǎn)分支機(jī)構(gòu)的買(mǎi)方投顧服務(wù)轉(zhuǎn)型。

    在增量空間方面，除了抓住儲(chǔ)蓄搬家大趨勢(shì)、做好買(mǎi)方投顧，王蘇龍認(rèn)為今年還應(yīng)抓住新生代人群的投資特征，通過(guò)數(shù)字化、流量化賦能，為年輕群體提供更多元化的服務(wù)。證券公司要通過(guò)數(shù)字化、流量化的方式加強(qiáng)產(chǎn)品宣傳、豐富交易方式，吸引更多年輕群體來(lái)選擇。