本報(bào)記者 周尚伃

    8月27日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

    在此背景下，市場(chǎng)有望盤(pán)活存量資金，同時(shí)，部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異的券商也有望受益。

    融資保證金比例下調(diào)

    有利于盤(pán)活存量資金

    據(jù)了解，融資保證金比例，是指投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例。例如，當(dāng)融資保證金比例為100%時(shí)，投資者用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資100萬(wàn)元買(mǎi)入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時(shí)，客戶(hù)用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資125萬(wàn)元買(mǎi)入證券。

    國(guó)泰君安策略首席分析師方奕表示：“融資保證金比例調(diào)降將有效提振市場(chǎng)信心。從歷史上看，自?xún)扇跇I(yè)務(wù)開(kāi)通以來(lái)，證監(jiān)會(huì)僅在2015年11月份上調(diào)過(guò)一次融資保證金比例，而此次則是證監(jiān)會(huì)首次下調(diào)融資保證金比例。復(fù)盤(pán)2015年保證金調(diào)整后的融資行為和市場(chǎng)表現(xiàn)可發(fā)現(xiàn)，保證金比例的調(diào)整確實(shí)能夠引導(dǎo)融資行為，并帶來(lái)融資余額的明顯變化，政策有效性明顯。”

    今年以來(lái)，全市場(chǎng)融資融券余額有所增長(zhǎng)。截至8月25日，融資融券余額為15568.71億元，平均維持擔(dān)保比例為261.2%，整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)安全可控。證監(jiān)會(huì)也表示，在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤(pán)活存量資金。

    平安證券非銀金融行業(yè)首席分析師王維逸表示：“以8月24日滬深兩市合計(jì)融資余額14792億元測(cè)算，此次融資保證金最低比例由100%降低至80%，預(yù)計(jì)至少釋放2958億元資金。融資保證金比例的適度放寬，同樣有利于投資者交易成本的下降，有望進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的資金使用效率。”

    有望拉動(dòng)券商

    整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

    對(duì)于此次融資保證金比例調(diào)降對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響，一位不愿具名的券商人士告訴記者：“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資者手里有同樣的資金可以加更高的杠桿，在投資者參與熱情提升的同時(shí)，券商也能做大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步增厚券商的整體收入。”

    發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模一直是各家券商爭(zhēng)相發(fā)力的重點(diǎn)。不過(guò)，由于融資融券業(yè)務(wù)是資本消耗型業(yè)務(wù)，受凈資本規(guī)模限制，業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)需要充足的凈資本才能打開(kāi)增長(zhǎng)空間，因此，近年來(lái)券商再融資的募資投向中，有不少資金均投向了融資融券業(yè)務(wù)。

    目前，上市券商的2023年中期業(yè)績(jī)正在陸續(xù)披露，融資融券業(yè)務(wù)的收入情況也浮出水面。截至記者發(fā)稿，國(guó)信證券以17.77億元的融資融券利息收入暫列第一；光大證券緊隨其后，融資融券利息收入為11.37億元；方正證券暫列第三，融資融券利息收入為9.43億元。此外，興業(yè)證券、東吳證券、財(cái)通證券、國(guó)元證券、華西證券等券商的融資融券利息收入均超5億元。

    融資融券余額是衡量融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)，近年來(lái)，各大券商正積極拓展融資融券余額。從上半年的情況來(lái)看，國(guó)信證券融資融券余額為528.75億元，其中融券余額較上年末提升11.67%。光大證券融資融券余額為347.68億元，較去年年末增長(zhǎng)1.82%。方正證券融資融券余額286.47億元，較去年年末增長(zhǎng)9.11%，市場(chǎng)份額提升5.88%；新增信用賬戶(hù)2.03萬(wàn)戶(hù)，市場(chǎng)份額9.89%，創(chuàng)歷史新高。

    從上半年融資融券利息收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重來(lái)看，已披露中期業(yè)績(jī)的上市券商的平均占比達(dá)到了17%。其中，東興證券、華西證券、西南證券、方正證券、國(guó)信證券、光大證券、南京證券的占比均超18%，高于平均水平。

    開(kāi)源證券非銀行業(yè)首席分析師高超表示：“不考慮需求側(cè)，以融資保證金比例下調(diào)20%計(jì)算，預(yù)計(jì)券商融出規(guī)模上限將增加25%（供給側(cè)），預(yù)計(jì)將拉動(dòng)上市券商整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13%（以2022年凈利潤(rùn)為基數(shù)）。”

    從業(yè)務(wù)發(fā)展方面看，中信建投證券非銀行金融及銀行科技首席分析師趙然分析稱(chēng)：“由于券商的兩融業(yè)務(wù)是基于原有經(jīng)紀(jì)及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)所開(kāi)展，因此融資融券業(yè)務(wù)的市占率和競(jìng)爭(zhēng)力與券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高度相關(guān)。綜合來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占優(yōu)或股基成交額市占率領(lǐng)先的券商，有望受益于融資保證金比例的下調(diào)。”